¿Incremento de China en oro en 16 meses, y una triple caída en acciones, bonos y divisas de EE. UU., acercándose nuevamente a la línea de advertencia?

Mientras casi todos están atentos a los precios del petróleo, el Banco Central de China ha incrementado en más de 30,000 onzas en los últimos dos meses, sumando un total de una tonelada de reservas de oro.

¿Cuál es el significado estratégico de que el Banco Central de China continúe acumulando oro en esta etapa? ¿Por qué China está pasivamente reduciendo su proporción de reservas en dólares y bonos estadounidenses?

Cuando los bonos estadounidenses “tienen fiebre”, el Banco Central “acumula oro”

Según el último informe de la Asociación Mundial del Oro, en febrero el Banco Central de China continuó aumentando sus reservas de oro, siendo ya el 16º mes consecutivo de incremento.

Los datos muestran que, hasta febrero, las reservas de oro del Banco Central de China aumentaron 1 tonelada, alcanzando un total de 2309 toneladas. Actualmente, el oro representa el 10% de las reservas de divisas, con un aumento del 0.9% respecto al mes anterior, alcanzando 3.9 billones de dólares.

El movimiento del Banco Central de China de seguir acumulando oro ha estado enviando una señal: en medio del caos global actual, el oro es una herramienta clave para que los bancos centrales protejan sus carteras contra riesgos inciertos. Para el sistema financiero de un país, esto es fundamental.

Por otro lado, en oposición al oro están los activos en dólares, principalmente los bonos del Tesoro estadounidense.

Los datos muestran que, hasta el 13 de marzo, el rendimiento de los bonos a diez años alcanzó el 4.29%, y el de treinta años se acercó al 4.9%, solo a un paso del umbral del 5%.

Para Estados Unidos, el “mayor deudor del mundo”, cuanto mayor sea el rendimiento de los bonos, mayor será el costo de pedir prestado. Los inversores, preocupados, quieren vender sus bonos antiguos de bajo interés y comprar otros nuevos con tasas más altas, lo que genera una ola de ventas.

En el mercado global de bonos, el umbral del 4.5% y del 5% son puntos de “detonación” preestablecidos por muchas instituciones de inversión. Si se superan, podrían desencadenar ventas en cadena impulsadas por operaciones algorítmicas.

El aumento en el rendimiento de los bonos estadounidenses, junto con el hecho de que el Banco Central de China ha estado acumulando oro durante 16 meses consecutivos, muestra claramente que las preocupaciones sobre la “monetización del déficit fiscal” en EE. UU. y la presión sobre la confianza en el dólar están en aumento.

Esto no es simplemente un eslogan de “desdolarización”, sino una reequilibración estratégica silenciosa de activos.

El oro, ese activo antiguo que fue abandonado por el sistema de Bretton Woods y que muchos economistas modernos consideran “sin interés” como un pecado original, está volviendo a estar en el centro de atención de los gestores de activos de los bancos centrales. No busca reemplazar al dólar, sino ofrecer una protección en tiempos de incertidumbre creciente.

Desde los tesoros de los faraones en Egipto, pasando por su vínculo con el dólar en el sistema de Bretton Woods, hasta su eventual “desvinculación”, que muchos consideran un retorno a la historia.

A simple vista, parece que la crisis del límite de deuda en EE. UU., la inflación persistente en el país y las políticas de la Reserva Federal en la lucha contra la inflación y la prevención de la recesión, se repiten una y otra vez.

Gracias a su estatus como moneda de reserva internacional, el dólar ha disfrutado en las últimas décadas de lo que se llama “privilegio arrogante”, permitiéndole responder a las crisis con emisiones de deuda con relativa facilidad. Pero la bola de nieve de la deuda crece y crece, hasta el punto de que empieza a preocupar seriamente su sostenibilidad.

El aumento en el rendimiento de los bonos estadounidenses refleja esa preocupación en el mercado.

Además de que el Banco Central de China ha estado acumulando bonos del Tesoro, hay que tener en cuenta que, debido a factores de guerra, el mercado de divisas internacional también está experimentando cambios importantes.

Según datos del mercado, el yen, como moneda sombra del dólar y moneda de financiamiento para la compra de bonos estadounidenses, se acerca nuevamente a los 160 yenes por dólar. Esto significa que, para mantener el tipo de cambio, Japón podría verse obligado a vender bonos del Tesoro para reducir los costos de importación.

El yuan se deprecia frente al euro, mientras que el dólar y el yen se aprecian, lo que podría disparar la inflación en EE. UU. y en Japón, y presionar aún más los bonos del Tesoro estadounidense.

Si los rendimientos de los bonos estadounidenses siguen subiendo y superan umbrales críticos, los precios de los activos globales podrían experimentar movimientos bruscos.

Las acciones en EE. UU., las monedas de mercados emergentes y el capital global podrían enfrentarse a una nueva ronda de presión en las valoraciones y a una salida de fondos.

La Reserva Federal se encontraría en una situación aún más incómoda: comprar deuda de alto interés del Tesoro aumentaría las expectativas de inflación; no hacerlo, en un entorno de altas tasas, podría romper la burbuja de activos e incluso desencadenar una recesión.

Para China, seguir optimizando la estructura de sus reservas de divisas y aumentar sus reservas en oro es una forma de prepararse para esta extrema incertidumbre externa. Esto no solo fortalecerá la confianza en los activos en yuanes, sino que también sentará bases más sólidas para la internacionalización del yuan.

La internacionalización de una moneda requiere una combinación de poder nacional, redes comerciales y reservas de riqueza ampliamente reconocidas como “prueba de confianza”. El oro es uno de esos “certificados de confianza” que han resistido milenios y que son aceptados globalmente.

Cada movimiento en los rendimientos de los bonos del Tesoro y cada variación en las reservas de los bancos centrales será una anotación en la historia de los cambios en el panorama financiero de esta era.

El viento comienza en lugares pequeños, y quizás todos deberíamos mirar hacia arriba y preguntarnos: ¿hacia qué dirección sopla el viento?