Ideal "precio y volumen caen juntos": La culpa no está en MEGA sino en llenar los vacíos de la cadena de suministro

文｜科技说

Como la primera empresa de nuevas energías en la fabricación de automóviles que obtiene beneficios, Li Auto en 2025 cambió su anterior tendencia de desarrollo suave y comenzó a mostrar una situación operativa de caída tanto en volumen como en precio. Ese año, la entrega de vehículos alcanzó 406,000 unidades, una disminución del 31.2% en comparación con el año anterior. Además, la tasa de margen bruto del negocio automotriz fue del 17.9%, claramente inferior al 19.8% del año anterior.

Anteriormente, el mercado y la opinión pública centraron su atención en el problema de “derrota” de MEGA, pero cuando en 2025 se registró una nueva provisión por todas las pérdidas de MEGA (incluidas las devoluciones), el margen bruto de Li Auto en ese período, del 16.8%, todavía distaba bastante del 19.7% del mismo período del año anterior.

Claramente, no podemos culpar todos los problemas únicamente a MEGA. Los puntos clave de este artículo son:

Primero, los problemas actuales de Li Auto no están en MEGA, sino en la gestión de la cadena de suministro tras la adopción del modo de vehículo eléctrico puro.

Segundo, la pérdida operativa en 2025 en esencia también refleja que la dirección sacrificó beneficios para mantener el volumen, con el fin de mejorar la capacidad de negociación en la cadena de suministro.

Tercero, la presión sobre Li Auto en 2026 no será menor que en 2025.

Ventas con descuentos del i6: para compensar rápidamente las deficiencias en la cadena de suministro

Mientras las nuevas empresas de fabricación de automóviles compiten en la pista de vehículos eléctricos puros, Li Auto eligió decididamente el modo de vehículo con extensión de rango. Esto, por un lado, alivió la ansiedad por la carga en ese momento para los propietarios de vehículos eléctricos puros, y por otro, el éxito del Li ONE y modelos posteriores fortaleció su posición en la pista de vehículos con extensión de rango, elevando directamente su capacidad de gestión de la cadena de suministro. Estos dos factores interactuaron, generando un ciclo positivo.

Cuando NIO y Xpeng estaban sumidos en pérdidas por ventas (con márgenes brutos negativos y precios por debajo del costo), Li Auto mantenía un margen bruto muy superior, siendo la primera en obtener beneficios entre empresas similares. Hoy, al revisar el desempeño tan diferente de estas tres empresas, no se puede simplemente atribuir a diferencias en la gestión.

Al mismo tiempo, también hemos notado que después de 2025, el margen bruto de Li Auto comenzó a mostrar una tendencia a la baja, mientras que los márgenes de Xpeng y NIO continuaron mejorando, y las tres líneas en el gráfico comenzaron a converger.

Usar forzadamente la “capacidad de gestión” para interpretar estos fenómenos ya no es apropiado, por lo que se introduce un marco de análisis de gestión de la cadena de suministro.

Dado que la cadena de suministro de vehículos eléctricos puros y de vehículos con extensión de rango son completamente diferentes, en el primero se construye en torno a “motor + generador + pequeña batería”. Li Auto, en su operación pasada, acumuló un sistema maduro y ventajas en costos. Sin embargo, al volver a optar por el modo de vehículo eléctrico puro, debe completar nuevas áreas como baterías de gran capacidad, plataforma de alta tensión de 800V, motor de estado sólido de SiC, gestión térmica, carga ultra rápida y chips autodesarrollados, lo cual representa un nuevo desafío de gestión para la dirección.

La lucha entre la empresa y la cadena de suministro en realidad también es muy simple: volumen. Cuando la empresa tiene suficiente volumen de entregas, naturalmente será favorecida por la cadena de suministro, y viceversa. La decisión de Li Auto de volver a optar por el modo de vehículo eléctrico puro significa que para los proveedores relevantes, es como ser un novato en la pista. Para ello, en el corto plazo, deben mostrar su potencial en volumen de entregas en las negociaciones.

Cuando el modelo eléctrico i6 se lanzó al mercado con un margen bruto relativamente bajo (el banco de inversión CICC predijo que este margen sería solo alrededor del 10%), se trataba de una estrategia de “ventas más que margen”. Antes, el mercado consideraba esto como un “error estratégico” de la gestión, pero desde la perspectiva de la gestión de la cadena de suministro, se puede entender mejor: si Li Auto quiere participar en la “mesa” de la cadena de suministro de vehículos eléctricos puros, debe seguir el camino que NIO y Xpeng recorrieron hace años. Y si desea compensar las deficiencias en un período más corto, necesita tomar decisiones audaces para conquistar el mercado. La estrategia de fijación de precios con márgenes bajos en ese momento fue una de las pocas opciones.

El desempeño de Li Auto en 2025 puede considerarse un paso necesario en una nueva etapa de desarrollo empresarial. En términos amplios, nos recuerda que en la gestión empresarial no hay muchos atajos. Hace años, Li Auto evitó la competencia interna en vehículos con extensión de rango, pero ahora debe volver a completar sus deficiencias. El camino que hay que recorrer, hay que recorrerlo.

La presión en 2026 no se aliviará

Dado que en el análisis anterior atribuimos en gran medida la situación actual de Li Auto a la “gestión de la cadena de suministro”, ¿podrá la empresa tener algún avance en 2026? Esa también es una preocupación general del mercado.

Desde finales de 2025 hasta ahora, los precios de las materias primas a nivel mundial han subido en diferentes grados, lo que ha aumentado la presión sobre las empresas en la cadena de producción. Las empresas en el extremo final deben tener una capacidad de sobreprecio para compensar el aumento de costos, de lo contrario, se verá afectada gravemente la rentabilidad.

En este contexto, la gestión de la cadena de suministro de Li Auto también ha acelerado su avance, por ejemplo:

1. Comenzó a introducir un mecanismo de “competencia de múltiples proveedores”, como desde noviembre de 2025, con el modelo de doble proveedor de baterías para el i6, incorporando a proveedores como Sunwoda y CATL, diversificando para mejorar el poder de negociación y garantizar la estabilidad de la capacidad.

2. La autodesarrollo de tecnologías clave, como el chip Mach 100, la plataforma de alta tensión de 800V y el sistema de suspensión activa completa, se están implementando en producción, reduciendo la dependencia de proveedores externos y optimizando aún más los costos.

3. La matriz de productos de vehículos eléctricos continúa enriqueciendo, con modelos como i6, i8, MEGA y el próximo i9, cubriendo un rango de mercado de 200,000 a 550,000 yuanes. La escala se expandirá, y los efectos de escala seguirán reduciendo los costos de la cadena de suministro.

En teoría, en 2026, la dirección de Li Auto seguramente tendrá que gestionar más aspectos relacionados con la cadena de suministro que en el año anterior. Sin embargo, no podemos concluir que la empresa saldrá de su bache y volverá a su mejor momento, ya que el mercado es dinámico y la competencia evoluciona rápidamente.

En el gráfico, se puede ver que, tras comenzar 2026, las entregas mensuales de Li Auto ya están muy cerca de las del año pasado. Sin embargo, considerando que la proporción de vehículos con extensión de rango sigue siendo muy alta, las entregas de vehículos eléctricos puros aún no superan a las de NIO y Xpeng (Xpeng entre 15,000 y 20,000 unidades, NIO entre 20,000 y 27,000). Comparando solo con vehículos eléctricos, Li Auto todavía tiene un camino por recorrer. La firma de inversión “First Shanghai” predice que si Li Auto logra resolver las deficiencias en la cadena de suministro, la capacidad mensual del i6 podría superar las 20,000 unidades, lo cual sería una gran noticia para la empresa.

Desde finales de 2025, las autoridades han reforzado la regulación contra la “competencia interna excesiva”, especialmente en la guerra de precios en la industria automotriz. Esto es favorable para las empresas de vehículos eléctricos que ya son rentables, ya que pueden obtener beneficios más estables. Pero para Li Auto, que aún está en fase de crecimiento, esto puede significar la eliminación de la estrategia de reducción de precios. En 2026, la empresa tendrá que hacer un gran esfuerzo en la gestión de la cadena de suministro, incluyendo, pero no limitándose a: reducir los plazos de pago (afectando el flujo de caja), introducir múltiples proveedores en competencia (exigiendo mayor control de calidad). Los datos de ventas de enero y febrero, así como el reciente comportamiento en el mercado bursátil, muestran que la tarea de Li Auto en 2026 no será fácil.

Además, debemos prestar atención a cómo las turbulencias a corto plazo afectarán la moral interna de la empresa. La menor rentabilidad de MEGA y la caída en volumen y precio en todo el año han provocado un aumento notable en la rotación de personal. Como una empresa que en el pasado navegó en aguas tranquilas, actualmente es la mayor prueba para Li Auto y Li Xiang. Esperamos que la empresa pueda analizar sus problemas, simplificar su carga y salir pronto de la crisis.