"Cuatro Brujas" ¡llega con fuerza! ¿El mercado estadounidense está a punto de enfrentar una volatilidad récord?

La última informe de investigación de Goldman Sachs muestra que el mercado de acciones de EE. UU. se encuentra en un punto crítico donde la “quiebra” y la “venta en corto” coexisten, lo que también significa que la volatilidad global del mercado de valores, que comenzó a principios de marzo tras los bombardeos de EE. UU./Israel en Irán en el Medio Oriente, podría intensificarse aún más. Incluso, es posible que el mercado de acciones de EE. UU. experimente una volatilidad récord durante el “Día de las Cuatro Brujas” de esta semana.

Bajo la influencia conjunta de un conflicto en el Medio Oriente sin resolución clara, precios del petróleo en niveles altos y vencimientos concentrados de derivados esta semana, la volatilidad a corto plazo del mercado global probablemente se amplifique. Si la situación en el Medio Oriente no presenta un cambio sustancial en un corto período, el mercado de EE. UU. podría experimentar una volatilidad récord en el Día de las Cuatro Brujas, y la volatilidad en los mercados globales seguiría la tendencia de los mercados estadounidenses.

El “Día de las Cuatro Brujas” ocurre en el tercer viernes de marzo, junio, septiembre y diciembre, y es conocido por provocar un aumento en el volumen de operaciones y una volatilidad repentina en los precios de los activos, generalmente acompañado de extensiones de posiciones y liquidaciones de posiciones antiguas. La mayor parte del volumen de operaciones en estos días suele concentrarse en la última hora, cuando los operadores ajustan significativamente sus carteras. Desde que en 2020 se dejó de negociar oficialmente en EE. UU. los futuros de acciones individuales, el término “Día de las Cuatro Brujas” ha quedado más como una referencia simbólica, siendo más preciso el término “Día de las Tres Brujas” (que implica vencimientos simultáneos de futuros de índices, opciones sobre índices y opciones sobre acciones).

“Alta volatilidad es el enemigo común de todos los operadores profesionales”, y esta afirmación es especialmente válida en el entorno actual. La volatilidad elevada probablemente persistirá a corto plazo, y el daño real para los fondos profesionales no solo radica en la dificultad para determinar la dirección del mercado, sino también en el aumento de los costos de cobertura, la reducción de la tolerancia a las posiciones, la compresión de la eficiencia del apalancamiento y la posibilidad de que incluso las decisiones fundamentadas en análisis sólidos sean superadas por errores en el momento de entrada o salida. En otras palabras, los operadores no están enfrentando una tendencia única, sino múltiples ruidos: saltos en los precios del petróleo, frecuentes reversiones en el mercado, reequilibrios sistémicos de fondos, pánico en fondos de inversión privada y en AI.

“Riesgo de quiebra” y “riesgo de venta en corto” en un umbral crítico

Actualmente, los fondos de cobertura y los inversores institucionales mantienen posiciones extremadamente largas en algunas acciones, mientras aumentan significativamente sus posiciones cortas mediante ETF y futuros de índices, llevando la exposición en corto en EE. UU. a niveles altos desde septiembre de 2022. Esta estructura de posiciones anómalas indica que, si la situación geopolítica continúa deteriorándose, el mercado será más propenso a un desequilibrio a la baja. Sin embargo, si surge un catalizador positivo importante, podría desencadenar una “reacción de rebote extremo”.

La guerra con Irán y el aumento en los precios del petróleo están provocando que los fondos institucionales retiren riesgos de EE. UU. en una escala casi “histórica”, llevando al mercado a un umbral de vulnerabilidad muy alto. Según Goldman Sachs, en la semana del 3 al 10 de marzo, las instituciones globales vendieron en neto futuros del S&P 500 por hasta 36.2 mil millones de dólares, estableciendo el mayor recorte semanal en más de una década; al mismo tiempo, las posiciones cortas en ETF listados en EE. UU. alcanzaron niveles históricos, elevando la exposición total en productos macroeconómicos a su nivel más alto en casi tres años. Todo esto indica que no se trata de una simple rotación defensiva, sino de una operación sistemática de reducción de riesgos mediante la disminución de futuros y la venta en corto en ETF, reflejando una alta cautela ante impactos geopolíticos, reinflación del petróleo y la vulnerabilidad del mercado.

El mercado actual se encuentra en un punto crítico donde coexisten “riesgo de quiebra” y “riesgo de venta en corto”: por un lado, si en las próximas dos semanas la situación en Irán no mejora claramente, las posiciones extremas y el deterioro de la confianza podrían impulsar una caída adicional en los índices; por otro lado, dado que las posiciones netas largas de los fondos aún no se han eliminado por completo y las posiciones cortas acumuladas son significativas, cualquier señal de alivio podría desencadenar rápidamente una fuerte recuperación en las ventas en corto. En otras palabras, el mayor peligro para las acciones estadounidenses no es que la tendencia ya esté definida, sino que aún no lo esté, pero las posiciones ya están en niveles extremos; lo que realmente determinará la tendencia futura será si la situación en el Medio Oriente puede experimentar un cambio sustancial en un corto período.

La “alta volatilidad” en los mercados globales aún no ha terminado

Debido a que los avances diplomáticos siguen siendo muy limitados, la incertidumbre sobre el desarrollo del conflicto continúa presionando pesadamente los mercados financieros globales. Antes de que los mercados de acciones vuelvan a una relativa calma, es probable que experimenten varias semanas de volatilidad y turbulencia intensas. Algunos operadores de opciones creen que la fase más difícil de turbulencia en el mercado aún durará aproximadamente una semana o incluso un mes, hasta que los líderes de las dos principales economías mundiales tengan una reunión oficial, tras la cual se espera que los mercados vuelvan a un modo de negociación más normalizado.

A menos que la situación en el Medio Oriente muestre una reducción de tensión más clara y verificable, que los precios del petróleo caigan notablemente y que la presión de venta sistémica se libere de forma temporal, los mercados globales en el corto plazo parecen estar en una fase de descubrimiento de precios de alta volatilidad, en lugar de una tendencia estable.

Los veteranos de Wall Street y algunos inversores institucionales apuestan a que la alta volatilidad en los mercados globales continuará al menos en el corto plazo (el próximo mes). La perspectiva más razonable no es un “colapso unilateral”, sino una “repetición de subidas y bajadas extremas bajo la restricción de precios del petróleo en niveles elevados”, y que esta volatilidad intensa podría continuar incluso antes de que se produzca un primer alto el fuego en Medio Oriente (posiblemente antes del 30 de junio).

Con la continuación de los enfrentamientos militares entre EE. UU./Israel e Irán, los mercados financieros globales siguen siendo inestables. Los inversores están extremadamente inseguros sobre cuándo podría ocurrir un alto el fuego, y las expectativas de las apuestas reales en el mercado sobre la línea de tiempo del alto el fuego se han desplazado significativamente hacia más adelante, desde finales de marzo hasta finales de junio o incluso diciembre. Los ataques militares en el estrecho de Hormuz, uno de los corredores marítimos más críticos del mundo, continúan aumentando las preocupaciones sobre interrupciones en el comercio global, presiones inflacionarias y la posibilidad de estanflación, además de intensificar la volatilidad en los mercados de acciones globales.

Las apuestas en plataformas de predicción como Polymarket muestran que los operadores coinciden en que un alto el fuego formal en esta crisis geopolítica es más probable que ocurra en junio o en la segunda mitad del año, en comparación con las expectativas más optimistas de algunos analistas de Wall Street que anticipan un acuerdo en las próximas semanas.

Las probabilidades en Polymarket indican que hay un 59% de posibilidad de un alto el fuego antes del 30 de junio, y un 77% antes del 31 de diciembre, mientras que la probabilidad de un acuerdo antes de finales de marzo es mucho menor.

Actualmente, los mercados no están en una fase de “pánico en el fondo y espera de recuperación”, sino en una etapa de prolongada tensión por el conflicto, con el petróleo volviendo a superar los 100 dólares y una continua erosión en la valoración de los activos. Según Rich Privorotsky, director de operaciones de Goldman Sachs, el problema real no es si el sentimiento se ha vuelto pesimista, sino que los fundamentos económicos siguen deteriorándose: el bloqueo parcial del estrecho de Hormuz eleva los costos energéticos, los rendimientos de los bonos del Tesoro suben, el mercado de acciones se desgasta lentamente, y los mercados emergentes muestran poca recuperación. Esto indica que, por ahora, no hay una vía clara para restablecer la confianza en el riesgo. En otras palabras, aunque los aspectos técnicos y las posiciones pueden sostener una pequeña recuperación a corto plazo, la tendencia macroeconómica sigue siendo bajista.