CITIC Securities: Mejorar la Calidad y Eficiencia, Reforma para Romper el Equilibrio — Reflexiones sobre el Estudio del Informe de Presupuesto Fiscal 2026

Escrito por｜胡玉玮 周之瀚

El presupuesto fiscal de 2026 presenta características de diferenciación en los cuatro libros contables y una estructura en constante optimización. Se refuerza el soporte tributario en el presupuesto público general, el presupuesto de fondos gubernamentales se estabiliza en el fondo del ciclo, se intensifica la coordinación del presupuesto de gestión del capital estatal y se fortalece la línea de base de bienestar social del fondo de seguridad social. La política fiscal y tributaria refleja tres orientaciones principales: la reducción del apoyo temporal no tributario, la profundización del patrón de liderazgo tributario y una mejora significativa en la estabilidad de los ingresos fiscales; la tasa de déficit amplio disminuye ligeramente, pero la política fiscal se enfoca en mejorar la calidad y eficiencia, con la colaboración de bonos especiales, bonos nacionales y herramientas financieras paralelas centradas en la cantidad física de trabajo, expandiendo la demanda interna como línea principal; la reforma fiscal y tributaria avanza en fases, con una prioridad a corto plazo en la recaudación de beneficios del capital estatal y la reforma del presupuesto base cero, y una posible ventana para avances sustantivos en la reforma del impuesto al consumo a medio y largo plazo, con pilotos en impuestos maduros como autos de lujo y joyas, acelerando la modernización del sistema fiscal y financiero.

El informe del presupuesto central y local de 2026 traza una línea clara de aumento de la eficiencia del gasto fiscal, optimización estructural y implementación de reformas. Los cuatro libros contables muestran diferenciación en ingresos y gastos: el ingreso y gasto del presupuesto público general aumentan ambos, con el crecimiento de los ingresos tributarios como soporte principal, y la ampliación de fondos transferidos para fortalecer la capacidad de garantía; los ingresos del fondo de fondos gubernamentales se estabilizan en el fondo del ciclo, con optimización en la estructura de instrumentos de deuda y un enfoque en la cantidad física de trabajo en proyectos de infraestructura, con gastos que se orientan a mejorar la calidad y eficiencia; los ingresos del presupuesto de gestión del capital estatal, aunque con una ligera caída en beneficios de las empresas estatales, mantienen un alto nivel de fondos transferidos al presupuesto público general; el presupuesto del fondo de seguridad social crece de manera estable, con subsidios fiscales continuos y acumulación de saldos, fortaleciendo la capacidad de resistencia del fondo ante riesgos.

En política fiscal y tributaria, los ingresos no tributarios vuelven a la normalidad tras efectos de base, profundizando el liderazgo tributario y logrando una interacción positiva entre reducción de cargas y aumento de ingresos. La tasa de déficit fiscal amplio disminuye ligeramente, no por contracción de políticas, sino por cambio en el método de impulso, pasando de expansión en escala a mejora en calidad y eficiencia, optimizando la emisión de bonos especiales y herramientas financieras paralelas, enfocándose en estabilizar la inversión, promover el consumo y beneficiar a la población, expandiendo la demanda interna. La reforma fiscal y tributaria define claramente las direcciones a corto y largo plazo: a corto plazo, optimización en la recaudación de beneficios del capital estatal y en la implementación del presupuesto base cero; a largo plazo, la expansión y ajuste del alcance y las tasas del impuesto al consumo, con posibles ajustes en la base de recaudación y en la estructura de tasas, incluyendo la posible transferencia de algunos impuestos al consumo a la etapa minorista para fortalecer las fuentes fiscales locales y reducir la dependencia de la tierra. La gestión de estos cambios se realizará de manera gradual, priorizando impuestos con condiciones de gestión maduras, como autos de lujo y joyas, apoyados en sistemas de gestión y fiscalización existentes, con uso de big data y tecnología inteligente para mejorar la eficiencia y la precisión.

1. La efectividad de las políticas existentes y las nuevas políticas de incremento no han cumplido totalmente las expectativas, y la comprensión y ejecución por parte de los gobiernos locales no son del todo claras.
2. La desaceleración económica y la incertidumbre en la economía global afectan las perspectivas fiscales.
3. La volatilidad del mercado inmobiliario y riesgos en los mercados internacionales pueden impactar negativamente.
4. La caída en ingresos por venta de tierras aumenta el riesgo de incumplimiento de deuda local.
5. La escalada en tensiones geopolíticas, como el conflicto Rusia-Ucrania, mantiene la tensión internacional.

Informe de investigación: “Mejoras en calidad y eficiencia, reformas para superar obstáculos—Reflexiones sobre el presupuesto fiscal 2026”

Fecha de publicación: 16 de marzo de 2026

Organización: CITIC Securities Co., Ltd.

Analistas del informe:

胡玉玮 SAC: S1440522090003

周之瀚 SAC: S1440524090001