De Microsoft a Nvidia, pasando por Meta: ¿Por qué Nebius(NBIS.US)gana el "voto con dinero" de tres gigantes tecnológicos?

La APP de Caijing Zhitong ha sabido que Nebius Group (NBIS.US) ha recibido una inversión de 2.000 millones de dólares de Nvidia (NVDA.US) y un pedido de infraestructura GPU por 27.000 millones de dólares de Meta Platforms (META.US), lo que ha dado un impulso significativo a la confianza del mercado. La dirección de Nebius ha demostrado una ejecución rigurosa, cumpliendo puntualmente con las promesas de capacidad de producción, y ha establecido expectativas realistas para el crecimiento de la infraestructura de IA. Aunque la reciente emisión de bonos aumenta los riesgos, es una medida necesaria para que Nebius acelere la consecución de un crecimiento en ingresos del 250% para 2027 (superando la expectativa del mercado del 186%). Actualmente, la valoración de la acción es aproximadamente 10 veces los ingresos previstos para 2026, y a medida que el crecimiento de los ingresos se acelere, el múltiplo de valoración podría expandirse. El analista financiero Uttam Dey ha escrito un artículo en el que reafirma la calificación de “fuerte compra”.

Para la nueva empresa de nube emergente Nebius Group N.V., la semana pasada fue la mejor hasta ahora, con un aumento en el precio de sus acciones impulsado por la noticia de la inversión de 2.000 millones de dólares de Nvidia.

Esta inversión de Nvidia representa una fuerte muestra de confianza en Nebius, sugiriendo que Nvidia está comprando acciones de Nebius para diversificar su presencia en la industria de la computación en la nube o para gestionar riesgos.

Uttam opina que la estabilidad y fiabilidad que la dirección de Nebius ha mostrado en el impulso de la construcción de infraestructura de IA tiene un potencial atractivo tanto para Nvidia como para los grandes proveedores de servicios en la nube que cada vez prestan más atención a su cartera de infraestructura GPU.

Hace unos días, Meta Platforms y Nebius firmaron un enorme pedido de infraestructura GPU por 27.000 millones de dólares, confirmando una vez más la importancia de Nebius y su papel clave en proporcionar infraestructura GPU confiable a sus partes interesadas.

Tras anunciar la emisión de bonos convertibles, el precio de las acciones de Nebius sufrió presión, y el mercado volvió a centrarse en la inversión de capital intensivo que requiere operar este tipo de empresas emergentes en la nube.

Sin embargo, el potencial de crecimiento explosivo de los ingresos de Nebius es muy fuerte, y esa es una de las razones por las que Uttam sigue siendo optimista respecto a la empresa, como se detallará a continuación.

El significado de las transacciones de Nvidia y Meta para Nebius y los inversores

En septiembre del año pasado, tras explicar cómo el pedido de 17.000 millones de dólares de Microsoft preparaba el camino para que Nebius aumentara en al menos 3.500 millones de dólares su ARR anual, Uttam elevó sus expectativas alcistas en doble nivel, sospechando en ese momento que, además de Microsoft, al menos otra de las cuatro grandes empresas de servicios en la nube realizaría contratos por decenas de miles de millones de dólares con Nebius.

Para diciembre del año pasado, la dirección de Nebius anunció que había firmado con Meta Platforms como su segundo cliente de gran escala, alcanzando un acuerdo de cinco años por valor de 3.000 millones de dólares. Al principio, Uttam mostró cierta confusión respecto al tamaño del contrato, y dado que varias empresas similares de Nebius habían obtenido pedidos superiores a 5.000 millones de dólares, no actualizó su opinión en el cuarto trimestre del año pasado.

No obstante, en la conferencia telefónica del tercer trimestre, la dirección dejó indicios claros y sugirió que habría más colaboración con Meta:

“En ese momento, firmamos otro acuerdo importante con Meta, con un valor aproximado de 3.000 millones de dólares en los próximos cinco años. La demanda de capacidad para este tipo de infraestructura es extremadamente fuerte, y el tamaño del contrato estaba limitado por nuestra capacidad disponible en ese momento, lo que significa que si pudiéramos ofrecer más capacidad, habríamos vendido más. Esta transacción es otro logro además del contrato de Microsoft que anunciamos a principios de septiembre (valor entre 17.400 y 19.400 millones de dólares). Como mencionamos antes, esperamos firmar más contratos a largo plazo de este tipo, y estamos cumpliendo esa promesa.”

De la conferencia telefónica del tercer trimestre del año pasado, Uttam concluyó que la única conclusión directa era que Nebius solo había prometido a Meta la capacidad que realmente podía entregar. Posteriormente, la dirección cumplió con esa promesa y comunicó la transacción al mercado de manera precisa, ni más ni menos. En ese momento, la dirección estimó que aseguraría 2,6 GW de energía contratada, y según el plan anterior, este año entraría en línea aproximadamente 1 GW de capacidad GPU.

En febrero de este año, la dirección reveló que ya había asegurado 2 GW de energía contratada y elevó su objetivo a 3 GW de energía contratada, manteniendo la meta de poner en línea aproximadamente 1 GW de capacidad GPU este año.

Además, en febrero, Nebius informó que toda la capacidad comprometida previamente en el contrato de 3.000 millones de dólares con Meta había sido entregada. Esta capacidad de cumplimiento podría ser suficiente para que Meta otorgara a Nebius contratos aún mayores, lo que facilitó el anuncio de la orden de 27.000 millones de dólares de ayer.

Según el anuncio de ayer, Nebius ahora se compromete a entregar capacidad GPU adicional a Meta Platforms, en una estructura de contrato a cinco años, con un valor total de 27.000 millones de dólares. La primera fase, con un valor de 12.000 millones de dólares en ingresos futuros, consiste en capacidad GPU dedicada diseñada específicamente para Meta, que utilizará la plataforma Nvidia Vera-Rubin y entrará en línea de forma escalonada a partir de 2027.

La restante promesa de 15.000 millones de dólares en ingresos futuros se entregará después de que Nebius cumpla sus obligaciones con otros clientes, como Microsoft (con un compromiso de 17.000 millones de dólares), en los próximos cinco años.

El contrato de 17.000 millones de dólares de Microsoft y el de 3.000 millones de dólares de Meta significarán aproximadamente 3.500 millones de dólares en ingresos futuros este año. Según Uttam, esto será 6,2 veces los ingresos de 2025, ligeramente por encima del valor medio esperado del mercado de 3.300 millones de dólares. Basándose en el objetivo de Nebius de asegurar 3 GW de capacidad contratada y 1 GW en línea para 2026, los analistas habían pronosticado previamente un ingreso medio de 9.500 millones de dólares en 2027, aproximadamente tres veces los ingresos de 2026.

Sin duda, la orden de 27.000 millones de dólares de Meta cambiará las expectativas de ingresos para el próximo año. Es muy probable que Nebius alcance unos ingresos futuros mínimos de 11.500 a 12.000 millones de dólares en 2027, lo que implica un crecimiento de 3,5 a 3,6 veces respecto a 2026.

Obviamente, existen riesgos de retrasos en la ejecución y de financiamiento. Sin embargo, Uttam considera que la inversión de 2.000 millones de dólares de Nvidia será un apoyo clave para Nebius.

Actualmente, el analista hace la siguiente afirmación sobre la dirección de Nebius: no deben subestimarlos, son un equipo pragmático y trabajador.

La dirección de Nebius solo promete lo que puede cumplir, solo comunica a los inversores los pedidos que puede realizar, y establece expectativas realistas para la capacidad futura. Uttam está convencido de que el equipo directivo actual de Nebius comprende bien la importancia de la infraestructura de IA en esta era, y también entiende cuán crucial es para los gigantes ganar la carrera de inferencia de IA.

Nebius es consciente del tamaño y la importancia de la inversión en IA que se avecina. Si se ejecuta correctamente, podrá convertirse fácilmente en uno de los socios de infraestructura más importantes en la industria de IA, conectando a proveedores como Nvidia, grandes proveedores de servicios en la nube y laboratorios de investigación de vanguardia en IA.

Valoración de Nebius demasiado baja

Actualmente, la valoración de las acciones de Nebius en relación con los ingresos previstos para 2026 es aproximadamente 10 veces. Este múltiplo está cerca del nivel inferior de su rango histórico de negociación (alrededor de 6 veces), no en la parte superior. Por lo tanto, hay un amplio margen para que el múltiplo de valoración de los ingresos futuros de Nebius se expanda.

Este año, se espera que el crecimiento de los ingresos de Nebius en 2026 se acelere aún más, por lo que su valoración debería al menos alcanzar 15 veces los ingresos previstos, lo que implica un potencial de aumento de más del 47% respecto a los niveles actuales.

Riesgos y otras consideraciones

El principal riesgo para los inversores es la concentración de ingresos. Actualmente, Microsoft y Meta Platforms son sus dos principales clientes y fuentes de ingresos.

Otros dos riesgos son la posible mala ejecución y la falta de fondos para los proyectos. Sus competidores más grandes, como CoreWeave, ya han demostrado que los errores en la ejecución pueden dañar gravemente las perspectivas. Uttam opina que la dirección de Nebius tiene una mayor capacidad para gestionar estos riesgos y ya ha demostrado habilidad para coordinar a las partes interesadas.

Por ejemplo, la inversión de 2.000 millones de dólares de Nvidia podría actuar como una especie de garantía, ayudando a Nebius a obtener financiamiento a tasas favorables. La inversión de Nvidia también evita que la dirección tenga que emitir acciones mediante ATM, lo que diluiría a los accionistas. Para Nvidia, esta inversión en Nebius es una forma de cobertura de riesgos en el sector de la nube emergente. No han apostado todo en CoreWeave, sino que han diversificado su estrategia invirtiendo en Nebius, que ha demostrado tener la capacidad de crecer rápidamente y de forma sostenible en el negocio de la nube emergente.

Esta mañana, tras anunciar la emisión de bonos convertibles por aproximadamente 4.000 millones de dólares en una operación privada, las acciones cayeron. Esto ha centrado nuevamente la atención del mercado en la enorme cantidad de capital que requiere operar empresas emergentes en la nube como Nebius. Sin embargo, Uttam cree que los inversores deben centrarse en la eficiencia operativa de la dirección de Nebius, que está gestionando con rigor y liderando a la empresa hacia un crecimiento de ingresos varias veces superior.

En resumen, invertir en Nebius conlleva riesgos, principalmente relacionados con la ejecución y el financiamiento, siendo estos mayores que el riesgo de concentración. Pero Uttam confía en que Nebius, al cumplir sus promesas, siempre prioriza los intereses de clientes y accionistas.

La conferencia GTC 2026 de Nvidia está en marcha, y Nebius ha destacado cómo su “fábrica de tokens” acerca aún más su visión de la plataforma NeoCloud a la concepción de Nvidia sobre robots e IA física. La profundización de esta relación con Nvidia es muy constructiva para Nebius, y los inversores deben seguir las novedades de GTC 2026.

El analista Uttam continúa siendo muy optimista respecto a Nebius, especialmente tras la incorporación de Nvidia como accionista importante y la firma del enorme contrato de 27.000 millones de dólares con Meta Platforms. Estos dos avances representan una fuerte muestra de confianza en Nebius y dejan en claro que su valoración actual, solo 10 veces los ingresos previstos, está claramente subestimada.