Compar competencia intensificada de Topstrong, pérdida no recurrente de 194 millones en dos años, adquisición transfronteriza de 268 millones con prima de 10 veces presiona finanzas

Long River Business News ● Long River Business Reporter Xu Jia

La empresa de mobiliario cotizada TopStrong (300749.SZ) planea una importante incursión en el campo de la información electrónica.

Recientemente, TopStrong anunció su plan de adquisición. La compañía propone comprar el 51.5488% de las acciones de Xi’an Sidan De Information Technology Co., Ltd. (en adelante, “Sidan De”) por 268 millones de yuanes en efectivo. Tras la finalización de esta transacción, Sidan De se convertirá en una filial controlada por TopStrong.

Como una conocida empresa nacional de mobiliario personalizado que cotiza en bolsa, para TopStrong, la adquisición de Sidan De en el campo de la información electrónica sin duda representa una expansión de negocios en una nueva área. En un contexto de creciente competencia en la industria y presión continua sobre los resultados, esta adquisición busca ampliar el alcance de la empresa, acelerar su transformación estratégica y crear una segunda curva de crecimiento.

El reportero de Long River Business ha observado que en 2024 y 2025, las ganancias netas de TopStrong, excluyendo ganancias y pérdidas no recurrentes (en adelante, “beneficio neto ajustado”), serán pérdidas consecutivas durante dos años, acumulando pérdidas superiores a 194 millones de yuanes.

Es importante señalar que en esta transacción, la valoración de Sidan De tiene un prima de valoración del 1025.67%. Tras la adquisición, el fondo de comercio en el balance consolidado de TopStrong aumentará. Además, toda la compra se realizará en efectivo, lo que podría incrementar la presión financiera a corto plazo sobre TopStrong.

Hasta finales de septiembre de 2025, TopStrong tiene un total de activos de 1,278 millones de yuanes, una ratio de deuda del 55.37% y fondos en efectivo de 267 millones de yuanes. El precio en efectivo de 268 millones de yuanes para esta transacción ya supera la escala de fondos en efectivo en libros de la compañía.

Compromiso de beneficios por tres años

Según el plan de la transacción, TopStrong planea comprar en efectivo el 51.5488% de las acciones de Sidan De, que tras la adquisición será una filial controlada por TopStrong.

La adquisición de Sidan De es una medida importante para que TopStrong entre en el campo de la información electrónica.

Tradicionalmente, TopStrong se ha dedicado al diseño, investigación y desarrollo, producción, venta, instalación y servicios de decoración interior de mobiliario personalizado, herrajes de alta calidad, puertas y ventanas, siendo un proveedor líder en soluciones integradas de mobiliario de alta gama y personalización en todo el país.

Por su parte, Sidan De se centra en productos relacionados con la información electrónica, incluyendo investigación y desarrollo, producción, venta y servicios técnicos, especializados en sistemas de guía de precisión, sistemas de comunicación y sistemas de procesamiento de señales, atendiendo a demandas de equipos clave nacionales e internacionales, y ofreciendo soluciones integrales y servicios complementarios a sus clientes.

TopStrong considera que, tras la finalización de esta transacción, la empresa ampliará su negocio hacia el campo de la información electrónica, lo que facilitará una rápida transformación estratégica y ayudará a crear una segunda curva de crecimiento. En términos operativos, esta transacción aportará nuevas fuentes de ingresos, ampliará los canales de rentabilidad, mejorará la capacidad de la empresa para resistir las fluctuaciones de un solo ciclo sectorial y fortalecerá su competitividad global.

El reportero de Long River Business ha notado que esta transacción presenta una prima de valoración elevada. Según el anuncio, mediante valoración por método de ingresos, el valor de los fondos propios de Sidan De en la fecha de evaluación base se estima en 521 millones de yuanes, en comparación con los 46.2837 millones de yuanes en libros, lo que representa una plusvalía de 475 millones de yuanes y una tasa de incremento del 1025.67%.

Tomando esto como referencia, las partes acuerdan un precio de 520 millones de yuanes por el 100% de las acciones de Sidan De, correspondiendo a 268 millones de yuanes por el 51.5488%.

Esto implica que, tras la finalización de la transacción, el fondo de comercio en el balance consolidado de TopStrong aumentará. Si en el futuro la situación operativa de Sidan De no cumple con las expectativas, existe el riesgo de deterioro del fondo de comercio, lo que reduciría directamente las ganancias del período de la empresa cotizada.

Los contrapartes también han realizado compromisos de rendimiento: entre 2026 y 2028, las ganancias netas de Sidan De no serán inferiores a 37 millones, 43 millones y 50 millones de yuanes respectivamente, sumando al menos 130 millones en tres años.

Además del rendimiento, TopStrong evaluará la recuperación de las cuentas por cobrar de Sidan De hasta el 30 de septiembre de 2025. Si al 31 de diciembre de 2028, Sidan De no logra recuperar completamente las cuentas por cobrar en libros hasta esa fecha, el vendedor deberá compensar a la empresa cotizada por la diferencia no recuperada.

Asimismo, en la adquisición de las acciones restantes de Sidan De, si esta cumple con los compromisos de rendimiento y no hay deterioro, TopStrong podrá iniciar la compra de las acciones restantes en ese momento.

Resultados con presión continua

Con la esperanza de expandirse mediante adquisiciones externas, TopStrong ha enfrentado en los últimos años una considerable presión operativa.

El reportero de Long River Business ha observado que, debido a factores como la desaceleración del crecimiento sectorial y la intensificación de la competencia, TopStrong ha registrado pérdidas en su negocio principal durante dos años consecutivos.

Entre 2021 y 2024, TopStrong reportó ingresos de 1,298 millones, 1,073 millones, 1,284 millones y 1,027 millones de yuanes, con ganancias netas atribuibles a la matriz de -84.828 millones, 24.657 millones, 19.853 millones y -175 millones de yuanes, y beneficios netos ajustados de -87.811 millones, 8.542 millones, 6.924 millones y -183 millones de yuanes.

Las previsiones de resultados indican que en 2025, TopStrong espera obtener una ganancia neta atribuible a la matriz de entre 9 millones y 12.8 millones de yuanes, logrando revertir las pérdidas, principalmente gracias a beneficios derivados de reestructuraciones de deuda, recuperación de provisiones por deterioro, subsidios gubernamentales y ganancias por gestión de fondos.

Para 2025, se estima que el beneficio neto ajustado será una pérdida de entre 10.7 millones y 14.5 millones de yuanes, aunque con una reducción significativa en comparación con el año anterior. En total, en 2024 y 2025, las pérdidas ajustadas superarán los 194 millones de yuanes.

TopStrong afirma que en 2025, mediante reducción de costos y aumento de eficiencia, controlará estrictamente los gastos, reduciendo los costos operativos en comparación con el año anterior. Además, fortalecerá la gestión de cuentas por cobrar, mejorando la recuperación de pagos y reduciendo las pérdidas por deterioro de crédito.

Como objetivo de la adquisición, en los primeros nueve meses de 2024 y 2025, Sidan De reportó ingresos de 97.9718 millones y 64.1702 millones de yuanes, con beneficios netos de 3.7309 millones y 9.7139 millones, y flujos de efectivo netos de actividades operativas de -12.8108 millones y -12.0691 millones de yuanes.

Es importante destacar que toda la compra se realizará en efectivo, lo que podría incrementar la presión financiera a corto plazo sobre TopStrong.

Hasta finales de septiembre de 2025, TopStrong tiene un total de activos de 1,278 millones de yuanes, una ratio de deuda del 55.37% y fondos en efectivo de 267 millones de yuanes. El precio en efectivo de 268 millones de yuanes para esta transacción ya supera la escala de fondos en libros de la compañía.

TopStrong admite que el pago en efectivo en esta transacción provocará una salida de caja significativa. Parte del financiamiento provendrá de préstamos bancarios para adquisiciones, lo que probablemente aumentará la deuda con intereses en los estados financieros consolidados. La compañía planea devolver los préstamos en cuotas con fondos propios, lo que podría generar gastos financieros adicionales cada año, afectando sus resultados presentes y futuros.