Las acciones de TSMC siguen siendo una compra mientras el "giro de Nvidia" reshape la tecnología

La compañía Taiwan Semiconductor Manufacturing Company TSM -1.85% ▼ sigue siendo una compra, ya que el “Nvidia NVDA -0.84% ▼ Flip” está transformando la tecnología con chips de inteligencia artificial (IA) que están reemplazando a los smartphones como principal motor de crecimiento. Durante años, el pulso del mundo tecnológico fue básicamente solo el calendario de producción del iPhone, pero las ventas récord de TSMC en febrero ahora señalan un cambio de régimen claro. La silicona de IA finalmente ha destronado al smartphone.

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Curiosamente, a pesar del ruido geopolítico y del ascenso vertical de la acción, el impulso aquí es simplemente demasiado grande para ignorar. Las acciones tampoco se negocian a una valoración loca, aproximadamente 23 veces las ganancias futuras. Por eso, sigo siendo optimista con respecto a TSM hoy.

La Gran Reorientación

Hubo un tiempo, no hace mucho, en que podías cronometrar el mercado con el “Auge de Septiembre”. Esa era la ventana en la que los enormes pedidos de iPhone de Apple AAPL -1.69% ▼ absorbían cada centímetro de espacio en las salas limpias de Taiwán, obligando a todos los demás a esperar en fila. Sin embargo, a medida que avanzamos en 2026, esa gravedad ha cambiado. Hemos llegado al momento que la calle llama el “Nvidia Flip”. Por primera vez en más de una década, el principal impulsor de la fundición más importante del mundo no es un gadget de consumo en tu bolsillo, sino los enormes aceleradores de IA que se encuentran en centros de datos sin ventanas.

Las cifras son bastante sorprendentes al analizar la mezcla de clientes. Para finales de 2025, Nvidia ya había superado a Apple, supuestamente representando aproximadamente el 19% de los ingresos totales de TSMC, en comparación con el 17% de Apple. Avanzando hasta hoy, la brecha se está ampliando. Se informa que Nvidia ha comprometido un libro de pedidos por más de 95 mil millones de dólares hasta 2027.

Esto es claramente un cambio fundamental en el modelo de negocio. Los chips de IA son más grandes, más sofisticados y, francamente, más lucrativos. Requieren empaquetados avanzados Chip-on-Wafer-on-Substrate (CoWoS) que TSMC ha acaparado efectivamente. Mientras que el iPhone es un negocio de alto volumen, la “era Nvidia” es de alto valor. Cada oblea que sale para Blackwell o la arquitectura Rubin más nueva genera mucho más beneficio que los chips móviles de antaño.

Ventas récord en febrero y fin de las caídas estacionales

La prueba de esta toma de control está en el informe de ventas de febrero, que TSMC publicó la semana pasada. Históricamente, febrero es un mes “muerto” para los fabricantes de chips debido a la resaca tras la temporada navideña y el Año Nuevo Lunar. Pero no esta vez. TSMC reportó ingresos consolidados de NT$317.66 mil millones (unos 10.1 mil millones de dólares), lo que representa un aumento notable del 22.2% respecto al año pasado.

Aún más impresionante es el total de dos meses para 2026, que ha aumentado casi un 30% interanual. En los viejos tiempos, una caída en la demanda de smartphones habría hecho que estos números parecieran un accidente de coche. En cambio, estamos viendo la “temporada baja” más fuerte en la historia de la compañía. Esto nos indica que la “estacionalidad” tradicional de la industria de semiconductores se está aplanando por una expansión implacable y no cíclica de la infraestructura de IA.

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Las nodos de 3nm y 5nm de TSMC están prácticamente completamente reservados, y la transición hacia 2nm (N2) está ocurriendo más rápido de lo que nadie predijo. Ya estamos viendo rendimientos en ese proceso de 2nm en el rango del 65%-75%, algo inaudito en esta etapa de la vida de un nodo. En otras palabras, el “ciclo giga-IA” ha reemplazado al ciclo de consumo. Dado que gigantes de la IA como Nvidia, Broadcom AVGO -1.67% ▼ , y los hyperscalers están en una carrera armamentística, no les importa “las caídas estacionales”. Solo quieren que cada transistor que TSMC pueda imprimir, sea lo más rápido posible.

Un monopolio estructural que cotiza con descuento

Ahora, incluso algunos optimistas temen que la acción haya tenido un recorrido increíble en el último año, y que quizás la fiesta haya terminado. Sin embargo, si miras la valoración, argumentaría que la acción no está sobrevalorada en absoluto. TSM actualmente cotiza a 23 veces las ganancias por acción (EPS) esperadas de este año, de $14.54. Con este múltiplo, estás comprando un monopolio estructural, en realidad, la única empresa en el mundo capaz de producir en masa los “cerebros” del mundo moderno, con un descuento, en mi opinión.

Esto es especialmente cierto dado que la barrera de entrada se está expandiendo constantemente. Al comenzar la “Era Angstrom”, competidores como Intel INTC +2.20% ▲ y Samsung SSNLF +54.05% ▲ todavía tropiezan mientras intentan ponerse al día con los rendimientos de TSMC. TSMC ya mira más allá de 2nm hacia sus nodos A16 y A14, que cuentan con una entrega revolucionaria de energía en la parte trasera.

Por supuesto, hay algunos riesgos a tener en cuenta. La geopolítica siempre es un factor impredecible, y las tensiones en el estrecho de Hormuz que afectan la logística son una preocupación válida. Además, la expansión en Arizona es costosa y conlleva sus propios dolores culturales y operativos. Sin embargo, cuando comparas estos riesgos con el hecho de que TSMC está elevando su capex para 2026 a 56 mil millones de dólares porque literalmente no pueden construir fábricas lo suficientemente rápido para satisfacer la demanda, el caso alcista se vuelve innegable.

¿Es la acción de TSM una compra, venta o mantenimiento?

En Wall Street, la acción de TSM tiene una calificación de “Compra fuerte”, basada en siete recomendaciones de compra y una de mantenimiento. Es notable que ningún analista califique la acción como venta. Además, el precio objetivo promedio de TSM de $423.50 implica un potencial de subida de más del 24% en los próximos 12 meses.

Conclusión

TSM ha pasado de ser una apuesta cíclica de hardware a una potencia estructural en IA. Creo que el “Nvidia Flip” demuestra que la historia de crecimiento ya no está atada al mercado volátil de smartphones de consumo. Con una ventaja tecnológica cada vez mayor y una valoración razonable, TSM sigue siendo la opción definitiva de “pico y pala” para la era de la IA.

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