Lógica cambiante de la inversión en acciones tecnológicas globales: De "fiesta beta" a "búsqueda estructural de oro"

◎ Periodista Wang Peng

Desde 2026, las acciones tecnológicas globales han experimentado una mayor volatilidad, con las principales empresas de tecnología en EE. UU., como Microsoft, Apple y Tesla, registrando caídas en sus precios, el índice Hang Seng Tech en Hong Kong ha fluctuado, y varias de las principales tendencias en A-shares también han visto ajustes.

En el momento actual, varios gestores de fondos consideran que, a medida que las expectativas del mercado se saturan y aumentan las dudas sobre el gasto de capital, la lógica de inversión en acciones tecnológicas ha cambiado: de un “aumento general por sectores” a una fase de “selección de lo mejor”, en la que se busca una rentabilidad estructural. La estrategia de inversión debe adaptarse a la tendencia, enfocándose en activos clave con capacidad de cumplir con resultados y que tengan un papel crucial en la industria.

Dificultad de inversión en 2026

Choice muestra que, hasta el 13 de marzo, el índice Nasdaq y el índice Hang Seng Tech han caído un 4.89% y un 9.75% respectivamente en lo que va de año. En cuanto a acciones específicas: hasta el 13 de marzo, las acciones de Microsoft, Apple, Tesla y Amazon, entre las “siete grandes” de tecnología en EE. UU., han bajado un 18.02%, 7.91%, 13.01% y 10.03% respectivamente; en el mercado de Hong Kong, hasta el 16 de marzo, Tencent Holdings y Alibaba han caído un 6.76% y un 6.16% en lo que va de año.

En el mercado de A-shares, varias tendencias tecnológicas que habían tenido un fuerte crecimiento recientemente también han mostrado ajustes claros. Hasta el 16 de marzo, los índices Shenwan Electronics y Shenwan Computer han bajado un 4.58% y un 5.94% en marzo.

Varios gestores de fondos admiten que, en 2026, la dificultad de invertir en acciones tecnológicas en EE. UU., Hong Kong y A-shares ha aumentado notablemente.

“En los primeros dos años del auge de la IA, la lógica de inversión era relativamente simple: comprar algunas de las principales empresas tecnológicas globales para obtener retornos significativos. Sin embargo, el año pasado, estas empresas gastaron miles de millones en capital, y el mercado empezó a cuestionar esto. Si el gasto de capital aumenta aún más este año, su impacto en la economía estadounidense será difícil de ignorar. En cuanto a los precios de las acciones, desde el verano de 2025 hasta ahora, estas empresas no han mostrado grandes incrementos, lo que indica que ya están profundamente vinculadas al gasto de capital global y a la economía macro de EE. UU.”, dice Di Xinghua, gestor del fondo Franklin de Guohai.

El gestor de Fidelity, Zhang Xiaomu, señala que, tras años de subida, las valoraciones de las acciones tecnológicas en EE. UU. ya reflejan plenamente las expectativas. Por ello, en 2026, será difícil impulsar los precios solo con valoraciones; las acciones tecnológicas entran en una fase de “hablar por resultados”.

Para el mercado de A-shares y Hong Kong, Zhang analiza que, en 2026, las expectativas del mercado sobre la cadena de suministro de computación en el extranjero en A-shares ya están en niveles altos. Aunque las perspectivas de crecimiento de los proveedores relacionados podrían mantenerse, lograr superar las expectativas será más difícil. Por lo tanto, aunque este sector aún tiene espacio para subir, la volatilidad general se ampliará.

En opinión de Zhang, los resultados de los líderes de internet en Hong Kong mostraron una estabilización y recuperación en 2025, pero la principal motivación para la subida de valoraciones sigue siendo la atención del mercado a la inversión en inteligencia artificial. Este año, los inversores se centrarán más en los avances comerciales y los retornos reales que genere la IA. Solo aumentar el gasto en capital ya no será suficiente para sostener las valoraciones, y dado que la IA suele requerir largos ciclos para generar retornos, las acciones relacionadas también enfrentan una mayor presión de volatilidad en 2026.

El sector tecnológico continúa “captando fondos”

A pesar de la mayor volatilidad, una gran cantidad de capital sigue fluyendo hacia el sector tecnológico.

Un informe de Goldman Sachs indica que, del 27 de febrero al 5 de marzo, el sector tecnológico fue el que más compras netas a nivel global, principalmente en acciones de EE. UU., impulsadas casi en su totalidad por cierres de posiciones cortas y compras de cobertura.

Al respecto, Manish Kabra, director de estrategia de acciones en Société Générale, comenta que, en el entorno actual, las acciones tecnológicas tienen características de activos defensivos, principalmente porque, a diferencia de los sectores de alto consumo energético, su rendimiento casi no se ve afectado por las fluctuaciones en los precios de la energía.

“En un entorno de alta incertidumbre, con perspectivas de inflación y crecimiento económico global cada vez más impredecibles, las grandes empresas tecnológicas mantienen su crecimiento y flujo de caja estables”, dice Michael Walsh, gestor de carteras multiactivos de Pru Life.

Mientras tanto, los ETF relacionados con tecnología en Hong Kong también continúan atrayendo fondos. Choice muestra que, hasta el 13 de marzo, las participaciones en el ETF Hang Seng Tech de China Haitong y Southern East Asia aumentaron en 4.269 millones de unidades en marzo, con un precio medio de 0.63 yuanes, recibiendo un flujo neto de fondos de 2.68 mil millones de yuanes, siendo los primeros en todos los ETF transfronterizos. Le siguen el ETF Hang Seng Tech de Huaxia y el ETF EasyFangda, con entradas de 1.813 y 1.123 mil millones de yuanes respectivamente.

Un informe de Everbright Securities señala que, en Hong Kong, la liquidez del mercado es más sensible a los cambios, mostrando mayor resiliencia en fases de aumento del apetito por el riesgo global. En el ciclo de innovación tecnológica, cuando el mercado empieza a reevaluar el potencial de crecimiento de la IA, los fondos suelen fluir primero hacia las empresas de internet y tecnología con capacidad competitiva global, y Hong Kong es uno de los mercados más concentrados en estas empresas. Por ello, en fases de fortalecimiento de la lógica de la IA y de retorno de fondos, la elasticidad del mercado tecnológico en Hong Kong suele ser mayor que en otros mercados.

La firma Hua Xia afirma que, al 9 de marzo, el PER del índice Hang Seng era de solo 12 veces, y el PER del índice Hang Seng Tech había caído a 20 veces, ambos en niveles históricamente bajos. Este nivel de valoración extremadamente atractivo en Hong Kong también atrae a fondos de inversión del sur de China.

Oportunidades de inversión en segmentos tecnológicos

En el momento actual, varios gestores de fondos consideran que la estrategia de obtener beneficios principalmente a través de la tendencia beta del sector está perdiendo efectividad, y que las futuras oportunidades de inversión residirán en una exploración más profunda de diferentes segmentos.

“El enfoque de inversión en IA ya no se basa solo en seguir conceptos, sino en buscar certezas. Los activos con barreras de entrada fuertes, valoraciones relativamente razonables y alta certeza de resultados mostrarán mayor resistencia”, dice Di Xinghua.

Li Changfeng, responsable de estrategia de mercado en Lianbog Fund, opina que la IA traerá cambios significativos en los modelos de negocio, consumo y estilo de vida, generando muchas oportunidades de inversión. Desde 2023, el tema de IA ha acumulado importantes ganancias, por lo que, en lugar de simplemente seguir invirtiendo en el tema, la estrategia más segura ahora es realizar investigaciones desde abajo hacia arriba para identificar potenciales beneficiarios.

Sheng Jin, director de cartera en Wise Group, señala que, en cuanto a los objetivos de inversión, la lógica principal este año sigue siendo centrarse en los “cuellos de botella” más escasos en la infraestructura de inteligencia artificial:

Primero, la fabricación de chips de obleas. La posición estratégica y el valor de las principales empresas globales y otros actores clave en esta cadena siguen siendo destacables.

Luego, las empresas de diseño de chips. Algunos de estos activos muestran resultados que superan las expectativas del mercado, y la velocidad de innovación tecnológica y comercialización se está acelerando.

Finalmente, los chips de almacenamiento, especialmente la memoria de alta ancho de banda (HBM). Debido a que algunas grandes empresas internacionales están trasladando gran parte de su capacidad a HBM, la oferta de memoria NAND tradicional se ha restringido, elevando los precios, y mejorando significativamente la situación de las empresas nacionales de almacenamiento. Además, cuando la demanda de almacenamiento especializado como HBM explote, la industria en general comenzará a beneficiarse, incluyendo los precios de chips de almacenamiento pequeños y especializados para robots y dispositivos en el extremo, impulsando un desarrollo positivo del sector.