【信达医药】Medicina Xizang (600211) Informe de comentarios del reporte anual 2025: Nuevo vitalin con volumen y precio estables, fusiones y adquisiciones externas crean nuevos puntos de crecimiento

(Fuente: Investigación del equipo de Tang Aijin)

Este artículo proviene del informe de evaluación de los resultados anuales 2025 de Tibet Pharmaceutical (600211), publicado por el centro de investigación y desarrollo de Cinda Securities el 13 de marzo de 2026: “Tibet Pharmaceutical (600211) Informe de revisión de los resultados anuales 2025: estabilidad en volumen y precio de Xinjuesu, expansión mediante adquisiciones para crear nuevos puntos de crecimiento”. Para conocer el contenido completo, lea el informe original. Tang Aijin S1500523080002, He Xin S1500524120003.

Evento: Tibet Pharmaceutical publicó sus resultados anuales 2025, logrando unos ingresos operativos de 2.982 millones de yuanes, un aumento del 6,23% respecto al año anterior; un beneficio neto atribuible a la matriz de 938 millones de yuanes, una disminución del 10,78%, principalmente debido a la reducción de subsidios gubernamentales; un beneficio neto ajustado de 871 millones de yuanes, un aumento del 1,48%; y un flujo de caja operativo de 1.005 millones de yuanes, un incremento del 1%. La compañía estima para 2026 unos ingresos de 3.3 mil millones de yuanes, manteniendo la tasa de gastos en un 75% o menos (sin constituir una promesa de rendimiento).

Comentarios:

El principal producto, Xinjuesu, mantiene una estabilidad en volumen y precio, con potencial para seguir aportando flujo de caja estable.

En cuanto a la distribución de ingresos, las ventas de la hormona recombinante humana del cerebro (Xinjuesu) representaron el 86,02% de los ingresos anuales; las ventas de la tableta de dinitrato de isosorbida de liberación prolongada (Imduo) supusieron el 4,23%; y otros productos el 9,75%. En 2025, el rendimiento de la compañía fue estable, principalmente gracias a la estabilidad en volumen y precio de Xinjuesu. En términos de volumen, en 2025 se vendieron 7,3459 millones de unidades, un aumento del 4,82% respecto al año anterior. En cuanto a precios, en diciembre de 2025 se actualizó la lista de medicamentos cubiertos por el seguro médico nacional, incluyendo continuamente la hormona recombinante humana del cerebro (Xinjuesu), que fue incorporada en la lista estándar y ya no requiere negociaciones posteriores, por lo que se espera que su precio se mantenga estable. En productos de segunda línea, las ventas de la tableta de dinitrato de isosorbida de liberación prolongada (Imduo) alcanzaron 10,6681 millones de cajas, un aumento del 31,46%; las cápsulas de Nordikang vendieron 64,5804 millones de unidades, un incremento del 146,31%, contribuyendo significativamente al crecimiento de los ingresos.

La compañía mantiene una política de dividendos estable y elevada, con una rentabilidad por dividendo de aproximadamente el 4%.

En 2025, la compañía planea distribuir en total 563 millones de yuanes en dividendos en efectivo, con una proporción de reparto del 60%, manteniendo durante tres años consecutivos una proporción de reparto cercana al 60%. Según el precio de cierre del 13 de marzo de 2026, la rentabilidad por dividendo sería aproximadamente del 4%. A finales de 2025, la compañía tenía 2.327 millones de yuanes en fondos en caja, y 1.123 millones en activos financieros de inversión, sumando aproximadamente 3.450 millones de yuanes. En los últimos tres años, el flujo de caja operativo neto acumulado fue de aproximadamente 3.000 millones de yuanes. Consideramos que la compañía tiene una sólida reserva de efectivo, con flujo de caja estable, y posee la capacidad de mantener dividendos elevados y sostenibles en el futuro.

Búsqueda activa de adquisiciones y transformación, creando nuevos puntos de crecimiento mediante “participación y control”.

La compañía busca activamente una transformación estratégica. En 2025, completó la participación en Chentai Medicine y la adquisición mayoritaria de Ruizheng Genetics, con el objetivo de construir una cartera de productos a corto, medio y largo plazo, para reducir la dependencia de un solo producto. 1) A través de la participación en Chentai Medicine, la compañía adquirió los derechos de comercialización en China del fármaco innovador de clase 1, Zolertinib, aprobado en noviembre de 2024 y incluido en la lista de medicamentos cubiertos por el seguro en diciembre de 2025, con potencial para contribuir a los resultados en el corto plazo. 2) Mediante la adquisición mayoritaria de Ruizheng Genetics, la compañía ingresó en el campo de la terapia de edición genética, obteniendo líneas de investigación temprana como ART001 y ART002, que podrían sentar las bases para un crecimiento a largo plazo.

1. Zolertinib: es el primer medicamento en el mundo que realiza ensayos clínicos de registro específicamente para cáncer de pulmón de células no pequeñas (NSCLC) en estadio avanzado con metástasis en el sistema nervioso central (SNC), logrando resultados destacados y con capacidad para atravesar la barrera hematoencefálica al 100%. Los resultados del ensayo de fase III EVEREST se publicaron en la revista Cell Press, mostrando que Zolertinib prolongó significativamente la mediana de PFS en comparación con el control (9,6 meses frente a 6,9 meses), con efectos intracraneales también notables, y una mediana de PFS intracraneal prolongada (15,2 meses frente a 8,3 meses).

2. ART001: dirigido al gen TTR, indicado para la amiloidosis por transtiretina, incluyendo ATTR-PN (neuropatía polineurópica) y ATTR-CR (cardiomiopatía). En mayo de 2025, completó un estudio IIT. En términos de eficacia, tras 72 semanas de administración única, los pacientes en dosis altas mostraron una reducción estable en la proteína TTR periférica superior al 90% respecto a la línea base, con una caída máxima de hasta el 95%. En términos de seguridad, ningún paciente presentó reacciones relacionadas con la infusión, ni elevaciones de enzimas hepáticas de grado 1 o superior, sin eventos adversos graves relacionados con la dosis (DLT) ni eventos adversos graves (SAE). El seguimiento de 72 semanas no reveló eventos adversos retardados.

3. ART002: dirigido a PCSK9, indicado para hipercolesterolemia familiar heterocigótica (HeFH). En abril de 2025, completó un estudio IIT en sujetos con niveles extremadamente altos de LDL-C (>6 mM) con seguimiento de 24 semanas. En términos de eficacia, la reducción media en LDL-C fue del 56%, con una reducción máxima del 70%, y en los pacientes de dosis media y alta, la proteína PCSK9 en plasma disminuyó cerca del 90% respecto a la línea base. En seguridad, en todos los grupos de dosis no se observaron eventos de toxicidad limitante de dosis ni otros eventos adversos preocupantes, demostrando una seguridad sobresaliente.

Pronóstico de beneficios: estimamos que los ingresos operativos para 2026-2028 serán de 3.299 millones, 3.598 millones y 3.873 millones de yuanes respectivamente; los beneficios netos atribuibles a la matriz serán de 998 millones, 1.061 millones y 1.115 millones de yuanes; y el EPS diluido será de 3,10, 3,29 y 3,46 yuanes, respectivamente, con valores de PE correspondientes de 14,15x, 13,31x y 12,67x.

Factores de riesgo: cambios en las políticas del sector farmacéutico; dependencia excesiva de un solo producto; incertidumbre en adquisiciones externas; fallos en la línea de investigación y desarrollo.