Los conflictos en Oriente Medio disparan la "ola de cobertura" en el mercado de divisas, la demanda de cobertura del euro frente al dólar alcanza un máximo de 11 meses

¿por qué los traders en AI y en trading están posicionándose en riesgos extremos durante períodos de calma?

Bajo la aparente tranquilidad del mercado de divisas, las corrientes subterráneas son intensas. Con la tensión en Oriente Medio persistiendo, los traders están aprovechando la relativa estabilidad del mercado para comprar en gran volumen opciones de baja probabilidad, construyendo una protección contra posibles movimientos extremos en los tipos de cambio.

La demanda de opciones tipo mariposa es la manifestación más clara de esta tendencia. La demanda de opciones mariposa sobre el euro frente al dólar alcanzó su nivel más alto en 11 meses a principios de marzo, y todavía se mantiene en casi el doble de la media anual, mientras que el yen frente al dólar muestra un patrón similar. Esto indica que los traders se están preparando para dos escenarios opuestos: una escalada del precio del petróleo hasta 150 dólares por barril o una disminución del precio a 70 dólares tras una reducción de la tensión.

Al mismo tiempo, las apuestas direccionales en dólares continúan fortaleciéndose. La pendiente de volatilidad del dólar (que mide la demanda de opciones de compra y venta) ha alcanzado niveles máximos en el año, mostrando que los operadores con enfoque direccional están cada vez más inclinados a comprar dólares. El euro ha caído a su nivel más bajo desde agosto, y el índice general del dólar ha subido a su nivel más alto desde principios de diciembre.

Corrientes subterráneas bajo la calma

Desde los datos superficiales, el sentimiento en el mercado de divisas parece moderado. La volatilidad implícita del euro a un mes es del 7.68%, muy por debajo del máximo anual y solo ligeramente por encima del promedio del 7.09% de un año.

Sin embargo, un análisis más profundo de la estructura del mercado de opciones revela un panorama muy diferente. Las opciones mariposa, diseñadas específicamente para cubrir movimientos extremos en los tipos de cambio, están en fuerte aumento, lo que significa que los traders no solo buscan cubrir la volatilidad normal, sino que también están preparando una protección para eventos de riesgo de cola con baja probabilidad pero impacto alto.

Esta divergencia — volatilidad general moderada y una demanda elevada de protección en las colas — refleja una evaluación compleja del mercado respecto a la situación actual: el riesgo de guerra aún no ha desaparecido, pero en el corto plazo el mercado no ha entrado en un modo de pánico total.

Las expectativas de la Reserva Federal para reducir la volatilidad

La razón por la que la volatilidad general se mantiene relativamente contenida es en parte porque las expectativas sobre la política de la Reserva Federal son bastante estables. Según Bloomberg, analistas de Danske Bank creen que este aumento en los precios de la energía no cambiará sustancialmente la orientación de la política de la Fed este año.

Los analistas también señalan que no es apropiado comparar la situación actual con la guerra entre Rusia y Ucrania en 2022, ya que se espera que los efectos de la inflación sean más limitados en esta ocasión. Esta evaluación, en cierta medida, ha contenido las preocupaciones del mercado sobre una respuesta agresiva de la Fed, sirviendo como un “ancla” para la volatilidad general.

A pesar de la alta demanda de protección en las colas, la postura de los operadores con enfoque direccional es cada vez más clara: prefieren comprar dólares. La pendiente de volatilidad del dólar continúa en aumento y alcanza niveles máximos en el año, confirmando esta tendencia.

El impacto inicial del conflicto llevó el precio del petróleo a 100 dólares por barril y fortaleció al dólar, presionando al euro. En un contexto de incertidumbre sobre la evolución de la situación, los traders están, por un lado, comprando opciones mariposa para protegerse contra escenarios extremos en ambas direcciones, y por otro, apostando en dirección del dólar, formando una estrategia de “protección + posición direccional”.