¿Detrás de tres aumentos consecutivos del yen, ¿no subirá los tipos de interés el banco central esta semana ni será agresivo?

**汇通财经APP讯——**El tipo de cambio dólar/yen fluctúa con mayor intensidad antes de las reuniones de política del Fed y del Banco de Japón. El miércoles 18 de marzo, el dólar/yen operaba cerca de 158.5-159.0, con una ligera caída respecto a días anteriores, pero aún por encima de 158. La yen continúa fortaleciendo por tercer día consecutivo, principalmente debido a las expectativas del mercado de que la reunión del Banco de Japón esta semana podría indicar una postura más hawkish. La tensión en Oriente Medio sigue elevando los precios del petróleo, agravando las preocupaciones sobre el suministro debido a la escalada de tensiones con Irán, lo que aumenta los costos energéticos globales y amplifica la presión inflacionaria importada en Japón. Como economía altamente dependiente de las importaciones de petróleo del Medio Oriente, la subida del precio del petróleo eleva directamente las expectativas de inflación subyacente, reforzando la necesidad del Banco de Japón de mantener una política de normalización.

Factores directos que impulsan el rebote del yen

El dólar/yen ha retrocedido recientemente de más de 159 a niveles de 158.6-158.9, impulsado principalmente por las apuestas a una política del Banco de Japón más hawkish. Se espera que el Banco de Japón mantenga la tasa de interés a corto plazo en 0.75% en esta reunión, pero el gobernador Ueda puede reforzar la posibilidad de un alza mediante indicaciones prospectivas. La postura hawkish dentro del Banco de Japón persiste, con algunos miembros del consejo enfatizando la necesidad de priorizar los riesgos al alza de la inflación. Ueda ha declarado públicamente que la inflación subyacente se está acercando gradualmente al objetivo del 2%, y se espera que se estabilice en torno a ese nivel en el segundo semestre de 2026 y en 2027. Destaca que la inflación sostenible requiere un aumento salarial, lo que sugiere que si los datos lo respaldan, el Banco de Japón no descartaría una subida de tasas en abril. El aumento en los precios del petróleo debido a los conflictos en Oriente Medio, con un reciente incremento significativo en el Brent, ha elevado los costos de importación en Japón, lo que lleva a especulaciones de que el Banco de Japón podría acelerar la salida de su marco de política ultraexpansiva, fortaleciendo así al yen.

Riesgos geopolíticos externos y transmisión de los precios energéticos

La escalada en Oriente Medio afecta directamente la seguridad energética de Japón. La dependencia de Japón en las importaciones de petróleo del Medio Oriente es alta, y el riesgo de interrupciones en el estrecho de Hormuz mantiene elevados los precios del petróleo. La subida de los precios impulsa el índice de precios de importación, y la inflación subyacente puede superar las expectativas. El Banco de Japón debe equilibrar la desaceleración del crecimiento con la aceleración de la inflación. La volatilidad actual en los precios del petróleo ha ampliado el aumento interanual en algunos índices de precios de importación, y junto con la debilidad previa del yen, el efecto inflacionario importado se intensifica. Esto proporciona al Banco de Japón motivos para mantener una postura hawkish, aunque también aumenta la dificultad para evaluar los riesgos de desaceleración económica. La primera ministra japonesa, Sanae Takaichi, se reunirá esta semana con el presidente de EE. UU., en un contexto donde debe equilibrar la seguridad energética y las relaciones diplomáticas. Anteriormente, Trump mencionó la participación de Japón en la protección del estrecho, pero luego retractó esa declaración, reflejando la cautela de Tokio entre la alianza con EE. UU. y la dependencia energética.

Datos de exportación y fundamentos económicos

Las exportaciones de Japón en febrero aumentaron un 4.2% interanual, por encima del 1.6% esperado por el mercado, aunque se desaceleraron significativamente respecto al 16.8% de enero, marcando el sexto mes consecutivo de crecimiento positivo. Aunque el impulso de las exportaciones sigue siendo positivo, la tendencia marginalmente se ha debilitado, influida por las fluctuaciones en la demanda asiática y la base de comparación anterior. La cifra de enero fue alta, pero en febrero, tras volver a la normalidad, la tasa de crecimiento se redujo. Los principales productos de exportación siguen siendo automóviles, equipos industriales y electrónicos, pero la creciente incertidumbre en la demanda global genera dudas sobre la tendencia futura. La desaceleración en las exportaciones refleja un entorno comercial global más restrictivo, aunque aún proporciona cierto soporte fundamental al yen, evitando una depreciación excesiva.

Preguntas frecuentes

Pregunta 1: ¿Por qué el conflicto en Oriente Medio puede fortalecer al yen?

Respuesta: Japón depende en gran medida de las importaciones de petróleo del Medio Oriente, y los conflictos elevan los precios del petróleo, lo que amplifica la presión inflacionaria importada. El Banco de Japón enfrenta riesgos inflacionarios mayores, y el mercado espera que acelere su normalización de política, incluyendo señales de aumento de tasas. Esto respalda al yen frente al dólar, aunque los riesgos de crecimiento a corto plazo aumentan, la lógica de priorizar la inflación domina en la valoración del mercado de divisas. Por cada 10% de aumento en los precios del petróleo, la inflación subyacente en Japón puede subir entre 0.3 y 0.5 puntos porcentuales adicionales.

Pregunta 2: ¿Cuál es la probabilidad de que el Banco de Japón suba tasas en esta reunión? ¿Qué impacto tendría en el yen?

Respuesta: Se espera que el Banco de Japón mantenga la tasa en 0.75% en esta reunión, pero las recientes declaraciones de Ueda enfatizan que la inflación se acerca al 2% y que la decisión dependerá de los datos. La probabilidad de un aumento en abril se estima entre el 30% y el 40%. Si la declaración o la conferencia de prensa refuerzan un tono hawkish con énfasis en “actuar según los datos”, el yen podría fortalecerse aún más, alcanzando niveles de 157-158. Si, por el contrario, minimizan los riesgos inflacionarios, el yen podría depreciarse hacia 160. Los operadores deben estar atentos a las declaraciones de Ueda sobre la relación salario-precio y los riesgos geopolíticos.

Pregunta 3: ¿Qué significa para la tendencia del yen en mediano plazo los datos de exportación de febrero, que aunque superaron expectativas, muestran una desaceleración?

Respuesta: Aunque un crecimiento del 4.2% fue superior a lo esperado, la fuerte caída respecto a enero indica una pérdida de impulso en las exportaciones. La incertidumbre en la demanda global y el efecto base influyen en ello. Actualmente, el rebote del yen está impulsado principalmente por expectativas de política y por la inflación del petróleo, no por las exportaciones en sí. A mediano plazo, si el Banco de Japón mantiene una postura hawkish y los precios del petróleo permanecen altos, el yen podría corregir parcialmente las depreciaciones excesivas previas. Si la tensión geopolítica se relaja o la economía global se desacelera, la debilidad en las exportaciones podría presionar a la baja al yen. Los operadores deben seguir de cerca los datos comerciales y la evolución de los precios del petróleo.