Los aumentos de precios de productos no pueden compensar el aumento de costos, las fluctuaciones de precios de materias primas pueden prolongar la presión operativa de China Strategy Rubber

(Fuente: Economic Information Daily)

En marzo de 2026, la industria nacional de neumáticos experimentará una nueva ronda de aumentos de precios intensivos, entre ellos, el líder del sector, Zhongce Rubber Group Co., Ltd. (abreviado como “Zhongce Rubber”, 603049.SH), emitió un aviso de ajuste de precios, estableciendo un aumento en el precio de toda su gama de neumáticos para cargadores desde el 16 de marzo. La compañía afirmó que el porcentaje de ajuste “está muy por debajo del aumento de costos” y no descarta realizar futuros ajustes de precios. Según informó un periodista de “Economic Information Daily”, esta es la segunda vez que Zhongce Rubber publica un aviso de ajuste de precios tras haber aumentado los precios de algunos productos en septiembre de 2025. Para esta emergente compañía que debutó en la Bolsa de Shanghai en junio de 2025, dado que la publicación del aviso ocurrió con aproximadamente un mes de antelación a la fecha prevista para la divulgación de su informe anual 2025, la atención del mercado hacia Zhongce Rubber ya no se limita al impacto a corto plazo en los costos, sino que también se centra en los riesgos de que la presión sobre el flujo de caja, la alta deuda a corto plazo y otras preocupaciones similares puedan persistir o incluso agravarse durante el ciclo de aumento de costos.

Planea realizar operaciones de cobertura de futuros

La industria en general considera que este aumento concentrado de precios en los neumáticos es una acción colectiva para hacer frente a la subida de precios de materias primas como caucho natural, caucho sintético y negro de carbón, así como al incremento en los costos logísticos. Hasta el 16 de marzo, más de 30 empresas nacionales de neumáticos habían emitido avisos de aumento de precios, con incrementos concentrados entre el 2% y el 5%.

Para hacer frente a este impacto en los costos, además de ajustar los precios de algunos productos, Zhongce Rubber ha implementado otras medidas. El 13 de marzo, la compañía publicó un aviso en el que anunció que, para mitigar eficazmente el riesgo de fluctuaciones en los precios de las materias primas, planea realizar operaciones de cobertura de futuros en caucho natural, caucho sintético y otros productos relacionados, con un límite máximo de uso de margen y primas de hasta 600 millones de yuanes. Esta propuesta fue aprobada en la decimocuarta reunión del segundo consejo de administración, pero aún debe ser sometida a la aprobación de la junta de accionistas para su implementación.

El aviso indica que la duración de esta operación de cobertura será de 12 meses a partir de la aprobación por parte de la junta de accionistas, y que los fondos provendrán de recursos propios de la compañía, sin involucrar fondos recaudados. El objetivo de la operación está estrictamente limitado a evitar riesgos por fluctuaciones en los precios de las materias primas, y no tiene como principal finalidad obtener beneficios.

En cuanto a su desempeño, el informe trimestral de 2025 muestra que Zhongce Rubber mantiene un nivel de rentabilidad en la parte superior del sector, pero el flujo de caja generado por las actividades operativas, que refleja la verdadera capacidad de generación de efectivo del negocio principal, ha experimentado una caída significativa. En los primeros tres trimestres de 2025, Zhongce Rubber reportó ingresos por 33,683 millones de yuanes, un aumento del 14.98% respecto al año anterior; y un beneficio neto atribuible a la matriz de 3,513 millones de yuanes, un incremento del 9.30%. En el tercer trimestre, el beneficio neto atribuible fue de 1,191 millones de yuanes, un aumento del 76.56%, mostrando una fuerte resiliencia en la rentabilidad.

Sin embargo, en ese mismo período, el flujo de caja neto de las actividades operativas fue de solo 830 millones de yuanes, una caída del 62.01% en comparación con los 2,185 millones de yuanes del mismo período en 2024. Esta tendencia negativa ya se había evidenciado en la primera mitad de 2025, cuando el informe semestral mostró que la compañía obtuvo un beneficio neto atribuible de 2,322 millones de yuanes, pero el flujo de caja neto de las actividades operativas fue de apenas 12.39 millones de yuanes, una caída del 99.13% respecto a los 1,424 millones de yuanes del mismo período en 2024.

Sobre las causas de esta caída en el flujo de caja, Zhongce Rubber explicó en su informe financiero que se debe principalmente al aumento en el efectivo utilizado para la compra de mercancías y el pago por servicios recibidos. Los datos muestran que en los primeros tres trimestres de 2025, la compañía pagó 23,499 millones de yuanes por compras y servicios, un aumento del 51.12% respecto al mismo período del año anterior, muy por encima del crecimiento de los ingresos en ese período.

Además, el rápido aumento en las cuentas por cobrar de la compañía también ha sido un factor importante que afecta la recuperación del efectivo. A finales de septiembre de 2025, las cuentas por cobrar alcanzaron los 7,712 millones de yuanes, un incremento del 27.78% respecto a principios de año. Expertos del sector consideran que, a medida que se acerca la divulgación del informe anual y con la presión adicional por el aumento de los costos de las materias primas, junto con la débil recuperación del flujo de caja en los primeros tres trimestres, los inversores están muy atentos a si la compañía podrá aliviar eficazmente su futura presión de fondos.

Alta escala de pasivos corrientes

La caída en el flujo de caja operativo también ha aumentado la preocupación del mercado sobre la capacidad de Zhongce Rubber para gestionar su deuda, especialmente considerando que los pasivos a corto plazo vencen en su mayoría en un período cercano, lo que podría intensificar aún más su presión de pago durante el ciclo de aumento de costos.

Los estados financieros muestran que, aunque la recaudación mediante oferta pública inicial (OPI) aportó cerca de 4,0 mil millones de yuanes en fondos de capital, el nivel de endeudamiento de la compañía sigue siendo relativamente alto. A finales de septiembre de 2025, la deuda total alcanzaba los 26,938 millones de yuanes, con una ratio de endeudamiento del 52.73%.

En cuanto a la estructura de la deuda, Zhongce Rubber presenta una característica notable de tener una proporción elevada de pasivos corrientes. Según el informe, a finales de septiembre de 2025, los pasivos corrientes sumaban 23,035 millones de yuanes, incluyendo préstamos a corto plazo por 6,754 millones y pasivos no corrientes con vencimiento en menos de un año por 2,960 millones. En ese mismo período, la compañía disponía de 5,559 millones de yuanes en fondos monetarios.

Por otro lado, la expansión de capacidad de Zhongce Rubber continúa requiriendo inversiones de capital. En los primeros tres trimestres de 2025, el flujo de caja neto de actividades de inversión fue negativo en 2,658 millones de yuanes, un aumento de 683 millones respecto al año anterior, principalmente destinado a proyectos como la planta de neumáticos de energía en Jintan, Changzhou, y la fábrica en México, entre otros.

Además, Zhongce Rubber y sus subsidiarias planean proporcionar una nueva línea de garantías por un total de 9,911 millones de yuanes en 2026, lo que ha generado preocupación en el mercado sobre su riesgo de endeudamiento. Según el aviso de la compañía del 5 de diciembre de 2025, la línea de garantías para 2026 contempla que la empresa y sus subsidiarias otorgarán garantías por un monto total de hasta 9,911 millones de yuanes a favor de sus filiales de propiedad total. De ese total, 2,760 millones de yuanes corresponden a garantías para filiales con una relación deuda-capital igual o superior al 70%.

El aviso también indica que, al 31 de octubre de 2025, la suma total de garantías otorgadas por Zhongce Rubber y sus subsidiarias a otras filiales fue de 1,595 millones de yuanes, lo que representa el 9.13% del último patrimonio neto auditado de la compañía. Zhongce Rubber afirmó que estas garantías corresponden a filiales de propiedad total dentro del alcance de los estados financieros consolidados, y que la compañía puede controlar y prevenir eficazmente los riesgos asociados, sin que ello perjudique los intereses de la empresa ni de los accionistas.

Expertos del sector prevén que, debido a la situación geopolítica actual, la volatilidad en los precios del petróleo y del caucho natural, principales materias primas para la fabricación de neumáticos, probablemente persistirá, manteniendo la presión sobre los costos del sector. Para Zhongce Rubber, la posible subida de precios de sus productos podría ayudar a compensar en cierta medida los aumentos de costos y aliviar la presión operativa. Sin embargo, en un contexto de creciente competencia en la industria, la ampliación de las garantías podría incrementar el riesgo financiero global de la compañía. La evolución de los resultados del informe anual 2025, así como los avances en la gestión de costos, la mejora del flujo de caja y el control del riesgo de endeudamiento, serán objeto de seguimiento por este periódico.