Los 3 Cosas Que Más Importan Ahora Para MercadoLibre

MercadoLibre (MELI 0.38%) ha sido un negocio que ha mantenido en tensión a sus inversores. Por un lado, los ingresos continúan creciendo rápidamente, y tanto el comercio electrónico como las fintech del negocio tienen un impulso excelente. Por otro lado, la rentabilidad no ha sido tan sólida como se esperaba recientemente, y los inversores tienen serias dudas sobre la estrategia de crecimiento de la compañía.

Por supuesto, la incertidumbre es algo negativo para las acciones. El precio de las acciones de MercadoLibre ha caído casi un 35% desde su máximo de 52 semanas. Aquí están las tres cosas que podrían determinar si esta caída es una oportunidad de compra o una señal temprana de más dificultades por venir.

Fuente de la imagen: Getty Images.

¿Es la cartera de crédito el próximo gran motor de crecimiento o el mayor riesgo?

Quizá la mayor duda para los inversores tras el informe de resultados del cuarto trimestre de MercadoLibre sea la cartera de crédito. En términos simples, parece ser tanto el mayor impulsor de crecimiento como el mayor factor de riesgo, simultáneamente.

Por un lado, la cartera de crédito creció un 90% interanual hasta alcanzar los 12.500 millones de dólares en saldos pendientes. En el cuarto trimestre, se emitieron casi 3 millones de nuevas tarjetas de crédito. Y cabe destacar que la tasa de préstamos no productivos (NPL) es relativamente baja, en un 4,4%. Sin embargo, incluso con una tasa de incumplimiento razonable, una cartera de crédito más grande implica un riesgo mayor. Se deberá reservar más dinero para cubrir deudas incobrables, y una recesión podría tener un impacto negativo mucho mayor en una cartera más grande.

Además, vale la pena mencionar que MercadoLibre ha reportado una disminución en el margen de interés neto tras las pérdidas. La cartera se está orientando hacia las tarjetas de crédito, y los costos de financiamiento han aumentado en mercados clave.

Para ser claro, si la cartera de crédito continúa creciendo y sigue siendo un impulsor de beneficios de alta calidad, será un gran éxito. Pero eso sigue siendo un gran “si” en este momento.

¿El dolor a corto plazo valdrá la pena al final?

Los márgenes de MercadoLibre han estado bajo presión recientemente. En el cuarto trimestre, el margen operativo de la compañía disminuyó aproximadamente 300 puntos básicos en comparación con el año anterior.

Una razón importante de esto son los mayores gastos operativos. Específicamente, MercadoLibre está invirtiendo agresivamente en iniciativas que la dirección espera que generen un crecimiento sostenido y rápido. Un ejemplo es reducir el umbral de envío gratuito en Brasil. Escalar la operación de tarjetas de crédito también es una inversión diseñada para aumentar la cuota de mercado, pero requiere una inversión considerable a corto plazo.

El objetivo de la dirección con este ritmo de inversión incrementado es crecer. La dirección ha dejado claro que la compañía “no está intentando optimizar el margen a corto plazo” en este momento. Si estos esfuerzos finalmente resultan en una recuperación de los márgenes a largo plazo, podría ser una gran victoria para los inversores, pero tomará tiempo saber si está dando frutos.

Mirando a México para la próxima ola de crecimiento

Los mercados más grandes de MercadoLibre son Brasil y Argentina, pero México podría ser el más emocionante para seguir en el futuro. México está en una etapa más temprana de penetración del comercio electrónico que Brasil, y MercadoLibre está invirtiendo mucho para construir su infraestructura y hacer crecer esta parte del negocio.

Parece estar dando resultados. La tasa de crecimiento del GMV de MercadoLibre en México se aceleró al 35% en el cuarto trimestre, desde un 28% hace un año. Se vendieron un 45% más de artículos en México que en el cuarto trimestre del año pasado. El volumen de adquisición en el negocio fintech en México creció un 50% interanual.

Los ingresos de México —especialmente en los servicios financieros y en la parte de crédito del negocio— son una fracción de lo que MercadoLibre obtiene de Brasil. Pero esto podría ser un motor de crecimiento importante para los próximos años.

Hay mucho más en la tesis

Por supuesto, hay mucho más en el éxito futuro de MercadoLibre (o su falta) que estos tres factores. Pero la cartera de crédito, la estrategia de inversión agresiva y el potencial fintech en México son las tres áreas donde hay más potencial, pero también más incertidumbre. Si los esfuerzos de MercadoLibre en estas tres áreas resultan ser exitosos, podría ser una victoria enorme para los inversores, pero también hay mucho que podría salir mal.