¡Caída generalizada en toda la línea, declaración de la Reserva Federal!

¿La inflación superada las expectativas impacta el equilibrio de la política de la Reserva Federal?

El miércoles, el mercado bursátil estadounidense sufrió una fuerte caída. Los datos de inflación mayorista por encima de lo esperado y las declaraciones cautelosas del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, sobre las perspectivas de inflación, generaron un doble golpe. Los inversores aumentaron su preocupación por una inflación persistente, y los tres principales índices cerraron con fuertes caídas.

El Dow Jones Industrial cayó 768 puntos, un 1.63%, cerrando en 46,225.15 puntos, alcanzando un mínimo anual y rompiendo la media móvil de 200 días, un soporte técnico clave. Este mes, el índice ha caído más del 5%, encaminándose a su peor mes desde 2022. El S&P 500 bajó un 1.36% a 6,624.70 puntos, y el Nasdaq cayó un 1.46% a 22,152.42 puntos. La sensación del mercado se deterioró aún más en las horas finales, cerrando cerca de sus mínimos diarios.

El Índice de Precios al Productor (IPP) de febrero, publicado ese día, fue la primera chispa que desató la venta masiva. Los datos mostraron que los precios mayoristas subieron un 0.7% respecto al mes anterior, muy por encima del 0.3% previsto por los economistas. Es importante destacar que este informe refleja los precios antes del conflicto entre EE. UU. e Irán, lo que indica que la inflación ya estaba en niveles alarmantes en ese momento.

El director de inversiones de CrossCheck Management, Shawn Berg, señaló que los aumentos en metales, materias primas industriales y costos de fabricación representan una inflación estructural impulsada por aranceles, no un fenómeno temporal, y que probablemente persistirá hasta bien entrado el tercer trimestre. Lo que preocupa aún más a los mercados es que los precios de la energía, que han subido drásticamente desde el inicio del conflicto, aún no se reflejan en estos datos. Wall Street se prepara para una aceleración de los precios y su eventual transmisión al consumo.

La volatilidad en el mercado energético amplificó aún más esta preocupación. El petróleo Brent de referencia internacional subió un 3.83%, cerrando en 107.38 dólares por barril; el petróleo WTI de EE. UU. también se mantuvo en niveles altos, cerrando en 96.32 dólares por barril. Superar los 100 dólares por barril es, en sí mismo, una señal fuerte de estanflación.

Ese día, la Reserva Federal anunció que mantendría las tasas de interés sin cambios, en un rango del 3.5% al 3.75%, y en su declaración reconoció que la situación en Oriente Medio tiene un impacto “aún incierto” en la economía estadounidense. La declaración de Powell en la conferencia de prensa también decepcionó a los mercados: afirmó que la inflación “todavía avanzará, pero no tanto como se esperaba anteriormente”. Aunque la Fed dejó abierta la posibilidad de una reducción de tasas en el año, en un contexto de inflación mayorista muy por encima de lo esperado y precios del petróleo en niveles elevados, la credibilidad de esa señal está siendo cuestionada por el mercado.

El director de inversiones de Savvy Wealth, Sharma, quizás refleja el consenso predominante en Wall Street: el mercado ha entrado en un rango de mayor volatilidad. Si los precios del petróleo se mantienen en niveles altos, los costos energéticos inevitablemente se filtrarán en toda la economía. Cuando la inflación se acelera por shocks externos y el crecimiento económico comienza a desacelerarse, esta “combinación peligrosa” es un escenario clásico de estanflación. Para la Reserva Federal, equilibrar la estabilidad de precios y el apoyo al empleo será cada vez más difícil.

El temor en Wall Street no carece de fundamento. La inflación estructural impulsada por aranceles y la subida de costos energéticos debido a conflictos geopolíticos se combinan, reduciendo rápidamente el espacio de maniobra de la política monetaria. Para los inversores, el mayor riesgo no es una recesión en sí misma, sino la llegada simultánea de inflación y recesión, una situación en la que la política monetaria es menos efectiva.

// Reunión de la Reserva Federal //

En la reunión del miércoles, la Reserva Federal decidió mantener las tasas de interés en un rango del 3.5% al 3.75%, con una votación de 11 a 1. La decisión fue dentro de lo esperado, pero el panorama económico que refleja es mucho más complejo que una simple “pausa”: inflación persistentemente alta, el impacto del conflicto en Oriente Medio en los precios de la energía, y la creciente tensión política entre la Casa Blanca y la Fed, conforman un triple desafío para la política monetaria estadounidense.

Desde el punto de vista de los datos económicos, la Fed muestra un optimismo moderado respecto a las perspectivas de crecimiento para 2026. Las últimas proyecciones económicas indican que el PIB crecerá un 2.4% este año, ligeramente por encima de las expectativas de diciembre pasado; para 2027, la estimación se elevó al 2.3%. Sin embargo, la mejora en las expectativas de crecimiento no alivia las preocupaciones inflacionarias. La expectativa de la inflación general y subyacente en el índice de gastos de consumo personal (PCE) se elevó al 2.7%, aún lejos del objetivo del 2% de la Fed. En cuanto al desempleo, a pesar de los datos recientes de empleo no agrícola débiles, los funcionarios mantienen la previsión de un 4.4% para fin de año. La combinación de “crecimiento moderado, inflación elevada y empleo incierto” deja a los responsables de política en una posición difícil.

El “dot plot” (gráfico de puntos) más reciente muestra una postura cautelosa, pero sin cerrar completamente la puerta a futuras bajadas de tasas. De los 19 miembros, 7 creen que las tasas se mantendrán sin cambios este año, frente a los 6 de diciembre; la mayoría espera una bajada de tasas una vez en 2023 y otra en 2027, con tasas a largo plazo en torno al 3.1%. Esto contrasta claramente con las expectativas previas a la guerra, que apuntaban a dos recortes de tasas en el año, reflejando el impacto significativo del conflicto en las expectativas de política monetaria.

La situación en Oriente Medio es, sin duda, la mayor fuente de incertidumbre actual. El conflicto entre EE. UU. e Irán lleva casi tres semanas, y el bloqueo del estrecho de Hormuz ha perturbado gravemente el suministro mundial de petróleo, impulsando los precios al alza. La Fed en su declaración admitió que “el impacto del conflicto en Oriente Medio en la economía estadounidense es aún incierto”, y Powell en la conferencia de prensa afirmó que “aún es pronto para juzgar el efecto de la guerra”, aunque reconoció que la reciente subida de las expectativas de inflación probablemente refleja el aumento de los precios del petróleo debido a la interrupción del suministro en Oriente Medio. El impacto externo en los precios de la energía, sumado a los datos de inflación ya elevados, hace que la Fed sea aún más reacia a reducir tasas.

Al mismo tiempo, la Reserva Federal enfrenta una presión sin precedentes desde la Casa Blanca. El expresidente Trump ha presionado públicamente, criticando a Powell por no convocar una reunión extraordinaria para reducir tasas de emergencia. La presidencia de Powell termina en mayo, y la incertidumbre sobre su continuidad añade más tensión a la situación.