【Electrónica-Ma Liang】Fuchuang Precision: Plataforma líder aprovechando el viento de la localización nacional, la liberación de capacidad está próxima y se espera que traiga incremento

（来源：国投证券研究）

【电子-马良】富创精密：Líder en plataformas aprovechando el viento de la localización, la capacidad de producción a punto de liberarse y potencialmente generar incrementos

Fecha de publicación del informe: 18-3-2026

■ Líder en componentes semiconductores, con una estrategia de plataforma que construye una competitividad sólida. 富创精密 es una empresa líder en componentes de precisión para semiconductores en China, que mediante una estrategia de plataforma ha desarrollado ventajas competitivas centrales. Los productos de la compañía abarcan componentes mecánicos y electromecánicos, sistemas de transmisión de gases y otras categorías clave, y su base de clientes se ha expandido a fabricantes de equipos principales tanto nacionales como internacionales, como North China Innovation, SMIC y Tokyo Electron. Además, la empresa ha ampliado su presencia mediante fusiones y adquisiciones, como la participación indirecta en Compart, fortaleciendo aún más su posición en el campo de los sistemas de transmisión de gases. La compañía ha mostrado un crecimiento fuerte en ingresos, beneficiándose principalmente de la demanda del mercado y de la sustitución por productos nacionales. Sin embargo, en los primeros tres trimestres de 2025, debido a inversiones en capacidad futura y en talento, los costos de depreciación y mano de obra aumentaron significativamente, lo que presionó los beneficios netos y redujo el margen bruto. Con la futura liberación de capacidad y la aparición de efectos de escala, se espera que la rentabilidad de la empresa se recupere gradualmente.

■ La demanda en el downstream impulsa el crecimiento del sector de componentes, y se espera que el proceso de localización se acelere. Impulsado por la demanda de IA, la capacidad global de wafers está acelerando su expansión, especialmente en procesos avanzados donde el ritmo de crecimiento de capacidad es notable, lo que impulsa continuamente la demanda de equipos semiconductores en la parte superior de la cadena. Como componente central de estos equipos, los componentes de precisión representan más del 90% del costo, y su mercado continúa expandiéndose. China continental ya se ha convertido en un mercado importante para equipos semiconductores a nivel mundial, brindando amplias oportunidades de crecimiento para proveedores locales de componentes. Los componentes de equipos semiconductores son diversos y presentan altas barreras tecnológicas, siendo un eslabón clave en la cadena industrial. Actualmente, la tasa de localización de muchos componentes críticos de procesos avanzados, como válvulas y manómetros, es muy baja, por debajo del 1%, lo que limita la seguridad y el desarrollo a largo plazo de la industria semiconductora nacional. En este contexto, garantizar la seguridad de la cadena de suministro y obtener control sobre las tecnologías se ha convertido en una prioridad, y la sustitución de componentes importados por nacionales debe acelerarse, lo que traerá oportunidades de desarrollo para las principales empresas locales.

■ La profundización en la expansión del mercado y la liberación de capacidad podrían impulsar la mejora de beneficios. 富创精密 continúa fortaleciendo su competitividad en el mercado de componentes de semiconductores mediante la profundización de su estrategia de plataforma, fortaleciendo I+D y realizando adquisiciones. En sus productos principales, la compañía ha alcanzado niveles de competencia internacional en componentes mecánicos, pudiendo producir en masa piezas para equipos con procesos de 7 nanómetros, y en sistemas de gases, líquidos y vacío, ya forma parte de las cadenas de suministro internacionales. Gracias a la innovación tecnológica continua, ha logrado avances en recubrimientos de alto rendimiento y componentes de válvula de alta precisión, además de adquirir Yisheng y participar indirectamente en Compart, enriqueciendo su portafolio de productos y expandiendo su presencia en componentes no metálicos y sistemas de transmisión de gases. La construcción de capacidad avanza de manera estable. La fábrica en Shenyang ya opera a plena capacidad, mientras que las plantas en Nantong, Beijing y Singapur están en fase de aumento de producción, lo que respalda el crecimiento de ingresos futuros. A medida que pasa el pico de inversión en activos fijos, los costos de depreciación se estabilizan, y la liberación de capacidad junto con los efectos de escala se harán evidentes, mejorando marginalmente la rentabilidad de la empresa.

■ Advertencias de riesgo: menor demanda en el downstream de lo esperado; retrasos en el progreso de I+D; retrasos en la expansión de capacidad; aumento de la competencia en el mercado; desviaciones en las previsiones y supuestos de beneficios.