Tasa de depósitos interbancarios: Se "parchea" la autoadministración, fondos superiores a 10 billones de yuanes podrían enfrentar reprecia

◎ Periodista Zhang Xinran

La gestión autónoma de las tasas de interés de los depósitos interbancarios se está fortaleciendo aún más. Según informaron varios profesionales del sector bancario a periodistas de Shanghai Securities, recientemente, algunas instituciones bancarias participantes en reuniones relacionadas con el mecanismo de autorregulación en la fijación de tasas de interés del mercado han sido requeridas para reforzar la gestión de las tasas de interés de los depósitos a la vista interbancarios. De acuerdo con los nuevos requisitos, el volumen de depósitos a la vista interbancarios con una escala superior a la tasa de recompra inversa a 7 días (OMO) en un 1.4% por encima de la tasa política, no debe superar en principio el 10% al 20% al cierre de cada trimestre.

Los expertos del sector estiman que, con el fortalecimiento de la autorregulación, aproximadamente 10 billones de yuanes en depósitos interbancarios podrían verse afectados o enfrentarse a una nueva fijación de precios. Se considera que esta actualización en la gestión autónoma es una continuación y refuerzo de las medidas relacionadas para fines de 2024, lo que también indica que el sistema de tasas de política, centrado en las operaciones de mercado abierto, está aumentando gradualmente su influencia en la fijación de precios en el lado pasivo de los bancos.

La gestión autónoma de las tasas de interés de los depósitos interbancarios “recibe un parche”

Recientemente, la gestión autónoma de las tasas de interés de los depósitos interbancarios se ha vuelto más estricta, aumentando claramente la atención del mercado.

De hecho, la gestión de las tasas de interés de los depósitos interbancarios comenzó ya a finales de 2024. En noviembre de 2024, el mecanismo de autorregulación en la fijación de tasas de interés del mercado publicó la “Iniciativa para optimizar la gestión autónoma de las tasas de interés de los depósitos interbancarios no bancarios”, incluyendo por primera vez los depósitos a la vista de instituciones no bancarias en el marco de la autorregulación. Entre ellas, las instituciones de infraestructura financiera fijan el precio de los depósitos a la vista con una tasa de interés de reserva excedente del 0.35%, mientras que otros depósitos a la vista de instituciones no bancarias se determinan en referencia a la tasa de recompra inversa a 7 días del 1.4%.

La nueva serie de requisitos refina aún más los criterios de gestión, extendiendo la restricción desde el nivel general de tasas hasta la proporción de depósitos a la vista interbancarios de alto interés, imponiendo límites proporcionales a los depósitos que superen la tasa de recompra inversa a 7 días.

Según un informe de Huaxi Securities, esta actualización en la gestión autónoma en realidad está “parcheando” las reglas anteriores. Anteriormente, algunos bancos podían combinar tasas altas y bajas para cumplir con los requisitos de tasa promedio, permitiendo seguir captando depósitos interbancarios de alto interés. Ahora, al detallar aún más la gestión en la proporción de depósitos de alto interés, se busca mejorar la efectividad práctica de la autorregulación.

Según cálculos de Huatai Securities, actualmente el volumen de depósitos interbancarios en el sistema bancario es de aproximadamente 40 a 50 billones de yuanes, de los cuales, los depósitos a la vista interbancarios representan unos 25 a 30 billones de yuanes. Considerando que algunas tasas de interés ya cumplen con los nuevos requisitos de autorregulación, y estimando una proporción de ajuste del 40% al 50%, existe un espacio de reducción en torno a 10 billones de yuanes en los depósitos a la vista interbancarios que podrían ajustarse a la baja.

Razones principales del aumento en la circulación de fondos

El motivo por el cual esta gestión autónoma se ha actualizado aún más está relacionado con la expansión de la circulación de fondos interbancarios y la reaparición de oportunidades de arbitraje.

Wang Xianshuang, asistente del director del Instituto de Investigación de Minsheng Securities, afirmó a Shanghai Securities que recientemente ha habido un crecimiento puntual en el volumen de depósitos interbancarios, debido en parte a que la gestión autónoma previa creó una base baja. A medida que las instituciones financieras se adaptan a las reglas, algunas vuelven a encontrar un equilibrio en sus indicadores, y la cadena de fondos interbancarios se expande nuevamente. En la práctica, algunas instituciones no bancarias obtienen fondos mediante financiamiento de recompra y luego los depositan en bancos en forma de depósitos a la vista, formando un ciclo de fondos de “no bancario que recurre a recompra y bancos que captan depósitos”. Para los bancos, los depósitos a la vista interbancarios son una fuente de pasivos relativamente de bajo costo; para las instituciones no bancarias, existe cierto espacio de arbitraje.

Un profesional en transacciones de fondos bancarios comentó a Shanghai Securities que este tipo de modelos permite que los fondos interbancarios circulen dentro del sistema financiero, lo que puede impulsar el aumento de depósitos interbancarios de alto interés y debilitar la efectividad de la gestión previa para reducir los costos de pasivos bancarios. “Desde la perspectiva regulatoria, uno de los objetivos de fortalecer aún más la autorregulación de las tasas de interés de los depósitos interbancarios es reducir ese espacio de arbitraje, disminuir el incentivo de los bancos a captar pasivos mediante depósitos de alto interés y guiar la fijación de precios de los fondos interbancarios más cerca de las tasas de política,” afirmó.

Impacto en la estructura de pasivos bancarios y en el mercado de bonos

Con la posible reevaluación de las tasas de interés de los depósitos interbancarios, la estructura de pasivos de los bancos y el mercado de bonos también podrían verse afectados.

Wang Xianshuang señaló: “Por un lado, tras la caída de las tasas de interés de los depósitos a la vista interbancarios, el espacio para que las instituciones no bancarias realicen arbitraje mediante financiamiento de recompra se reducirá notablemente, lo que podría disminuir la demanda de recompra y hacer que parte del dinero se dirija a certificados de depósito a corto plazo o activos de bonos; por otro lado, para los bancos, el volumen de depósitos interbancarios podría reducirse temporalmente, y algunos pasivos podrían trasladarse a instrumentos como certificados de depósito interbancarios.”

Un responsable del departamento de activos y pasivos de un banco en el norte de China afirmó a Shanghai Securities que, si disminuye el volumen de depósitos a la vista interbancarios, los bancos podrían emitir certificados de depósito interbancarios para compensar parcialmente la brecha en los indicadores de liquidez. Además, el volumen de activos interbancarios de los bancos podría reducirse en paralelo, y, impulsados por las necesidades de asignación de activos, los departamentos del mercado financiero podrían aumentar la inversión en bonos, lo que en el corto plazo agravaría la escasez de activos en el mercado de bonos.

En términos generales, la reducción en los costos de pasivos bancarios podría ser relativamente limitada. Según cálculos del equipo de renta fija de Huatai Securities, si las tasas de interés interbancarias disminuyen en promedio entre 10 y 20 puntos básicos, los bancos ahorrarían aproximadamente entre 10 y 20 mil millones de yuanes en intereses, con una mejora en el margen neto de interés de menos de 1 punto básico.

En el mercado de bonos, la opinión generalizada es que esta gestión autónoma será más beneficiosa para los bonos a mediano y corto plazo. Tomando como referencia la reacción del mercado tras la inclusión de depósitos de instituciones no bancarias en la gestión autónoma en noviembre de 2024, se espera que a corto plazo continúe la tendencia de reducción en los costos de pasivos bancarios y aumento en la demanda de bonos, beneficiando a los certificados de depósito interbancarios y a los bonos a mediano y corto plazo.

(Editar: Qian Xiaorui)

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