【Reporte de Mercado】¡La Reserva Federal mantiene la línea, M-Square proporciona la trayectoria del precio del petróleo, la inflación y las tasas de interés!

Lo que queremos que sepas es:
En marzo, la Reserva Federal mantuvo la tasa de interés en el rango del 3.50% al 3.75%, y el gráfico de puntos de tasas también mantuvo la trayectoria de recortes de 1 punto en 2026. En un contexto de incertidumbre en Oriente Medio, los miembros ajustaron ligeramente al alza las estimaciones SEP para economía, inflación y productividad. La plataforma Financiera M² ofrece escenarios sobre precios del petróleo, expectativas de inflación y desarrollo de tasas de interés.

Punto clave del artículo:

2. En esta reunión, los miembros aprobaron por 11:1 mantener la tasa en el rango del 3.50% al 3.75%, y el comunicado añadió que la incertidumbre en Oriente Medio representa un riesgo alto.

3. El gráfico de puntos mantiene la trayectoria de recortes de 1 punto en 2026 y 2027, indicando que la postura de la Fed respecto a recortes no ha cambiado.

4. La SEP ajustó ligeramente al alza las estimaciones para 2026: crecimiento del 2.4% (antes 2.3%), inflación y inflación subyacente del 2.7% (antes 2.4% y 2.5%), sugiriendo que los efectos del conflicto entre EE. UU., Irán y Israel serán de impacto a corto plazo. Además, los miembros revisaron al alza la proyección de crecimiento económico de EE. UU., reflejando mejoras en productividad en los últimos años.

5. En la conferencia, Powell mantuvo una postura neutral y dijo que la alta incertidumbre en Oriente Medio hace difícil predecir, y que la Fed decidirá en las próximas 6 semanas según la evolución de los hechos. Al ser consultado sobre posibles aumentos de tasas, enfatizó que, aunque se discutió, no es la postura base de la Fed.

1. La Fed mantiene la tasa en marzo y sigue de cerca la incertidumbre en Oriente Medio

En esta reunión, la Fed aprobó por 11:1 mantener la tasa en el rango del 3.50% al 3.75%, y el comunicado afirmó que la actividad económica se mantiene sólida, además de añadir que la incertidumbre en Oriente Medio tiene un impacto alto en la economía estadounidense. La Fed adoptará una postura de observación ante la evolución de la situación. Resumimos los puntos clave del comunicado:

Perspectiva económica e inflación: economía sólida, atención a la incertidumbre en Oriente Medio

En cuanto a la economía, el comunicado no cambió mucho respecto a la anterior, manteniendo que la actividad económica es sólida. La descripción del mercado laboral pasó de “señales de estabilización” a “poca variación en los últimos meses”. Además, en el párrafo sobre doble mandato, no se volvió a mencionar un aumento en el riesgo de caída del empleo, indicando que la Fed no ve un riesgo de debilitamiento adicional en el mercado laboral.

Respecto a la inflación, la Fed mantiene que sigue siendo algo elevada, y añadió que la incertidumbre en Oriente Medio tiene un impacto alto en la economía estadounidense.

Guía de tasas futuras: postura sin cambios respecto a recortes

El párrafo de guía de tasas no cambió, manteniendo la posibilidad de recortes adicionales desde septiembre de 2025, y la referencia a una evaluación más prudente en cuanto a la magnitud y el momento de los recortes, sugiriendo que la Fed mantiene la intención de terminar con los recortes en curso, pero en dirección a recortar.

Política monetaria: seguir las tendencias futuras de inflación

Los 11 miembros de la FOMC acordaron mantener la tasa en el rango del 3.50% al 3.75%, salvo el miembro Stephen I. Miran, nominado por Trump, quien apoyó un recorte de 1 punto en esta reunión (había apoyado 2 puntos en ocasiones anteriores). La mayoría, como Powell en la conferencia, prefieren actuar según la evolución de la situación en Oriente Medio y los datos económicos, adoptando una postura de cautela en política monetaria.

2. El gráfico de puntos mantiene recortes de 1 punto en 2026 y 2027

La principal atención del mercado fue la trayectoria de tasas de la Fed para este año. En el gráfico de puntos de marzo, en 2026, la distribución de los miembros se concentró: 7 apoyan sin recortes, 7 apoyan un recorte de 1 punto, 2 apoyan recortes de 2 puntos, y 3 apoyan recortes mayores a 2 puntos. La mediana se mantiene en un recorte de 1 punto, en el rango del 3.25% al 3.50%, aunque la estimación de recortes se redujo en general.

Para 2027, la tasa se mantiene en el rango del 3.00% al 3.25%, con una estimación de recorte de 1 punto. Para 2028, la mediana también se mantiene en ese rango, sugiriendo que se terminarían los recortes. La tasa a largo plazo se ajustó ligeramente al alza, a 3.125%, y el gráfico de puntos sigue mostrando una curva invertida, indicando que la mayoría considera que el impacto en la inflación será a corto plazo, con espacio para reducir tasas si la inflación disminuye.

En general, los recortes de 1 punto en 2026 y 2027 se mantienen, pero hay dos aspectos destacados:

2. Un miembro de la Fed proyecta un aumento de tasas en 2027, lo que fue tema de consulta en la conferencia. Powell dijo que se discutió esa posibilidad, pero no es la postura base.

3. La tasa a largo plazo (tasa neutral) se ajustó a 3.125%, reflejando que los miembros consideran que la productividad ha aumentado, lo que puede moderar la inflación y apoyar el crecimiento.

Se ampliará esta discusión en la conferencia.

3. La Fed revisa al alza sus estimaciones de economía e inflación, y destaca la mejora en productividad

Es importante notar que la proyección SEP revisó al alza la estimación de crecimiento del PIB para 2026, del 2.3% al 2.4%, manteniendo la tasa de desempleo en 4.4%. La inflación y la inflación subyacente también se ajustaron ligeramente al alza, a 2.7% desde 2.4% y 2.6%. La reducción de tasas en 2026 refleja que los efectos del conflicto son de impacto a corto plazo, y que aún hay espacio para recortar en 2026. La estimación de crecimiento a largo plazo y la tasa neutral también subieron, a 2% y 3.1%, respectivamente, reflejando mejoras en productividad.

Proyecciones de la Fed para 2026-2028:

• Crecimiento del PIB: de 2.3% a 2.4% en 2026, y ligeramente ajustado en años siguientes.
• Tasa de desempleo: sin cambios, en 4.4% a 4.2%.
• Inflación PCE: ligeramente al alza, a 2.7% en 2026.
• Inflación subyacente PCE: también al alza, a 2.7% en 2026.
• Tasa de interés: sin cambios en la trayectoria, en torno a 3.4% a 3.1%, pero la tasa a largo plazo se ajustó a 3.1%.

4. La Fed continúa comprando bonos del Tesoro mensualmente para inyectar liquidez

Tras anunciar en octubre de 2025 el fin del proceso de reducción de balance y en diciembre de 2025 la compra de bonos a corto plazo, la Reserva Federal de Nueva York comenzó en diciembre de 2025 a realizar compras de bonos del Tesoro con vencimientos menores a 1 año, y en algunos casos, de hasta 3 años. La operación se realiza en el noveno día hábil de cada mes, con un monto estimado de 400 millones de dólares mensuales, para mantener la liquidez en el mercado y compensar el aumento en los pasivos fuera de la reserva.

Hasta marzo de 2026, la cantidad de bonos del Tesoro en posesión de la Fed aumentó de 4.19 a 4.35 billones de dólares, con un incremento mensual promedio de 435 millones, estabilizando el balance. La estructura de pasivos muestra que, incluso con un TGA en 937.6 mil millones, la reserva de fondos ha comenzado a subir, superando los 3 billones, reflejando la expansión del balance y la inyección de liquidez. La conferencia posterior a la reunión no especificó si las compras mensuales continuarán en 400 millones después de abril, por lo que se recomienda seguir de cerca esa información, clave para entender la política de recortes y la liquidez del mercado.

Nota: La compra de bonos a corto plazo busca mantener niveles adecuados de fondos en reserva (ample levels). La Fed necesita adquirir bonos a corto plazo para evitar volatilidad excesiva en las tasas a corto plazo, controlando los límites de la política de tasas, que es un aspecto clave de su credibilidad. Cuando los miembros consideran que hay riesgos para el control de la política, actúan con decisión en política monetaria.