¡La gestión de activos de los agentes de valores entra en la era de la verdadera gestión de activos! ¡Romper el triple dilema y remodelar las barreras centrales!

La industria de gestión de activos de las corredurías está atravesando una transformación profunda. El modelo de crecimiento tradicional, basado en la expansión a través de negocios de canal y activos no estandarizados, ya no es sostenible. Bajo la presión de restricciones en las licencias de fondos públicos, un entorno de bajas tasas de interés y capacidades de gestión activa insuficientes, la industria está acelerando su transición hacia la era de la “verdadera gestión de activos”.

Desde la reconstrucción de estrategias de productos y la colaboración en la cadena de negocios, hasta la redefinición de la lógica en el lado del pasivo y la reinvención de las competencias centrales, las gestoras de activos de las corredurías están adoptando caminos diferenciados para reconstruir su ventaja competitiva y abrir una nueva ronda de estrategias de avance.

Tres obstáculos que dificultan la transformación

Desde la implementación completa de las nuevas regulaciones de gestión de activos, las gestoras de activos de las corredurías han tenido que enfrentar una serie de desafíos reales en su proceso de transformación hacia la normalización. La consolidación del esquema de licencias de fondos públicos, el impacto del entorno de bajas tasas en los modelos tradicionales de rentabilidad y la larga trayectoria necesaria para desarrollar capacidades de gestión activa, constituyen los tres principales retos que enfrentan en su camino de transformación.

La licencia de fondos públicos sigue siendo una restricción clave. Actualmente, esta licencia se ha convertido en un factor decisivo para definir los límites de negocio, la cobertura de clientes y el potencial de escala de las instituciones. La restricción en la emisión de nuevas licencias en el corto plazo ha agravado aún más la segmentación del sector. Solo 14 gestoras de activos de corredurías o sus filiales poseen actualmente la licencia de fondos públicos, permitiendo operar en paralelo en los mercados público y privado y beneficiarse de las ventajas del crecimiento inclusivo y la expansión de escala.

Las instituciones sin licencia solo pueden centrarse en el segmento de fondos privados, enfrentando limitaciones en productos, canales y alcance minorista, lo que restringe su desarrollo. En noviembre de 2025, la última gestora de fondos públicos en proceso de solicitud, Guojin Asset Management, desapareció silenciosamente de la lista. Según fuentes de Guojin, muchas gestoras ya han ajustado estratégicamente su rumbo, abandonando la solicitud de licencias públicas para enfocarse en su negocio principal de fondos privados, buscando diferenciarse mediante especialización y características propias.

Un impacto aún más directo que la restricción de licencias proviene del entorno de bajas tasas, que ha revolucionado los enfoques tradicionales de renta fija. Orientales Hong Asset Management señala que, debido a la compresión de los diferenciales, el aumento en la dificultad de la evaluación crediticia y las restricciones de políticas y fondos, ya no es viable depender del esquema de “profundización y extensión de duración”. Por su parte, Fang Qiang, gerente general de Guoxin Asset Management, indica que la homogeneización de productos de renta fija y la reducción del espacio para la exploración crediticia obligan a la industria a buscar nuevas fuentes de crecimiento fuera del sector de renta fija tradicional.

Un desafío a largo plazo sigue siendo el desarrollo profundo de capacidades de gestión activa. Actualmente, las gestoras de activos de las corredurías han abandonado por completo el modelo basado en canales y han regresado a su esencia: “recibir encargos y gestionar fondos en nombre de los clientes”. Sin embargo, la construcción de sistemas de investigación y desarrollo, la formación de equipos de talento y la capacidad para gestionar múltiples activos requieren inversiones a largo plazo y una consolidación continua.

Para fines de 2025, el tamaño de los fondos privados gestionados por las corredurías y sus filiales será de solo 5.8 billones de yuanes, frente a los 17.31 billones en su pico en 2016, lo que representa una caída de dos tercios. “El espacio dejado por la contracción de activos no estandarizados será principalmente ocupado por productos de gestión activa, valor neto y estandarizados”, afirmó un responsable de Guojin Asset Management.

Él opina que en uno o dos años, la tarea más importante para las gestoras de activos de las corredurías será impulsar la “industrialización” de la capacidad de investigación y desarrollo, lo que implicará no solo ampliar el equipo de talento, sino también sistematizar los procesos de inversión y los sistemas de gestión de riesgos, además de seguir de cerca las tendencias tecnológicas como la inteligencia artificial para lograr resultados reproducibles, sostenibles y operaciones eficientes.

Reconstrucción integral del sector de gestión de activos

“Antes de la implementación de las nuevas regulaciones, las gestoras de activos de las corredurías cometieron algunos errores, algunas centraron su atención en los negocios de canal, lo que llevó a una disminución en sus capacidades de gestión activa. Pero ahora, las gestoras están retomando el camino correcto y a largo plazo”, afirmó Fang Qiang, gerente general de Guoxin Asset Management.

Según investigaciones de Securities China, varias corredurías están llevando a cabo una reconstrucción integral en sus áreas de gestión de activos, abarcando productos, canales, estrategias y tácticas. En este proceso, “multi-activos”, “cadena de negocios” y “orientación a las necesidades del cliente” son palabras clave que se repiten con frecuencia en las gestoras.

Primero, en cuanto a productos y estrategias, se acelera la expansión hacia “multi-activos”. Un responsable de Guojin Asset Management reveló que, considerando su capacidad integral de investigación en gestión de múltiples activos, su oferta en ciertos activos singulares, y su amplia línea de productos y capacidades de personalización, la empresa prefiere profundizar y consolidar su gestión de “multi-activos”. Guangzheng Asset Management también afirmó que fortalecerá sus características y ventajas en investigación de renta fija, además de ampliar continuamente su marco de inversión en renta fija+, acciones temáticas, estrategias cuantitativas, derivados y fondos de fondos (FOF).

Para Zhang Liangyong, presidente de China Merchants Securities Asset Management, aunque la renta fija privada sigue siendo la base, los fondos de fondos privados (FOF) han ido ganando importancia en los últimos dos años para aumentar la escala de acciones. Sin embargo, para las gestoras con licencia pública, los REITs (Fondos de Inversión en Bienes Raíces) aún en auge podrían convertirse en una herramienta clave para expandir rápidamente la escala de fondos públicos no monetarios. La gestora ya ha iniciado proyectos relacionados y está preparando talento para aprovechar futuras oportunidades.

En cuanto a estrategia y posicionamiento, se da mayor énfasis a la “cadena de negocios”. Huatai Securities Asset Management considera que la diferenciación de las gestoras radica en su respaldo de corredurías, que les otorga ventajas en la colaboración en toda la cadena de valor, desde la exploración y empaquetado de activos, su valoración, hasta el servicio al cliente. La estrategia futura será fortalecer los recursos propios de la correduría, mejorar continuamente los servicios en toda la cadena, y promover el desarrollo diferenciado y en plataforma, centrando esfuerzos en gestión de inversiones y banca de inversión, perfeccionando las líneas de productos de alta calidad.

Futong Asset Management y Hu’an Asset Management también han adoptado medidas similares. Hu’an, en particular, colabora estrechamente con la línea de gestión de patrimonio de Hu’an Securities, desarrollando productos y servicios en línea con las necesidades del grupo, para lograr un ciclo positivo en toda la cadena. Por su parte, Futong destaca la colaboración entre gestión de activos y gestión patrimonial, que permite vincular activos y estrategias de manera más eficiente, acercando los productos a los clientes finales.

Finalmente, en la expansión de negocios, se pone énfasis en la “orientación a las necesidades del cliente”. “Hoy en día, los clientes de fondos privados ya no solo buscan características de riesgo y retorno, sino que exigen procesos de inversión más finos y profesionales”, afirmó un responsable de Guangzheng. La empresa continúa perfeccionando su marco de investigación, ofreciendo una asignación de activos más detallada y estrategias múltiples para captar retornos y controlar pérdidas, además de ofrecer soluciones personalizadas. También busca que las curvas de valor neto sean más explicables, mediante informes periódicos, reuniones estratégicas y comunicación en línea, transmitiendo claramente las perspectivas del mercado y las revisiones operativas.

Un responsable de Guolian Minsheng Asset Management resumió la estrategia de la firma como “soluciones centradas en el cliente”. Señaló que, en el pasado, las gestoras de activos de las corredurías atendían principalmente a clientes de alto patrimonio y a instituciones, con necesidades complejas y personalizadas. Por ello, deben actuar como “resolutores de problemas” en lugar de simples “proveedores de herramientas” o “copiadores de estrategias”. Actualmente, Guolian Minsheng se enfoca en “acompañar y servir”, ofreciendo servicios adicionales que ya son estándar, y colaborando con asesores bancarios para mejorar su comprensión de los productos y fortalecer relaciones a largo plazo.

La necesidad urgente de reconstruir la ventaja competitiva

A medida que las ventajas tradicionales de renta fija y mecanismos flexibles se debilitan, las gestoras de activos de las corredurías enfrentan el reto de diferenciarse y reconstruir su barrera de protección. Las instituciones entrevistadas identifican dos áreas clave: la colaboración en toda la cadena de negocios y los servicios personalizados centrados en clientes clave.

“El concepto de ‘barrera de renta fija’ en las corredurías, que surgió en la era de los canales, ya no es válido en un entorno de bajas tasas. Debemos centrarnos en las características distintivas de las corredurías”, afirmó Zhang Liangyong. La colaboración es vista como la principal barrera y línea de vida: los productos de margen en colaboración con la matriz son una fuente importante de ingresos; los fondos de fondos privados en rápido crecimiento requieren apoyo de gestión patrimonial, custodia y evaluación de fondos; y la estrategia en REITs públicos también depende del apoyo de banca de inversión y del grupo.

Orientales Hong Asset Management también mencionó que, en los últimos años, la firma ha persistido en su “segunda etapa de emprendimiento”, integrándose activamente en la estrategia de “gran patrimonio” de Orient Securities. Para 2026, planea consolidar su negocio en “3+X”: reforzar las ventajas en gestión activa de acciones, renta fija+ y bonos puros, además de desarrollar fondos de fondos públicos y privados, bonos privados, estrategias de renta fija+, acciones privadas y estrategias cuantitativas. Además, Futong ha estructurado una arquitectura de “un núcleo y dos alas”, usando productos como ABS y REITs para potenciar la inversión y el financiamiento, creando ventajas diferenciales.

En comparación con los fondos públicos, las gestoras de activos de las corredurías con licencia privada disfrutan de mayor flexibilidad en la gestión de cuentas y capacidades de personalización, lo que las convierte en una opción preferente para clientes de alto patrimonio y clientes institucionales. “Las gestoras de activos de las corredurías comenzaron a solicitar licencias públicas tras desarrollar su negocio de fondos privados. Han acumulado una base sólida de clientes de alto patrimonio y son hábiles en personalizar estrategias según las requerimientos individuales”, afirmó un responsable de Futong.

Un responsable de Guolian Minsheng opina que la flexibilidad en la gestión de cuentas, la variedad de herramientas estratégicas y las soluciones personalizadas son ventajas clave que diferencian a las gestoras de activos de las corredurías de otras instituciones. Además, las gestoras están enfocadas en ofrecer servicios integrados y a lo largo de todo el ciclo de vida del cliente, pasando de vender productos a gestionar cuentas, ajustando las estrategias a las necesidades de riesgo y fondos de los clientes. La marca “Dingzhi Jia” de Guojin Asset Management enfatiza un enfoque orientado a las necesidades, ofreciendo diagnósticos de riesgos, planificación de liquidez y análisis de rendimiento en soluciones integrales.

“La competitividad central del sector de gestión de activos radica en la profesionalidad y la orientación al mercado. La asignación eficiente de recursos financieros es clave para impulsar la innovación tecnológica y el desarrollo industrial, y todo esto requiere un sistema financiero capaz de identificar riesgos, incentivar la innovación y aceptar valores a largo plazo”, concluyó un responsable de Futong.