IPO de Stepoko "dos anomalías": ocultamiento infundado de capacidad de producción y transacciones relacionadas misteriosas

《Electric Eel Express》Por Yīn Qiūtóng

El 14 de octubre, la Comisión Reguladora de Valores publicó un anuncio aprobando el registro de la oferta pública inicial (OPI) en el mercado STAR de Shanghai de Shanghai Buke Automation Co., Ltd. (en adelante: Buke Co.). Sin embargo, una investigación de 《Electric Eel Express》 reveló que la OPI de Buke Co. presenta dos anomalías: primero, ocultamiento injustificado de la capacidad de producción; y segundo, transacciones relacionadas extrañas.

En respuesta a las dudas, 《Electric Eel Express》 envió una carta de consulta a Buke Co., pero hasta ahora no ha recibido respuesta. ¿Qué ha ocultado exactamente Buke Co.?

Ocultamiento del 20% de la capacidad principal

Según el folleto de emisión, en esta OPI, Buke Co. planea emitir no más de 21 millones de acciones, lo que representa el 25% del total de acciones después de la emisión. Se busca recaudar 271 millones de yuanes, que se destinarán a proyectos de mejora tecnológica del centro de producción, construcción del centro de servicios de marketing de fabricación inteligente, proyectos de investigación y desarrollo en tecnología de automatización y fondos de reserva. Entre estos, el “Proyecto de mejora y actualización del centro de producción” será llevado a cabo por la filial Shenzhen Buke.

Se sabe que los principales productos de Buke Co. incluyen interfaces hombre-máquina, sistemas servo, variadores de frecuencia de baja tensión y controladores lógicos programables (PLC). En 2019, las capacidades de referencia de estos productos fueron de 250,000, 120,000, 24,000 y 22,000 unidades respectivamente. El folleto indica que la base para calcular la capacidad de referencia se basa principalmente en la producción de personal directo en horario estándar, según los tiempos de operación estándar para cada tipo de producto.

No obstante, según el Informe de Impacto Ambiental del “Proyecto de mejora y actualización del centro de producción” (elaborado en diciembre de 2019), antes de la implementación del proyecto, la capacidad de diseño de los variadores de frecuencia de baja tensión de Shenzhen Buke ya alcanzaba las 30,000 unidades, lo que implica que la capacidad total de variadores de baja tensión de Buke Co. y sus filiales era al menos de 30,000 unidades. La capacidad de referencia divulgada en el folleto solo representa el 80% de esa cifra. Si se calcula con una capacidad de 30,000 unidades, la tasa de utilización de la capacidad en 2019 sería del 83.50%.

Al mismo tiempo, tras la finalización del “Proyecto de mejora y actualización del centro de producción”, la capacidad de las interfaces hombre-máquina, variadores de frecuencia de baja tensión y PLC aumentará en 222,300, 17,600 y 95,900 unidades respectivamente, representando el 89.32%, 73.33% y 435.91% de la capacidad actual divulgada en el folleto. Es especialmente importante analizar cómo se absorberá la nueva capacidad de PLC.

Transacciones relacionadas durante siete años consecutivos

Según observaciones de 《Electric Eel Express》, en diciembre de 2014, los antiguos accionistas de Buke Co., Huang Hualin, Ma Xuetong y Zhu Hongfeng, firmaron acuerdos de transferencia de acciones con Chi Jiawu, transfiriendo 941,100, 510,200 y 299,500 acciones respectivamente, y saliendo como accionistas de Buke Co. En ese momento, el Comité de Revisión del Mercado de Emprendedores consideró que Buke Co. no explicó ni divulgó adecuadamente la razonabilidad de las compras o ventas continuas con las empresas de los antiguos accionistas y empleados durante el período de reporte, ni la equidad de los precios de las transacciones.

En respuesta, Buke Co. aclaró que Ma Xuetong fue accionista de Buke Co. en sus inicios, cuando esta se estableció en 2008. Huang Hualin y Zhu Hongfeng eran accionistas indirectos de Buke Co., participando en Shenzhen Buke desde 2006. En 2011, Buke Limited comenzó a planear su reestructuración y salida a bolsa, para optimizar su estructura accionarial, motivar a los empleados y obtener fondos para el desarrollo, por lo que los accionistas naturales residentes en China, que tenían participaciones indirectas, también participaron en la suscripción de nuevas acciones, permitiéndoles poseer acciones directamente. Así, Huang Hualin y Zhu Hongfeng se convirtieron en accionistas directos en 2011.

En 2010, Ma Xuetong, Huang Hualin y Zhu Hongfeng dejaron Shenzhen Buke y Buke Limited para comenzar sus propios negocios. Según entrevistas con ellos, en diciembre de 2014, los tres transfirieron todas sus acciones directas en la empresa a Chi Jiawu. Ma Xuetong y Zhu Hongfeng planearon en marzo de 2010 fundar Shanghai Fanyi Information Technology Co., Ltd. (en adelante, “Shanghai Fanyi”), con sus cónyuges como accionistas; Huang Hualin invirtió en Shanghai Fanyi en julio de 2010 (y salió en octubre de 2010). En 2011, Huang Hualin fundó Shenzhen Shengtaiqi Technology Co., Ltd. (“Shengtaiqi”).

Cabe destacar que en los últimos siete años, Buke Co. ha mantenido transacciones relacionadas con Shanghai Fanyi.

De 2013 a 2019, Buke Co. vendió a Shanghai Fanyi por un total de 347,300, 623,500, 444,200, 75,700, 204,500, 47,300 y 20,100 yuanes; y compró de Shanghai Fanyi por 328,000, 499,900, 934,000, 180,200, 682,000, 934,000 y 367,800 yuanes, representando entre el 0.47% y el 1.24% del total de compras en cada período.

De 2017 a 2019, Buke Co. vendió a Shengtaiqi por un total de 471,000, 167,100 y 22,500 yuanes, representando entre el 0.01% y el 0.15% de las ventas totales en esos años.

《Electric Eel Express》

(Editar: Ji Lìyà HN003)

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