Estrategia de los diez principales brokers: El mercado de acciones A sigue siendo principalmente volátil a corto plazo, se enfatiza la estrategia "HALOPLUS" en la actualidad

CITIC Securities: Reevaluación del peso de la fijación de precios en la manufactura con ventajas en China

Actualmente hay tres cuestiones clave: primero, el conflicto geopolítico en Oriente Medio se está transformando gradualmente en una perturbación global y sostenida de las cadenas de suministro, y tras un año y medio de mercado alcista en las acciones A, nos encontramos en un punto crítico, ¿en qué sigue confiando para continuar subiendo? Segundo, las condiciones financieras globales comienzan a debilitarse, ¿cambiará significativamente el estilo del mercado? Tercero, la innovación disruptiva impulsada por la IA y la expansión del código siguen acelerándose, ¿qué impacto tendrán en la estructura económica y en la asignación de activos?

A nivel de índices, el espacio para seguir reparando las valoraciones es limitado; la recuperación de los márgenes de beneficio empresarial será clave para que las acciones A continúen su ciclo alcista en la próxima etapa. La perturbación en las cadenas de suministro globales vuelve a ofrecer una oportunidad para verificar el poder de fijación de precios de la manufactura con ventajas en China. En cuanto al estilo, el conflicto en Oriente Medio actúa como catalizador del cambio de estilo este año. En un contexto de aumento de costos globales y debilitamiento de las condiciones financieras, la valoración baja y el poder de fijación de precios son los dos factores más importantes. En la tendencia industrial, la expansión del código y la escasez de bienes físicos se reflejan en la mejora del poder de fijación de precios en la manufactura con ventajas en China. La innovación disruptiva de la IA y las perturbaciones en las cadenas de suministro energéticas globales refuerzan esta tendencia. En cuanto a la asignación, se mantiene firme la estrategia centrada en la reevaluación del peso de la manufactura con ventajas en China (química, metales no ferrosos, equipos eléctricos, energías renovables), donde la subida de precios sigue siendo la principal pista de negociación, además de aumentar la exposición a factores de valoración baja (seguros, corredurías, electricidad).

Guotai Haitong: La estabilidad es la base del mercado bursátil chino

El mundo es redondo; es cierto que el mercado chino no puede desvincularse del impacto de los precios de la energía, pero tampoco será arrastrado por una narrativa de riesgo única. La lógica del mercado y los activos chinos también tienen ventajas y características diferenciadas. La estabilidad es un bien escaso; el mercado chino presenta un menor prima de riesgo. La lógica de crecimiento es la clave para romper la narrativa de riesgo de estanflación global; el mercado chino es más diversificado. Los conflictos entre Rusia y Ucrania, y las disputas arancelarias entre China y EE. UU., muestran que, tras el pico de emociones (sin cambios en la percepción), la dirección del mercado dependerá de la lógica interna. La reducción del rendimiento sin riesgo en China, las reformas del mercado de capitales y la transformación de la estructura económica son los motores y pilares fundamentales del “buen ciclo de transformación” del mercado de capitales chino.

El aumento del precio del petróleo impacta en las industrias a nivel medio, beneficiando a las materias primas con alza de precios, y en la manufactura, en la transmisión de costos. En comparación sectorial, las tecnologías emergentes son la línea principal: perseverar para ver la luz al final del túnel; los bancos y las acciones financieras tienen fundamentos sólidos, y también llegará la primavera para los valores. Se recomienda prestar atención a los grandes sectores financieros (bancos/no bancarios), valores cíclicos (materiales de construcción, construcción, química, carbón, metales no ferrosos), y manufactura tecnológica (electrónica, telecomunicaciones, equipos eléctricos, maquinaria, aeroespacial, internet en Hong Kong).

Huatai Securities: Control de la posición y selección de acciones para afrontar la incertidumbre

La semana pasada, las acciones A mostraron una oscilación con menor volumen; desde la estructura del mercado y el comportamiento del capital, la preferencia por el riesgo en general ha disminuido. Los riesgos geopolíticos y el aumento del precio del petróleo siguen siendo los principales conflictos en la valoración del mercado. De cara al futuro, macroeconómicamente, los riesgos a corto plazo aún no se han liberado completamente; las preocupaciones por la estanflación global aumentan, aunque la liquidez amplia en China sigue siendo abundante, la continuidad en la mejora de los datos de importaciones, exportaciones e inflación aún debe ser verificada. Microeconómicamente, persisten las preocupaciones de los inversores globales sobre el impacto disruptivo de la IA; se acerca la temporada de informes financieros más importante del año para las acciones A, y los sectores de alta prosperidad previos, como equipos de redes eléctricas, cables de fibra óptica y productos químicos con expectativas de ciclo de capacidad, son los principales puntos de verificación.

En la etapa actual, la visibilidad macro y micro es limitada; se recomienda reducir la posición y actuar con flexibilidad. En cuanto a la asignación, el foco está en extraer alfa en la cadena eléctrica y en bienes de consumo esenciales. Además, a medida que las valoraciones se digieren gradualmente y hay catalizadores a corto plazo, se puede aprovechar la compra en las partes superiores de la cadena de hardware de capacidad computacional. La selección de acciones debe valorar tanto las valoraciones como los dividendos.

CITIC Securities: El aumento del precio del petróleo a corto plazo mantiene a las acciones A en un rango de oscilación

El conflicto geopolítico ha cambiado el conflicto central del mercado hacia la seguridad de la oferta y los recursos estratégicos, con una lógica que pasa de la protección contra riesgos a la preocupación por la reinflación. La subida del petróleo refuerza las expectativas inflacionarias, reprimiendo las perspectivas de recortes de tasas y afectando a la mayoría de los activos. La influencia del precio del petróleo en la inflación será principalmente pulsátil, con una probabilidad muy baja de una inflación desbocada similar a la de los años 70-80. En política monetaria, las preocupaciones inflacionarias a corto plazo dificultarán aún más los recortes de tasas en EE. UU., con una posible postergación del recorte hasta la segunda mitad del año, pero esto no impide que, si los conflictos se alivian, el mercado recupere rápidamente su sesgo alcista, manteniendo las acciones A en un rango de oscilación.

Mirando hacia adelante, las perturbaciones en la situación geopolítica y el aumento del nacionalismo sostienen el valor estratégico de las materias primas. A medio y largo plazo, las políticas contra la “involución” continúan, la demanda China y estadounidense podrían resonar, y el retorno del ancla de la sombra del oro, junto con la aceleración en la recuperación del PPI, podrían impulsar su positivización. Se recomienda prestar atención a sectores con precios en alza y alta continuidad, como equipos eléctricos, petróleo crudo, productos químicos, metales preciosos, carbón y semiconductores.

CITIC Construction Investment: La situación en Oriente Medio podría generar oportunidades estratégicas para China

El conflicto entre EE. UU. e Irán ha entrado en una fase de estancamiento, con fuertes oscilaciones en el precio del petróleo. La diversificación en las importaciones de petróleo de China, la transformación de su estructura energética y las reservas estratégicas de petróleo también actuarán como amortiguadores. Sin embargo, bajo la perturbación en la preferencia de riesgo global y las restricciones en la liquidez del mercado interno, las acciones A probablemente mantendrán un rango de oscilación en el corto plazo. Si el conflicto se prolonga, podrían ocurrir tres efectos principales: 1) aumento del centro de gravedad del petróleo, incremento de la inflación global y perturbación en el ritmo de recortes de tasas de la Fed; 2) debilitamiento acelerado del sistema del dólar petrolero, con China como posible refugio para el capital global, beneficiando a los activos en RMB; 3) potencialmente, generando oportunidades estratégicas para China, con una base energética de doble pilar “carbón + energías renovables”, que no solo garantiza su seguridad energética, sino que también puede liderar la transición energética global.

Las perturbaciones y oportunidades coexisten; se recomienda una estrategia dual de “activos físicos + crecimiento con certeza”. Por un lado, la reevaluación de activos físicos continúa, con valor en carbón, químico del carbón, redes eléctricas, servicios públicos y petróleo y petroquímica. Por otro, los sectores beneficiados por la electrificación, como energías renovables, almacenamiento y vehículos eléctricos, tienen un espacio de crecimiento claro, y las cadenas de aumento de precios de IA y de escasez de electricidad mantienen un fuerte impulso de prosperidad.

Guosen Securities: La “estanflación” no será tan fácil

En la segunda semana del conflicto EE. UU.-Irán, el mercado comenzó a valorar gradualmente la expectativa de estanflación provocada por el fuerte aumento del precio del petróleo. Frente a las preocupaciones por la estanflación futura, la economía muestra una gran capacidad de adaptación, y antes del estallido del conflicto EE. UU.-Irán, la economía global aún estaba en fase de recuperación. Tomando como referencia la experiencia con el conflicto Rusia-Ucrania, los países prestarán más atención a la independencia energética. Para las industrias de energía renovable y equipos eléctricos en China, esto puede representar una “oportunidad en medio del riesgo”. La contradicción del mercado radica en que los precios de los activos están adelantándose a los fundamentos; en una etapa futura, las acciones A enfrentan una presión de digestión de valoraciones, con un espacio limitado para la caída en los índices, pero la diferenciación estructural seguirá siendo clave para resolver el mercado.

Las acciones chinas en recursos y manufactura tienen la mejor valoración en un escenario de turbulencia global. Se destacan: activos físicos con valor estratégico como petróleo, transporte petrolero, cobre, aluminio, tierras raras, carbón y caucho; manufactura china con ventajas absolutas globales o en proceso de expansión internacional; y oportunidades estructurales en consumo, como turismo y parques, productos fermentados y condimentados, cerveza y otras bebidas alcohólicas, comercio farmacéutico y medicina estética.

Industrial Securities: Las acciones A podrán ser más “propias” en el futuro

Actualmente, a medida que la situación se estanca, los efectos del alto precio del petróleo en la economía y la inflación, y la transmisión a las políticas y precios de los activos, requieren seguimiento constante. Sin embargo, si la situación se mantiene y el petróleo vuelve a subir, podría desencadenar una segunda ola de “TACO” (reacción de Trump), que será una “expectativa diferencial” potencial, y en ese momento, la dirección de la valoración de activos cambiará nuevamente.

Con la evolución del conflicto, los dos principales cambios en la valoración del mercado son: primero, el núcleo de la negociación pasa de “aumento de intensidad” a “repetición de negociaciones”; segundo, se empieza a valorar el impacto del alto precio del petróleo en la economía y las políticas. Una vez confirmados estos cambios, y a medida que el mercado reacciona de manera cada vez más amortiguada a las malas noticias y la ventaja de la política doméstica se hace evidente, las acciones A podrán ser más “propias”. Se recomienda seguir dos líneas de inversión: una, en la cadena de aumento de precios, buscar sectores cuyos precios puedan vincularse con el del petróleo y que puedan beneficiarse del alza; y otra, en sectores con buena prosperidad, que tengan un impacto menor del aumento del petróleo en sus fundamentos y que puedan mantener su ciclo de prosperidad de forma independiente.

Securities Investment: “Unilateral” no funciona

Para el conflicto militar EE. UU.-Israel-Irán, los estudios de los principales think tanks globales coinciden en que, aunque no se convertirá en un conflicto “perdurable” como el ruso-ucraniano, es poco probable que termine en los próximos tres meses. Con la gran oscilación del precio del petróleo esta semana, consideramos que el índice de las acciones A seguirá en un rango alto de oscilación, estructuralmente difícil de escapar del ciclo de “inflación (cadena de aumento de precios dominante)” y “TACO (tecnología + internacionalización)”.

Actualmente, no existe una clara superioridad entre “tecnología + internacionalización” y las materias primas. Aunque la principal amenaza para “tecnología + internacionalización” es una segunda inflación que cause un aterrizaje duro de la economía global, en este momento, las fluctuaciones en los precios están relacionadas con fundamentos sólidos. No es recomendable apostar de forma unilateral ni cambiar constantemente de estrategia; la gestión de carteras será la clave. La estrategia central en la fase actual es: recursos no ferrosos y cíclicos (metales, química, IA, equipos eléctricos, maquinaria para exportación, energía eólica y maquinaria de ingeniería), con un enfoque en el “reequilibrio” a medio plazo: reequilibrio entre lo viejo y lo nuevo; IA y tecnología en la cadena de valor; exportaciones hacia segmentos superiores e inferiores; y el retorno de las propiedades comerciales de las materias primas, con una disminución de su carácter financiero.

Caitong Securities: Priorizar la estrategia “HALOPLUS” en el momento actual

La experiencia histórica muestra que, tanto en la crisis del petróleo en el siglo pasado como en la Guerra del Golfo y la guerra de Irak, la escalada del conflicto en Oriente Medio suele elevar primero los precios del petróleo, transmitiendo luego los costos energéticos y de transporte a la inflación, y perturbando la valoración global de activos. La inflación en EE. UU. ya es persistente, y las expectativas de recortes de tasas son frágiles; si la tensión en el estrecho de Hormuz continúa y los precios del petróleo permanecen en niveles altos, la presión inflacionaria en EE. UU. podría aumentar aún más, limitando el espacio de flexibilización de la Fed y reprimiendo la preferencia por el riesgo, afectando la liquidez global y los activos de renta variable en fases.

En este contexto de perturbación de liquidez y aversión al riesgo, se recomienda adoptar la estrategia “HALOPLUS”: protección con flujos de caja en HALO (activos defensivos) y ofensiva en crecimiento con baja congestión. En la parte defensiva, se prioriza la exposición a sectores con alto flujo de caja, activos intensivos, altos requisitos de entrada y poca correlación con TMT, como carbón, petroquímica, construcción y energía, para mitigar la volatilidad macroeconómica. En la parte ofensiva, “PLUS”, se centra en sectores con menor sensibilidad a las tasas y aún con interés de mercado, como economía baja en altitudes, aeroespacial comercial, baterías, silicio y componentes, inversores, y partes de energía eólica, que muestran baja congestión y potencial de flujo de capital si se activan catalizadores o se recupera la aversión al riesgo.

Bank of China International: La tercera transformación del paradigma energético

Desde una perspectiva a largo plazo, el aumento del precio del petróleo y sus efectos secundarios, provocados por la tensión geopolítica, podrían igualar o superar las dos crisis petroleras anteriores, acelerando la transición global de un paradigma basado en los “combustibles fósiles” hacia uno centrado en la “soberanía tecnológica en energías renovables”. China ya ha comenzado a asumir un papel de liderazgo en esta transformación histórica. A corto plazo, la tensión en la situación geopolítica y el aumento del precio del petróleo probablemente mantendrán el impacto en el índice de acciones A dentro de un rango controlado. Se mantiene la visión de una transición estructural y lenta en el mercado de acciones A, con una fase de consolidación a corto plazo y un ciclo de lento crecimiento estructural a medio plazo.

En cuanto a la asignación sectorial, se recomienda centrarse en la expansión de los principales sectores y en las áreas clave con “alta concentración de resultados”. Primero, debido a restricciones de liquidez, las valoraciones en tecnología sufrirán cierta perturbación a corto plazo; la tendencia previa en tecnología y TMT ya se está expandiendo hacia manufactura avanzada (electrónica, nuevos energías). Segundo, la situación en Oriente Medio ha catalizado la subida de los productos energéticos, y en el contexto macro de reinflación global, las acciones cíclicas con fuerte crecimiento en resultados, como las de química, están en fase de expansión, y la tendencia en los productos industriales (metales no ferrosos) también se está extendiendo hacia la tendencia energética (química básica). Finalmente, la tendencia en la industria de IA no se verá afectada significativamente por la situación en Oriente Medio; las áreas con mayor certeza de crecimiento en beneficios seguirán siendo impulsadas por “resultados en grupo”, formando una tendencia sostenida en el mercado.