¡Adiós a la dependencia de bonos puros! Las gestoras de valores cotizan colectivamente hacia "renta fija + múltiples estrategias"

En un contexto industrial donde los centros de las tasas de interés del mercado están bajando, el espacio de cupón de los bonos de crédito tradicionales se estrecha y la “fe” en los bonos municipales se debilita, la industria de gestión de activos de las firmas de corretaje está experimentando una profunda transformación en sus estrategias de inversión.

Recientemente, los periodistas de China Securities investigaron varias instituciones y descubrieron que abandonar la inversión en bonos puros y adoptar completamente la estrategia de “renta fija + múltiples estrategias” se ha convertido en una opción unánime en la industria. Esto no solo implica una optimización a nivel de productos y estrategias, sino también una reestructuración sistemática del sistema de investigación y desarrollo, la estructura de rentabilidad y el control de riesgos.

La gestión de activos de Caitong explica que la disminución de la rentabilidad absoluta actual es un problema común que enfrentan toda la industria, y que depender de un solo activo ya no puede satisfacer las necesidades de los inversores. Los responsables de Guolian Minsheng Asset Management también señalaron que la rentabilidad básica de renta fija ha alcanzado niveles bajos, y que las estrategias de cupón y duración enfrentan limitaciones, por lo que lograr una rentabilidad absoluta significativa es un problema general en la industria. El director general de Guohai Asset Management, Chen Jiabin, también afirmó que la profundización en el crédito tradicional y la dependencia exclusiva del cupón han reducido significativamente el espacio de las estrategias, siendo la principal razón que la valoración del riesgo crediticio se ha vuelto más racional, los activos de alta calidad son escasos y las ganancias por diferencial de interés no pueden sostener los beneficios a largo plazo del producto.

Bajo múltiples presiones, la reconstrucción de las fuentes de rentabilidad se ha convertido en una tarea urgente para la industria. La actualización del sistema de “renta fija +” tradicional a un sistema de “renta fija + múltiples estrategias” representa la evolución central en la base de la gestión de activos de las firmas de corretaje. Además, a diferencia de la simple adición pasada de “renta fija + acciones”, esta iteración de estrategia enfatiza más la diversificación, la utilización de herramientas y una distribución de estrategias las 24 horas del día, los 7 días de la semana.

Caitong Asset Management fue una de las primeras instituciones en completar una estructura sistemática en la industria. Desde 2016, ha comenzado a implementar la estrategia de “renta fija + múltiples estrategias”, y actualmente ha evolucionado la tradicional “renta fija +” para incluir bonos convertibles, finanzas cuantitativas, derivados y activos en el extranjero en un conjunto completo de herramientas estratégicas. En cuanto a la estructura, además del departamento de investigación de renta fija tradicional y los departamentos de inversión en fondos públicos y privados de renta fija, la gran sección de renta fija también incluye el departamento de negocios internacionales y el departamento de inversión en innovación. Este diseño reduce eficazmente la comunicación entre departamentos, permitiendo construir rápidamente un sistema de estrategias que combina “base en renta fija y refuerzo diversificado”. Además, la compañía fortalece la integración de investigación y trading, mejora la capacidad de negociación en bonos de tasa de interés, y busca obtener beneficios tanto de la investigación como del trading, reduciendo gradualmente la dependencia de un solo cupón.

Guangzheng Asset Management también ha completado la transformación de la rentabilidad de renta fija desde un solo cupón hacia múltiples fuentes de rentabilidad. La estrategia general ha pasado de una posesión pasiva a un trading activo y a un refuerzo diversificado, con una base sólida en renta fija estable que proporciona el cupón básico, y en la parte superior, mediante la selección de acciones, bonos convertibles, cobertura cuantitativa, opciones y otros métodos, realiza mejoras limitadas, manteniendo la volatilidad dentro de un rango soportable para las obligaciones. Guangzheng Asset Management considera que, en el núcleo de “renta fija +”, la verdadera barrera no radica en la simple adición de herramientas como acciones, bonos convertibles o finanzas cuantitativas, sino en la capacidad de asignación y reequilibrio de activos, control de retrocesos y disciplina de inversión, así como en la colaboración de múltiples estrategias.

“En una era de tasas de interés bajas, la barrera para la gestión activa no se ha reducido, sino que ha aumentado significativamente”, afirmó un responsable de Guolian Minsheng Asset Management. La firma busca reconstruir las fuentes de rentabilidad mediante una gestión de duración meticulosa y una diversificación en múltiples activos, explorando oportunidades en ABS, REITs y otras estrategias alternativas. Estas direcciones no implican simplemente cambiar de “carrera” para ganar sin esfuerzo, sino que exigen mayores capacidades de investigación y gestión de carteras.

Instituciones como Guohai Asset Management, Guojin Asset Management y Hu’an Asset Management también están promoviendo la implementación de “renta fija + múltiples estrategias”. Guojin Asset Management adopta una doble estrategia de “ampliar activos en horizontal y profundizar en herramientas en vertical”, extendiendo las fuentes de rentabilidad a REITs, commodities, activos transfronterizos y otros, utilizando estrategias de trading y derivados para optimizar el rendimiento de la cartera. Chen Jiabin explicó que Guohai Asset Management está pasando de centrarse en obtener rentas estáticas en las etapas iniciales a buscar rentas dinámicas, añadiendo estrategias de trading sobre la base de crédito; la compañía aumenta la asignación en bonos convertibles, aprovechando su característica de “puede atacar o defender” para mejorar la elasticidad de la rentabilidad, y también implementa la asignación en futuros de bonos del gobierno y otros derivados, avanzando de manera estable en la diversificación de activos. Hu’an Asset Management también prioriza “consolidar las ventajas de los productos de renta fija + y construir estrategias de activos múltiples”, ampliando continuamente los límites de inversión y creando un sistema de productos con asignación equilibrada y rentabilidad estable.

“En un entorno de tasas de interés bajas, los productos y estrategias de ‘renta fija +’ en todo el mercado están evolucionando rápidamente, y esto también plantea nuevas demandas a las capacidades de las instituciones de gestión de activos. En mi opinión, la capacidad central de renta fija + y de activos múltiples es la ‘integración de rentas diversificadas bajo un control de presupuesto de riesgos’, que en esencia consiste en lograr una mayor rentabilidad mediante múltiples estrategias, siempre que se controle estrictamente la retroceso”, afirmó Chen Jiabin.

Maquetación: Wang Lulu

Corrección: Yang Lilin