¿Los inversores sufren pérdidas sin poder reclamar indemnización? El abogado Chen Yuxia te enseña cómo defender tus derechos en tres aspectos

Especial: Fortaleciendo la protección de los derechos de los pequeños y medianos inversores — Foro de protección del inversor 3·15 de Sina Finanzas

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El 13 de marzo, se llevó a cabo el Foro de protección del inversor 3·15 de Sina Finanzas. La abogada Chen Yuxia del bufete Beijing Yingke (Hangzhou) asistió y pronunció un discurso.

Al hablar sobre la supervisión del mercado de capitales, ella enseñó a los inversores cómo proteger sus derechos desde tres aspectos. Además, compartió su experiencia personal y sus reflexiones sobre casos de manipulación del mercado en la práctica.

Ella dijo que nuestro mercado de capitales ha desarrollado más de 30 años y ha formado un sistema integral de responsabilidad que combina sanciones administrativas, penales y compensaciones civiles. Entre ellas, la compensación civil es la que más se relaciona y afecta los intereses de los pequeños y medianos inversores. Muchos inversores que nos consultan suelen preocuparse principalmente por si pueden reclamar compensación cuando sus acciones se desploman, cuánto tiempo tardarán en recibirla y cuánto podrán obtener.

También expresó que no hay que ser tacaños con la compensación a los inversores, ya que una vez que reciben la indemnización, probablemente volverán a invertir en el mercado, aumentando la liquidez y haciendo que el mercado sea más próspero.

Transcripción completa del discurso:

Chen Yuxia: Buenas tardes a todos, soy la abogada Chen Yuxia del bufete Beijing Yingke (Hangzhou). Es un gran honor haber sido invitada a participar en el Foro de protección del inversor 3·15 de Sina Finanzas y discutir con todos los temas relacionados con la protección de los derechos de los pequeños y medianos inversores. Los inversores pequeños y medianos son participantes importantes en nuestro mercado de capitales y también la base para su desarrollo saludable. Hoy quiero abordar algunos temas que afectan directamente los intereses de estos inversores desde su perspectiva.

Nuestro mercado de capitales ha desarrollado más de 30 años y ha establecido un sistema de responsabilidad que combina sanciones administrativas, penales y compensaciones civiles. La compensación civil es la que más se relaciona con los intereses de los inversores pequeños y medianos. Muchos inversores que nos consultan suelen preocuparse principalmente por si pueden reclamar cuando sus acciones se desploman, cuánto tiempo tardarán en recibirla y cuánto podrán obtener. A continuación, hablaré de estos temas desde tres aspectos.

Primero, ¿qué acciones en desplome pueden reclamar? En el sistema legal actual, el tipo de casos es muy limitado, casi exclusivamente casos de declaraciones falsas en valores. Aunque la Ley de Valores vigente establece tres tipos: declaraciones falsas, operaciones con información privilegiada y manipulación del mercado, en la práctica, debido a la falta de interpretaciones judiciales, los casos civiles relacionados con operaciones con información privilegiada y manipulación del mercado son muy pocos. Actualmente, solo hay unos pocos casos de manipulación del mercado, y los casos de operaciones con información privilegiada son aún menos. Hasta ahora, quizás solo el caso de la confusión en la orden de Guotai Securities, que permitió a muchos inversores afectados por delitos como operaciones con información privilegiada y manipulación del mercado, reclamar sin éxito.

El año pasado, representé un caso de manipulación del mercado y fue muy ilustrativo. Realmente es difícil presentar una denuncia; tras diversas investigaciones y recopilación de pruebas, se sabe que el acusado ya está detenido por la policía por delitos penales y enfrenta juicio penal, pero el caso no puede ser admitido. Este tipo de casos sigue siendo muy difícil bajo la legislación actual. Sin embargo, hay buenas noticias: durante las dos sesiones, la vicepresidenta de la Corte Suprema, Gao Xiaoli, en una entrevista, afirmó que la Corte Suprema acelerará la elaboración de interpretaciones judiciales sobre la responsabilidad civil en casos de operaciones con información privilegiada y manipulación del mercado, y que se espera que se publiquen este año. Esto es muy positivo para nosotros, y esperamos que estas interpretaciones puedan ofrecer nuevas esperanzas para la protección de los inversores.

Segundo, ¿cuánto tiempo tardan los inversores en recibir la compensación? Es un problema relacionado con el ciclo de litigio en casos de declaraciones falsas en valores. Actualmente, el ciclo de litigio es bastante largo; la mayoría de los casos toman más de tres años, algunos incluso cuatro o cinco.

Primero, presentar una denuncia por declaraciones falsas en valores ya es difícil. Muchos casos que presentamos son rechazados directamente por los tribunales. Puede que los tribunales tengan sus propias razones, pero muchas veces no nos comunican esas razones. Algunos casos se deben a problemas de jurisdicción, que deben resolverse primero. Muchas empresas cotizadas tienen varias oficinas o su sede social y su lugar de operación real no coinciden, lo que genera conflictos de jurisdicción. En algunas provincias, solo hay uno o dos tribunales que pueden juzgar casos de declaraciones falsas en valores, y muchas veces se presentan casos transprovinciales, lo que requiere que la Corte Suprema asigne la jurisdicción, retrasando la admisión del caso.

Otra causa es que los tribunales adoptan un enfoque de jurisprudencia ejemplar en sus decisiones. La mayoría de los tribunales usan este método para casos de declaraciones falsas en valores, ya que reduce la presión inicial. Un caso se tramita primero, pero los tribunales también aplican estrictamente los plazos de juicio, lo que puede hacer que el proceso dure uno, dos o incluso tres años. Cuando finalmente se emite una sentencia ejemplar, otros casos similares también deben seguir ese precedente, pero no siempre pueden resolverse dentro del plazo legal. Actualmente, en los casos de declaraciones falsas en valores, parece que no hay límite de tiempo en la ley civil para su resolución, aunque la Ley de Procedimiento Civil establece un plazo de 6 meses, en la práctica, muchos casos duran uno, dos o incluso tres años sin resolverse. Entiendo que los tribunales manejan miles de casos de declaraciones falsas en valores, y que esto requiere tiempo, pero la demora excesiva no puede justificarse solo por la cantidad.

Representé un caso extremo que empezó en diciembre de 2023 y aún no tiene sentencia en marzo de 2026. Espero que la Corte Suprema pueda emitir directrices claras sobre la admisión, jurisdicción, plazos y procedimientos en estos casos, para proteger los derechos de los inversores.

Tercero, ¿cuál es la proporción de compensación en casos de declaraciones falsas en valores? Actualmente, muchos casos enfrentan una proporción de pago cada vez menor. La antigua interpretación judicial establecía que la indemnización se basaba en la pérdida diferencial descontando el riesgo sistemático. Pero la nueva interpretación requiere descontar tanto el riesgo sistemático como el no sistemático. En casos anteriores, después de descontar el riesgo sistemático, la compensación podía ser del 80% o 90% de la pérdida diferencial, pero ahora puede ser solo del 50% o 60%. Por ejemplo, en la mayoría de los casos en la corte de Hangzhou, he visto que la compensación se reduce al 50%, con decisiones discrecionales. Además, con la nueva interpretación, los tribunales ahora contratan a terceros para calcular las pérdidas, y si estos son afiliados a la Comisión de Inversión, el cálculo puede ser más objetivo, pero si contratan a empresas comerciales, el resultado puede ser muy bajo, como abrir una caja de sorpresas. La mayoría de las veces, estos cálculos son opacos y pueden ser manipulados, lo cual es muy cuestionable en términos de justicia. Además, esas empresas no tienen la cualificación necesaria, y en realidad no existen métodos confiables para calcular riesgos sistemáticos o no sistemáticos. Nadie puede predecir con precisión el precio de una acción o determinar un valor razonable, incluso Buffett no podría hacerlo. La idea de calcular cuánto riesgo hay en el precio de una acción es inviable. Propongo que la compensación no debería estar vinculada a estos riesgos, sino que debería basarse en la gravedad de la conducta ilícita de la empresa, y que la indemnización se ajuste en consecuencia, pudiendo ser mayor o menor que 1, incluso con sanciones punitivas. Esto reflejaría mejor el principio de proporcionalidad y aumentaría la confianza de los pequeños inversores en el mercado.

Por último, no escatimen en compensar a los inversores, porque una vez que reciben la indemnización, probablemente volverán a invertir en el mercado, aumentando la liquidez y haciendo que el mercado sea más próspero.

（Declaración de Sina: La transcripción completa de este discurso no ha sido revisada por mí. La publicación en Sina.com tiene como objetivo transmitir más información y no implica aprobación o verificación de las opiniones o descripciones. El contenido del artículo es solo para referencia y no constituye asesoramiento de inversión. Los inversores operan bajo su propio riesgo.）

Sina declara: Este mensaje es una reproducción de medios asociados de Sina. La publicación en Sina.com tiene como objetivo transmitir más información y no implica aprobación o verificación de las opiniones o descripciones. El contenido del artículo es solo para referencia y no constituye asesoramiento de inversión. Los inversores operan bajo su propio riesgo.

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Responsable: Liu Wanli SF014