Emisión de bonos convertibles acelerada, cantidad de planes presentados en el año aumenta 120% interanual

En 2026, la emisión de bonos convertibles aceleró notablemente. Según Tonghuashun, hasta el 18 de marzo, el número de nuevos planes de emisión de bonos convertibles en lo que va del año es de 22, un aumento del 120.00% en comparación con el mismo período del año pasado. La escala de los nuevos planes es de 31,794 millones de yuanes, lo que representa un crecimiento del 220.08% respecto al año anterior.

Los expertos consideran que la recuperación del mercado y las políticas favorables son las principales razones para la expansión de los bonos convertibles. Sin embargo, un fenómeno interesante es que, debido a la mejoría del mercado, muchos bonos convertibles han activado la línea roja de conversión y han sido retirados anticipadamente, especialmente en el caso de los bonos bancarios, lo que ha provocado una disminución significativa en la escala de estos bonos.

Un juego de “inyectar agua” y “liberar agua” está teniendo lugar en el mercado de bonos convertibles. Los expertos creen que, tras la relajación de las políticas, el mercado tardará aproximadamente 6 a 7 meses en recuperarse, y la escala del mercado de bonos convertibles no mostrará una mejora significativa hasta la segunda mitad del año.

Incremento en los planes de emisión de bonos convertibles

El 17 de marzo, Shentong Express anunció que planea emitir bonos convertibles para recaudar fondos, con un monto total no superior a 3,000 millones de yuanes. Después de deducir los costos de emisión, los fondos se destinarán a la actualización de equipos de logística inteligente y a la mejora de la red de capacidad de transporte principal.

Actualmente, Shentong Express ocupa el tercer lugar en recaudación de fondos, siendo el primero Zhongke Shuguang. El 10 de febrero, Zhongke Shuguang anunció que planea emitir bonos convertibles por hasta 8,000 millones de yuanes, con un plazo de 6 años, destinados a tres proyectos clave de capacidad de cálculo avanzada, sistemas integrados de entrenamiento y despliegue de IA, y almacenamiento nacionalizado.

En segundo lugar está Zhongchuang Zhilin, que el 15 de enero anunció su intención de emitir bonos convertibles por hasta 4,35 mil millones de yuanes. Los fondos se invertirán en la base de componentes de alta gama para vehículos eléctricos, la modernización de sistemas de producción de componentes hidráulicos, un centro de I+D para fabricación inteligente y una base de robots móviles inteligentes, además de financiar capital de trabajo.

Según Tonghuashun, hasta el 18 de marzo, el número de nuevos planes de bonos convertibles en lo que va del año es de 22, un aumento del 120.00% respecto al mismo período del año pasado, con una escala de 31,794 millones de yuanes, un crecimiento del 220.08%.

Se considera que la recuperación actual de los bonos convertibles se debe principalmente a la implementación de nuevas regulaciones de refinanciamiento.

El 9 de febrero, la Bolsa de Shanghai y Shenzhen anunció la optimización de medidas de refinanciamiento, mejorando la revisión de estos procesos para empresas listadas de alta calidad con buena gobernanza y transparencia, acelerando la aprobación y aumentando la eficiencia.

Además, para adaptarse mejor a las necesidades de refinanciamiento de las empresas de tecnología y ciencia, las bolsas revisaron las reglas para empresas con “activos ligeros y alta inversión en I+D”, estableciendo criterios claros para las empresas en el mercado principal. Las empresas que hayan experimentado caídas en su precio de mercado pueden financiarse mediante aumentos de capital o emisión de bonos convertibles, siempre que los fondos se destinen a su negocio principal. Zhongke Shuguang fue la primera en aprovechar estas nuevas regulaciones.

Esto sin duda ha dado un impulso al mercado de bonos convertibles, reabriendo canales de refinanciamiento para empresas que anteriormente estaban en dificultades. Ya en noviembre de 2023, las bolsas indicaron que limitarían estrictamente la refinanciación de empresas con caídas en su precio de mercado y controlarán los períodos entre financiamientos para empresas con pérdidas continuas.

Desde entonces, los canales de refinanciamiento para estas empresas se han restringido significativamente, y la emisión de nuevos bonos convertibles en 2024 fue inferior a 40,000 millones de yuanes, una caída de casi 100,000 millones respecto a 2023. En 2025, la oferta de bonos convertibles se mantuvo en niveles bajos, con 65,000 millones de yuanes emitidos en todo el año.

Es probable que en la segunda mitad del año, el mercado de bonos convertibles muestre una “recuperación positiva”

Zhaitian Tian, subdirector del Departamento de Investigación y Desarrollo de Dongfang Jincheng, afirmó en una entrevista que, por un lado, el rápido desarrollo del sector tecnológico impulsa la voluntad de financiamiento de las empresas listadas; por otro, la implementación de las nuevas regulaciones de refinanciamiento en febrero proporciona apoyo preciso a las empresas innovadoras, especialmente al relajar las restricciones de rentabilidad y “caída en el precio” para las empresas tecnológicas, fortaleciendo su interés en refinanciarse. Hasta el 18 de marzo, las empresas especializadas y de innovación representaron el 31.82% de los nuevos planes de bonos convertibles en lo que va del año, un aumento del 11.82% respecto al año pasado. Se espera que, con políticas favorables y apoyo en el refinanciamiento, las empresas de tecnología dura sean una fuerza clave para la expansión del mercado de bonos convertibles.

Liu Youhua, director de investigación de Caipiao Wang, también expresó una opinión similar, señalando que el aumento reciente en los planes de emisión de bonos convertibles se debe a múltiples factores. Primero, las regulaciones regulatorias han sido ajustadas y optimizadas, ampliando las vías de financiamiento para las empresas listadas. Además, los procesos de revisión se han acelerado notablemente, mejorando la eficiencia y facilitando la participación de empresas tecnológicas, lo que ha incentivado las solicitudes. Segundo, la recuperación del mercado de acciones ha mejorado la valoración de las acciones principales, aumentando la disposición de las empresas a financiarse a bajo costo mediante bonos convertibles. Además, la reducción previa en la oferta ha generado una especie de “escasez de activos”, y el aumento en los planes actuales refleja una vuelta a la normalidad en la oferta para satisfacer la demanda del mercado. Tercero, las políticas fomentan la inversión en innovación tecnológica, alineándose con las necesidades de muchas empresas de aumentar fondos de circulación, invertir en I+D y expandir la producción. Algunas empresas líderes han lanzado planes de emisión de gran volumen, sirviendo como ejemplo positivo.

El aumento en la emisión de bonos convertibles también motiva a las empresas listadas a participar. Según las últimas estimaciones de Huachuang Securities, el tiempo desde la propuesta en el consejo hasta la aprobación en la asamblea de accionistas pasó de menos de 100 días en 2023 a aproximadamente 280-290 días en 2024 y 2025, pero en 2026 volvió a reducirse a unos 175 días. Otros procesos también han reducido su duración desde finales de 2025.

El proceso desde la propuesta hasta la emisión y cotización incluye: propuesta del consejo, aprobación en la asamblea, aceptación por la bolsa, aprobación del comité de cotización, registro y emisión.

No obstante, aunque la emisión de bonos convertibles ha acelerado, la mejora del mercado bursátil en los últimos dos años ha provocado que muchos bonos convertibles hayan activado la línea de rescate forzoso, especialmente en el sector bancario, donde algunos bonos han sido retirados. En el corto plazo, el mercado de bonos convertibles sigue en un estado de “inyectar agua” y “liberar agua”.

Zhaitian Tian opina que, aunque la oferta de nuevos bonos convertibles ha mostrado cambios positivos, aún es difícil compensar completamente la reducción de escala causada por la salida de bonos bancarios. Primero, el aumento en los planes de emisión no equivale a una rápida expansión en la oferta real; aunque la tendencia de recuperación es clara, aún depende del ritmo de aceptación por parte de las reguladoras. Hasta el 18 de marzo, se emitieron 11 bonos convertibles en el año, un aumento del 83.33% respecto al mismo período del año pasado, con una escala de 9,016 millones de yuanes, un crecimiento del 57.35%.

Segundo, los bonos bancarios suelen tener un tamaño de emisión grande, con un promedio superior a 10 mil millones de yuanes por emisión, mientras que los nuevos planes en 2025 tienen un tamaño promedio de solo 1.6 mil millones. Se estima que en 2025, la salida de bonos bancarios alcanzará miles de millones de yuanes, y en 2026, con vencimientos y expectativas de rescates, la salida seguirá superando los 300 millones de yuanes. La emisión por parte de empresas no financieras será insuficiente para cubrir esta brecha. Además, bajo presión de capital, los bancos preferirán seguir ampliando capital mediante colocaciones dirigidas, en lugar de depender únicamente de bonos convertibles.

Hé Jinlong, gerente general de Youmeili Investment, también señaló que, aunque los planes de emisión han aumentado, es difícil compensar completamente la reducción de escala causada por la salida de bonos bancarios en el corto plazo. Hasta mediados de marzo de 2026, la escala total de bonos convertibles es de 530,887 millones de yuanes, habiendo disminuido 22,000 millones en lo que va del año, en parte debido a la salida masiva de bonos bancarios. A largo plazo, se espera una recuperación gradual, aunque también se producirán cambios en la estructura del mercado, con una tendencia hacia sectores de la nueva economía, ofreciendo opciones de inversión más diversificadas. La demanda de inversión sigue siendo fuerte, especialmente en un entorno de bajas tasas de interés, donde los fondos de "renta fija + " mantienen una alta demanda, lo que respalda la valoración y liquidez del mercado de bonos convertibles en el futuro cercano.