Máxima Consumo Financiero retira la solicitud de supervisión de IPO, ¿por qué es difícil que las empresas de financiamiento al consumo coticen en bolsa?

Durante cinco años, esta compañía de financiamiento al consumo suspendió su salida a bolsa. El 16 de marzo, el periodista de Beijing Business notó que MaShang Consumer Finance Co., Ltd. (en adelante, “MaShang Consumer Finance”) había retirado su registro de asesoramiento, declarando oficialmente que su plan de cotización en bolsa estaba en pausa.

Además de MaShang Consumer Finance, en los últimos años también han transmitido su intención de salir a bolsa empresas como Original Jiexin Consumer Finance y Zhaolian Consumer Finance, pero ninguna ha logrado concretarlo. La denominación de “primera acción del financiamiento al consumo” aún está por decidirse, y solo después de que las instituciones del sector superen múltiples obstáculos y confirmen que su modelo de negocio es sosteniblemente sólido a largo plazo, se podrá conocer quién será la primera.

MaShang Consumer Finance retira su registro de asesoramiento para IPO

Según la página oficial de la Comisión Reguladora de Valores de China, tras realizar 21 sesiones de asesoramiento para cotizar en bolsa, MaShang Consumer Finance ha retirado su registro de asesoramiento.

Anteriormente, en septiembre de 2020, MaShang Consumer Finance recibió la aprobación de las autoridades regulatorias financieras, que en principio aceptaron su oferta pública inicial (OPI) de acciones A, con un máximo de 1,333 millones de acciones. En enero del año siguiente, CICC y CITIC Construction Investment, como sus instituciones de asesoramiento para la IPO, presentaron por primera vez los documentos de registro de asesoramiento.

En los años siguientes, el progreso de MaShang Consumer Finance en su salida a bolsa fue muy observado por el mercado, pero siempre permaneció en la fase de registro de asesoramiento. En enero de 2026, CICC y CITIC Construction Investment publicaron el informe de progreso de la 21ª y última fase del asesoramiento, señalando que el principal problema actual de MaShang Consumer Finance es que el número de directores independientes en su consejo de administración es menor a un tercio.

Según la información divulgada, actualmente el consejo de administración de MaShang Consumer Finance tiene 10 miembros, incluyendo al presidente Zhao Guoqing, los directores y gerente general Guo Jianni, los directores y subgerentes Cao Jingquan, Yin Xiangdong, Dong Yingqiu, Yi Xin y Wang Yu, además de tres directores independientes: Xu Liwei, Chen Guanglei y Ouyang Rihui.

De acuerdo con la “Reglamento sobre la gestión de directores independientes en empresas cotizadas”, la proporción de directores independientes en el consejo no debe ser inferior a un tercio, y al menos uno debe ser un profesional en contabilidad. Comparando con el informe de progreso de la 18ª fase de abril de 2025, se detectó que la directora independiente Deng Gang dejó su cargo durante el período de asesoramiento, reduciendo la proporción de directores independientes a menos de un tercio.

En ese momento, las dos instituciones de asesoramiento mencionaron que la empresa promovería la elección y contratación de nuevos directores independientes para cumplir con los requisitos regulatorios antes de presentar la solicitud formal, pero hasta que se retiró el registro de asesoramiento, los nuevos directores independientes aún no habían asumido sus cargos.

Según Wang Pengbo, analista principal de Botong Consulting, la suspensión del plan de salida a bolsa de MaShang Consumer Finance refleja que las compañías de financiamiento al consumo con licencia aún enfrentan obstáculos sustantivos en su conexión con el mercado de capitales. La larga duración del asesoramiento (cinco años) y su posterior retirada sugieren que no se habrían cumplido las expectativas regulatorias o del mercado en aspectos como la sostenibilidad de las ganancias, la estabilidad de la calidad de los activos o la conformidad de los accionistas. Sumado a la prudencia en las IPO de empresas financieras en los últimos años y a la presión de rentabilidad en el modelo de negocio de financiamiento al consumo, estos factores constituyen obstáculos reales para su avance hacia la cotización.

Su Xi Zhi Yan, investigadora senior de Suxi Zhiyan, afirmó que la retirada del registro de asesoramiento de MaShang Consumer Finance está relacionada con el entorno regulatorio en el que operan las instituciones financieras con licencia en los últimos años. Desde la perspectiva del mercado, además del financiamiento al consumo, en los últimos años pocos bancos pequeños y medianas instituciones de pago han logrado IPOs exitosas; algunos han retirado sus solicitudes o se han trasladado a Hong Kong. En cuanto al entorno del financiamiento al consumo, la industria también ha estado en un período de ajuste, y la retirada del registro de asesoramiento en este momento ayuda a las instituciones a centrarse en su negocio principal y adaptarse mejor a las condiciones actuales.

La “primera acción del financiamiento al consumo” sigue en espera

No solo MaShang Consumer Finance, sino que en los últimos años otras instituciones de financiamiento al consumo también han expresado su intención de salir a bolsa, pero ninguna ha logrado concretarlo.

Un año antes de que MaShang Consumer Finance obtuviera la aprobación para emitir acciones A, la antigua Jiexin Consumer Finance presentó en julio de 2019 su prospecto en la Bolsa de Hong Kong, con la intención de listar en septiembre del mismo año. Sin embargo, tras la revisión por parte de la Bolsa de Hong Kong, el proceso de cotización se retrasó varias veces y en noviembre del mismo año se confirmó la cancelación del plan. En los años siguientes, Jiexin Consumer Finance enfrentó dificultades, y a finales de 2024, JD Group adquirió el 65% de sus acciones mediante un acuerdo de reestructuración, retirando su participación.

Por otro lado, en marzo de 2021, China Merchants Bank anunció que iniciaba estudios para la salida a bolsa de Zhaolian Consumer Finance, y que presentaría la propuesta al consejo una vez que estuviera madura. En julio de 2023, Zhaolian Consumer Finance completó su transformación en sociedad de acciones, generando especulaciones de que esto sería un paso previo a su IPO. La compañía respondió en ese momento que no había un calendario definido para la cotización, y que seguirían trabajando en ello según las circunstancias. Hasta la fecha, no se han reportado nuevos avances.

Actualmente, en todo el país hay 31 compañías de financiamiento al consumo con licencia operando, pero ninguna ha logrado salir a bolsa, por lo que la “primera acción del financiamiento al consumo” sigue en espera. Sobre las principales razones para retirar el registro de asesoramiento y los obstáculos generales para la salida a bolsa del sector, Beijing Business consultó a MaShang Consumer Finance, pero hasta el momento de la publicación no recibió respuesta.

Wang Pengbo opina que la falta de casos exitosos de IPO en el sector de financiamiento al consumo revela que estas instituciones aún no gozan de alta aceptación en el mercado de capitales. Los desafíos no solo están en las estrictas regulaciones sobre apalancamiento, fuentes de financiamiento y gestión de riesgos, sino también en si su modelo de negocio puede ser sosteniblemente sólido a largo plazo.

Para superar estos obstáculos, Wang sugiere que, por un lado, las autoridades deben clarificar las directrices para la revisión de IPOs de compañías de financiamiento al consumo con licencia, y por otro, las empresas deben dejar de depender de altos márgenes y expansión de escala, y centrarse en una ruta sostenible basada en tecnología, capacidad de fijación de riesgos y operación conforme a la normativa.

Suxi Zhiyan afirmó que, en la situación actual, estas instituciones deben priorizar la conformidad, fortalecer sus capacidades básicas, especialmente en autogestión, y adaptarse a las tendencias mediante una adecuada reorganización y cumplimiento, sentando bases sólidas para futuras ventanas de cotización.