Innovación Feixi, incumplimiento en la IPO, recibe advertencia por escrito: antes de presentar la solicitud, distribuyó 200 millones de yuanes en dividendos, y la firma de corretaje recomienda suscribir con precaución

¿Dónde radica la raíz de las deficiencias en el control interno de AI · Feats de innovación rápida?

《港湾商业观察》王璐

En la carrera por salir a bolsa, desde julio de 2022 hasta ahora, Shenzhen Feats de innovación rápida tecnología股份有限公司 (en adelante, Feats de innovación rápida; 03355.HK) ha invertido tres años y medio.

Desde la carrera por las acciones A hasta las acciones en Hong Kong, ahora, Feats de innovación rápida finalmente está a punto de ingresar al mercado de capitales.

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Proceso de IPO con incumplimientos, advertencia por escrito

El 13 de marzo, Feats de innovación rápida divulgó en la Bolsa de Hong Kong un anuncio de emisión, programada para la suscripción del 13 al 18 de marzo, con previsión de cotizar en la Bolsa de Hong Kong en su mercado principal el 23 de marzo de 2026.

El precio de emisión de esta oferta pública inicial (OPI) será de entre 35.2 y 41.6 dólares de Hong Kong por acción, con una emisión global de 40 millones de acciones H, que representarán el 10% del total de acciones tras la emisión, además de una opción de sobreasignación del 15%, con una recaudación total estimada de aproximadamente 1,408 millones a 1,664 millones de dólares de Hong Kong (suponiendo que no se ejerza la opción de sobreasignación).

Según el prospecto y Tianyancha, Feats de innovación rápida fue fundada en abril de 2009, y se dedica a la investigación, diseño y venta de equipos centrales y accesorios generales en el campo de las telecomunicaciones en red. Ha desarrollado más de 80,000 SKU de equipos centrales y accesorios generales, incluyendo módulos ópticos, cables de alta velocidad, equipos de red, jumper y fibra de cola, productos de gestión de cableado de fibra óptica, equipos de transmisión óptica, productos de cableado de cobre, instrumentos de prueba y herramientas, entre otros.

En su camino hacia la cotización, Feats de innovación rápida ha enfrentado varias dificultades.

El 5 de julio de 2022, presentó su solicitud en la Bolsa de Shenzhen, con la firma de patrocinio de China Merchants Securities. Tras dos rondas de consultas y respuestas, la compañía retiró voluntariamente la solicitud en mayo de 2024, en menos de dos años, declarando el fracaso de su IPO en A-shares.

No obstante, incluso tras la retirada voluntaria, el 10 de enero de este año, la Bolsa de Shenzhen divulgó tres cartas regulatorias relacionadas con incumplimientos en el proceso de solicitud de IPO de Feats de innovación rápida.

Según la supervisión en el lugar por parte de la Bolsa, se detectaron varias deficiencias:

1. La control interno relacionado con los sistemas de información de la empresa presenta fallas, no mostrando con precisión las ventas y comentarios de productos en la tienda en línea;
2. La empresa comenzó a guardar logs de operaciones del sistema solo desde junio de 2023, y las respuestas a las consultas no coinciden con la realidad;
3. La compañía no ha establecido reglas internas para la reversión de cierres y revisiones, permitiendo a empleados con permisos en el sistema financiero realizar estas operaciones sin aprobación, evidenciando fallas en el control interno del sistema financiero, y las respuestas a las consultas no corresponden con la situación real.

Como principal responsable de la información divulgada, Feats de innovación rápida no garantizó que los documentos y la información de la solicitud de cotización fueran veraces, precisos y completos, violando las regulaciones pertinentes. Además, el controlador real, el presidente y gerente general, Xiang Wei, violó su obligación de honestidad y buena fe, sin supervisar la implementación de controles internos adecuados, ni garantizar la veracidad, precisión y completitud de los documentos y la información divulgada en la solicitud, siendo responsable de estas irregularidades.

En virtud del artículo 72 y la tercera disposición del artículo 74 de las reglas de revisión, el Centro de revisión de cotizaciones de la Bolsa de Shenzhen decidió imponer una advertencia por escrito y medidas de autorregulación a Shenzhen Feats de innovación rápida tecnología股份有限公司 y a Xiang Wei.

Los auditores de la declaración de la empresa, Deloitte Hua Yong, y los auditores registrados firmantes, Fang Shaofan y Lin Xiqian, también recibieron advertencias por escrito.

Para su ingreso en Hong Kong, los copatrocinadores de Feats de innovación rápida son China International Capital Corporation, CITIC Securities International y China Merchants Securities International, un equipo de gran prestigio.

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Antes de presentar la solicitud, dividieron 200 millones en dividendos, y los corredores aconsejan cautela al suscribir

En cuanto a los datos financieros, en 2022-2024 y en los primeros tres trimestres de 2025 (período de reporte), la compañía reportó ingresos de 1,988 millones, 2,213 millones, 2,612 millones y 2,175 millones de yuanes, y beneficios netos de 365 millones, 457 millones, 397 millones y 423 millones de yuanes, respectivamente. Los beneficios ajustados fueron de 388 millones, 470 millones, 408 millones y 461 millones de yuanes, con márgenes netos del 18.3%, 20.6%, 15.2% y 19.5%, y márgenes brutos del 45.4%, 49.4%, 50% y 52.6%. En general, salvo la caída en beneficios en 2024, los indicadores clave muestran una tendencia positiva.

Para 2025, se espera que los ingresos alcancen 2,966 millones de yuanes, un aumento del 13.55%, y los beneficios netos 601 millones, un incremento del 51.4%.

En cuanto a gastos, durante el período de reporte, los gastos de ventas y distribución fueron de 271 millones, 339 millones, 488 millones y 390 millones de yuanes, representando el 13.6%, 15.3%, 18.7% y 17.9% de los ingresos; los gastos generales y administrativos, 170 millones, 175 millones, 210 millones y 162 millones de yuanes, con porcentajes del 8.6%, 7.9%, 8.0% y 7.4%; y los gastos de I+D, 99.82 millones, 110 millones, 144 millones y 124 millones de yuanes, con porcentajes del 5.0%, 5.0%, 5.5% y 5.7%.

Sobre los fondos recaudados, la compañía planea usarlos para I+D, incluyendo desarrollo de productos y fortalecimiento de plataformas tecnológicas completas; mejorar la capacidad de entrega en mercados clave en el extranjero; digitalizar soluciones y servicios de red; y como fondos operativos y para usos generales.

En el prospecto de la IPO en A-shares, Feats de innovación rápida planeaba recaudar 1,354 millones de yuanes, destinando 574 millones a la construcción de un parque industrial de equipos de telecomunicaciones inteligentes, 281 millones a la actualización de plataformas y centros de operación en internet, 98.59 millones a la modernización de gestión interna, y 400 millones a fondos de trabajo.

El dividendo antes de la cotización también generó dudas, ya que la compañía dividió 200 millones de yuanes en dividendos en mayo de 2025, cinco días antes de presentar la solicitud en Hong Kong, y aprobó un plan de dividendos en efectivo de 5.56 yuanes por cada 10 acciones no cotizadas, lo que equivale a un dividendo total de 2 millones, representando el 50.38% de las ganancias netas de 2024.

El 22 de mayo de 2025, en una junta de accionistas, Feats de innovación rápida aprobó un dividendo en efectivo para 2024, y Xiang Wei, que posee el 56.65% de las acciones, controla indirectamente un 4.51% adicional a través de varias filiales, sumando un control del 61.16% del voto, siendo el principal accionista. Esto implica que Xiang Wei recibirá más de 100 millones en dividendos.

Anteriormente, en 2022, la compañía distribuyó 60 millones de yuanes, y en 2020, 90 millones.

Es importante destacar que, respecto a las perspectivas de cotización, un informe de Guoyuan International Securities publicado recientemente señala que, tras la salida a bolsa, la valoración de la compañía sería de aproximadamente 16.6 mil millones de dólares de Hong Kong, con un precio de emisión que corresponde a un múltiplo de aproximadamente 28 veces el beneficio neto ajustado de 2025, lo cual es razonable. Sin embargo, dado que la tecnología central depende de chips comprados y producción externalizada, se recomienda cautela al suscribir. (Producción de Harbour Finance)