Cambiar a la identidad de fondo conjunto, ¿cuál es el próximo paso de este fondo público de origen bancario?

¿Cómo puede la inversión extranjera y los accionistas ayudar a fortalecer las deficiencias en los negocios de renta variable de Shangyin Fund?

La Comisión de Regulación del Mercado de Valores aprobó la transferencia de acciones de Shangyin Fund a un accionista extranjero, en una operación que marca la transformación de la compañía en una sociedad conjunta chino-extranjera. Recientemente, la aprobación regulatoria permitió que Santander Investment Holdings adquiriera una participación del 20% en Shangyin Fund, aportando 60 millones de yuanes, mientras que la participación de Shanghai Bank se redujo del 100% al 80%. Con esta transferencia, Shangyin Fund pasó de ser una gestora totalmente controlada por un banco a una sociedad conjunta chino-extranjera.

Desde el punto de vista de la transacción, no sorprende que esto ocurra. La transferencia de acciones de Shangyin Fund ha sido un proceso en marcha durante varios años. Shanghai Bank ya había anunciado públicamente su intención de vender su participación, y posteriormente se llevaron a cabo varias etapas, incluyendo la búsqueda de interesados, retroalimentación regulatoria y aprobaciones, hasta que finalmente se completó la operación.

Por otro lado, la participación de instituciones extranjeras en el mercado de gestión de activos en China ya no se limita a establecer o controlar fondos de inversión de forma independiente, sino que ahora prefieren participar a través de la inversión en plataformas maduras. Para Shangyin Fund, la incorporación de accionistas extranjeros no implica cambios radicales a corto plazo, pero, como una gestora especializada en renta fija y respaldada por canales bancarios, en su futura estrategia de productos, ritmo de negocio y desarrollo, aparece un nuevo factor que merece atención.

La transferencia de acciones tomó varios años, y Shangyin Fund se convirtió en una sociedad conjunta chino-extranjera

Según la aprobación regulatoria, la Comisión de Regulación del Mercado de Valores autorizó a Santander Investment Holdings a convertirse en accionista con más del 5% de Shangyin Fund, aceptando su inversión de 60 millones de yuanes y su participación del 20% en el capital social. Con la operación finalizada, Shanghai Bank mantiene su control, mientras que Santander Investment se convierte en un accionista extranjero importante.

Desde la línea de tiempo, esta transferencia no fue una decisión improvisada, sino que estuvo en planificación durante varios años. En 2022, Shanghai Bank ejerció su derecho de preferencia para comprar acciones existentes; en 2023, anunció públicamente su intención de vender un 20% de Shangyin Fund; en 2024, presentó la solicitud formal de cambio, y en marzo de este año fue aprobada, cerrando así el ciclo. Desde su concepción hasta su implementación, el proceso no fue corto.

De hecho, ya existía una base de colaboración entre ambas partes. Santander Investment pertenece al Grupo Santander, que ya era uno de los accionistas importantes de Shanghai Bank. Desde 2014, ambas instituciones han firmado varias alianzas estratégicas en áreas como transformación minorista, negocios internacionales, pagos transfronterizos, finanzas verdes e innovación tecnológica, y en abril de 2025 firmaron un nuevo acuerdo de cooperación estratégica.

Para algunas gestoras pequeñas y medianas, los cambios en la propiedad a veces implican reestructuración estratégica, ajustes en el equipo o incluso renovación de marca. Sin embargo, en el caso de Shangyin Fund, lo que resulta más relevante para el sector no es si la entrada de capital extranjero cambiará rápidamente la estrategia operativa, sino si, tras la llegada del accionista extranjero, se producirán cambios más sutiles pero sostenidos en gobernanza, marco de inversión y investigación, asignación de activos y visión de negocios transfronterizos.

Algunas fuentes del sector señalan que muchas gestoras controladas por bancos ya están en una fase de “segunda curva” de desarrollo. No es difícil ampliar la escala con productos monetarios y de bonos, pero lo realmente desafiante es mantener una base sólida y, al mismo tiempo, ir incorporando gradualmente capacidades en renta variable, índices, multi-asset y negocios transfronterizos. “Para Shangyin Fund, este cambio en los accionistas es más como abrir una interfaz para recursos externos, pero si esa interfaz se traduce en crecimiento real de negocio, dependerá de si la estrategia de productos y la organización pueden adaptarse rápidamente.”

¿Cambios en la gestión tras la entrada de inversión extranjera, con énfasis en renta variable y gestión de activos múltiples?

Desde una perspectiva de gestión, la trayectoria de desarrollo de Shangyin Fund en los últimos años ha sido bastante clara. Fundada en 2013, según los datos más recientes, la gestora administra activos por valor de 2523.26 mil millones de yuanes, con 69 fondos bajo gestión y 21 gestores. En términos de tamaño, ya ocupa una posición en la parte media-alta del sector, siendo la 35ª en el mercado.

Sin embargo, si analizamos la estructura de negocio, Shangyin Fund aún mantiene un marcado carácter de gestora bancaria, con la renta fija como base principal, y productos monetarios y de bonos que siguen representando una parte significativa. Según Wind, la gestora tiene 34 fondos de bonos con un patrimonio gestionado de 1615.97 mil millones de yuanes, 3 fondos monetarios con 864.36 mil millones, y 30 fondos de acciones y fondos híbridos, con 6.43 y 36.02 mil millones respectivamente, sin fondos ETF.

Más allá del tamaño, el rendimiento reciente de Shangyin Fund también ha mostrado puntos destacados. Según evaluaciones de Guotai Haitong Securities a finales de 2025, los fondos de renta variable de la firma se ubicaron en la posición 19 entre 97 gestoras en términos de rentabilidad absoluta en los últimos 10 años, con calificaciones de “Triple Cinco” en capacidades de inversión en acciones en períodos de 3 y 5 años; los fondos de renta fija lograron una clasificación en el puesto 12 de 138 gestoras, situándose entre las mejores del sector.

No obstante, en la percepción general, Shangyin Fund sigue siendo principalmente reconocido como una plataforma bancaria establecida en renta fija. Es decir, aunque en los últimos años ha estado fortaleciendo sus capacidades en renta variable y diversificación, la primera impresión del mercado sigue siendo la de una gestora bancaria de perfil conservador.

Tras convertirse en una sociedad conjunta, naturalmente se asocian términos como internacionalización, market-driven y diversificación de productos. Sin embargo, para gestoras tradicionales controladas por bancos como Shangyin Fund, lo que más importa en realidad son los cambios concretos: si su ventaja en renta fija puede mantenerse, si en renta variable y multi-asset puede incrementar su participación sin alterar demasiado su ritmo habitual, y si su negocio de renta variable puede ganar en reconocimiento, además de si la estrategia de multi-asset y transfronteriza acelerará su desarrollo, y si los accionistas podrán crear nuevas sinergias más allá de los canales tradicionales.

En la situación actual, tras la transferencia de acciones, el control mayoritario no cambió, y la estructura de negocio y productos probablemente seguirá igual en el corto plazo. Sin embargo, con la entrada formal del accionista extranjero, la lógica de desarrollo de la compañía incorpora un nuevo factor de observación. Queda por ver si este factor se reflejará primero en gobernanza, estrategia de productos, construcción de marca o colaboración en canales, y cómo evolucionará en el futuro.

(Reportaje de Wu Yuqi, La Comisión de Regulación del Mercado de Valores)