Los accionistas aterran el precio de las acciones con reducciones de posiciones de "liquidación total", "Monkey Mao" escucha consejos y cambia de opinión

“猴茅” Zhaoyan XinYao, en estos días, ha sido nuevamente llevado a la atención del mercado.

El 17 de marzo, un martes que inicialmente parecía tranquilo, Zhaoyan XinYao sufrió un límite a la baja en el mercado de A-shares, y en Hong Kong cerró con una caída superior al 11%.

La causa inmediata del movimiento en el precio de las acciones fue un anuncio de reducción de participación publicado la noche anterior. Según el anuncio, los accionistas Gu Xiaolei y su accionante conjunto Gu Meifang, debido a necesidades de liquidez, planean en los próximos tres meses reducir en conjunto todas las 30.742.500 acciones de A-shares que poseen, lo que representa el 4.1026% del capital social total de la empresa, mediante subasta concentrada. Si se cumple el límite superior del plan, las acciones relacionadas de ambos accionistas prácticamente saldrán del mercado.

Este plan de reducción de participación “como si fuera una liquidación total” desencadenó de inmediato una ola de pánico en el mercado, y al día siguiente, las acciones en A-shares abrieron con límite a la baja. De manera dramática, la noche del 17 de marzo, Zhaoyan XinYao publicó de emergencia un “anuncio de corrección”, ajustando la proporción total de reducción de participación del 4.1026% al 3.00%.

Hasta el cierre de hoy, aunque las acciones en A-shares aún no han dejado de caer, la caída se ha reducido a un 0.14%, con un precio de cierre de 29.28 yuanes por acción, y una capitalización de mercado de 21.941 mil millones de yuanes.

Un simple anuncio de reducción de participación hizo que las acciones cayeran a límite a la baja; superficialmente, parece que fue la “liquidación total” lo que hirió la emocionalidad del mercado. Pero en un nivel más profundo, la causa radica en los fundamentos de Zhaoyan XinYao, que quizás ya no logran ofrecer suficiente confianza al mercado.

¿Por qué se produce el límite a la baja?

Según el anuncio del 16 de marzo, el plan de reducción de participación consiste en que los accionistas Gu Xiaolei y su accionante conjunto Gu Meifang, después de los tres días hábiles posteriores al anuncio, reducirán respectivamente 20.420.504 y 10.322.035 acciones mediante subasta concentrada.

Cabe destacar que Gu Xiaolei y Gu Meifang son parientes en tío-sobrino, formando un grupo de acción conjunta, y sus participaciones provienen tanto de la adquisición antes de que la empresa debutara en A-shares en 2017, como de aumentos de capital posteriores mediante capitalización de reservas. Si se cumple el plan en su límite superior, ambas partes prácticamente saldrán del accionariado. Esto significa que la larga carrera de ocho años en la tenencia de acciones está a punto de concluir con una “liquidación total”.

En términos generales, la “reducción de participación como liquidación total” suele interpretarse en el mercado como que los accionistas relevantes optan por abandonar completamente la empresa en el precio y etapa actuales. Esto activa dos grandes preocupaciones en el mercado:

• La pérdida de confianza: Como los accionistas que mejor conocen la empresa, su salida total sin duda generará una visión más pesimista sobre su futura tendencia y valoración.

• El temor a la venta masiva: Según el anuncio, esta reducción se realizará mediante subasta concentrada, lo que implica que en el corto plazo más del 4% de las acciones se venderán directamente en el mercado secundario. El mercado reaccionará anticipadamente, temiendo un aumento potencial en la oferta y una insuficiencia de fondos para absorberla, lo que puede provocar que algunos fondos opten por salir rápidamente en busca de refugio.

Sin embargo, la reducción de participación es solo una apariencia. La caída a límite a la baja en el precio de las acciones finalmente debe volver a los fundamentos de la empresa.

De acuerdo con el informe de resultados preliminar publicado anteriormente por Zhaoyan XinYao, la compañía estima que en 2025 alcanzará ingresos operativos entre 1.573 y 1.738 mil millones de yuanes, lo que representa una caída interanual del 13.9% al 22.1%. Curiosamente, mientras los ingresos caen en doble dígito, las ganancias netas se duplican: se espera que la utilidad neta atribuible a los accionistas aumente entre un 214% y un 371% respecto al año anterior, y la utilidad neta excluyendo elementos extraordinarios se dispara un 945.2%, alcanzando los 14.67 millones de yuanes.

La crisis de “猴茅”

Detrás de una caída en ingresos de doble dígito y un aumento sustancial en beneficios, se revela precisamente la fragilidad de la barrera competitiva de Zhaoyan XinYao.

En la explicación del informe de resultados, Zhaoyan XinYao indica que, en primer lugar, el aumento en los precios de mercado de los activos biológicos, sumado a su crecimiento natural y valorización, ha impulsado la variación positiva en su valor razonable, contribuyendo positivamente a los resultados; en segundo lugar, el laboratorio de la empresa mantiene una operación estable y eficiente, pero debido a la fuerte competencia en el sector en etapas previas, los ingresos y el margen bruto de los contratos cumplidos en este período han disminuido respecto al año anterior, y la contribución de beneficios del negocio de servicios de laboratorio ha bajado.

En pocas palabras, el crecimiento de las ganancias de la empresa no proviene de una mayor capacidad de “generar efectivo” en su negocio principal, sino en gran medida del aumento desproporcionado en el valor de mercado de los monos de experimentación que posee.

Este también ha sido el núcleo de las dudas del mercado sobre Zhaoyan XinYao en los últimos años.

En los últimos años, Zhaoyan XinYao fue apodada “猴茅” (Hóu Máo, en referencia a “Monkey Mao”) por la percepción de que el precio de los monos de experimentación se mantenía en alza constante. Durante la fase de auge del sector, estos monos no solo eran recursos escasos, sino que también se convirtieron en una fuente clave de rentabilidad y valoración para la compañía. Desde 2025, con el inicio de una nueva fase alcista en los precios nacionales de los monos, estos superaron los 100.000 yuanes y continuaron subiendo, generando una tensión entre oferta y demanda que fue tema recurrente en el sector, y las acciones relacionadas también se fortalecieron. Desde diciembre de 2025 hasta mediados de enero de 2026, el precio de las acciones de Zhaoyan XinYao subió de 16 a 27 yuanes por acción, impulsado por las expectativas de aumento en el precio de los monos.

Esto permitió a Zhaoyan XinYao beneficiarse una y otra vez del “ciclo de los monos” y obtener una prima en su valoración.

Pero el problema es que, si bien el aumento en el precio de los monos puede elevar las ganancias, también amplifica la vulnerabilidad. La variación en el valor razonable derivada de las fluctuaciones en los precios de los activos biológicos en realidad refleja más ganancias contables que mejoras operativas sostenidas en el negocio principal. Puede aumentar las ganancias del período, pero es muy difícil que se traduzca en flujos de efectivo operativos reales y estables, mucho menos que reemplace la recuperación de la rentabilidad del negocio principal.

Las fluctuaciones en los resultados de los últimos años de Zhaoyan XinYao lo confirman claramente. En 2022, impulsada por los precios elevados de los monos, la compañía alcanzó un máximo histórico de 1.074 mil millones de yuanes en beneficios netos. Sin embargo, en los dos años siguientes, con la caída del entusiasmo en el sector, su rendimiento se deterioró rápidamente, con beneficios en 2023 de solo 397 millones y en 2024 cayendo aún más a 74.08 millones, mostrando una caída significativa desde el pico.

Además, lo que Zhaoyan XinYao realmente debe afrontar no es solo la volatilidad en los precios de los monos, sino también la presión en su negocio principal de CRO preclínico. Algunos analistas han señalado que la disminución en la contribución de beneficios del negocio de servicios de laboratorio se debe a “el impacto retrasado de la intensa competencia en el sector en etapas previas”. Esto significa que la caída actual en el negocio principal no es un evento aislado, sino una manifestación concentrada de problemas anteriores, como la competencia en precios y la calidad decreciente de los pedidos, que afectan los ingresos y los márgenes en esta etapa. En otras palabras, aunque el sector de CRO preclínico está en proceso de recuperación, esa recuperación aún no se ha reflejado realmente en los resultados centrales de Zhaoyan XinYao.

Por otro lado, el entorno externo también está cambiando silenciosamente. Desde 2025, la FDA ha promovido gradualmente la reducción del uso de animales en la investigación de nuevos fármacos, publicando la “FDA Modernization Act 3.0”, que modifica la regulación de “experimentos con animales” a “pruebas no clínicas”. Tecnologías como modelos de inteligencia artificial, órganos en chip y órganos artificiales están emergiendo como alternativas, lo que añade una gran incertidumbre al futuro de los animales de experimentación y desafía el modelo de negocio altamente dependiente del “precio de los monos” en un ciclo a largo plazo.

En retrospectiva, el evento de la caída a límite fue el detonante directo, pero la verdadera frialdad proviene del propio sector. Cuando la historia del “precio de los monos” no puede sostener solo por sí misma la valoración, y la recuperación del negocio principal de CRO preclínico no se materializa, el mercado se vuelve más exigente con esta antigua “猴茅”. Para Zhaoyan XinYao, lo que realmente debe afrontar es cómo volver a un crecimiento estable en su negocio principal y reconstruir su competitividad en la industria.

Fuente: E-Yao JingRen

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