La situación en Irán causa daños graves en el mercado, los fondos de cobertura globales sufren sus peores pérdidas desde el "día de aranceles"

El conflicto en Irán continúa escalando, el precio del petróleo se dispara y las ventas masivas en los mercados globales están involucrando a los fondos de cobertura en una tormenta de pérdidas generalizadas.

Según Nikolaos Panigirtzoglou, jefe del equipo de estrategas de mercados globales de J.P. Morgan, en su último informe, “desde el estallido del conflicto, los fondos de cobertura han experimentado la mayor retirada desde abril del año pasado.” Los datos muestran que, desde el 28 de febrero, cuando estalló el conflicto, el índice MSCI Global ha caído más del 3%, retrocediendo significativamente desde su máximo histórico a principios de febrero; el índice del dólar ha subido aproximadamente un 2% en ese mismo período.

La sincronización de múltiples clases de activos en movimiento ha hecho que esta ola de ventas sea especialmente difícil de manejar. Según datos recientes de HFR, en marzo, toda la industria ha caído aproximadamente un 2.2%, con estrategias de acciones largas/cortas altamente correlacionadas con el mercado de acciones cayendo alrededor de un 3.4%, siendo una de las peor rendimiento; las estrategias macro global y las estrategias CTA, generalmente consideradas beneficiarias de la volatilidad creciente, también han caído cerca de un 3%. Este ciclo de ventas marca un momento raro: la diversificación tradicional en los fondos de cobertura casi no ha ofrecido protección efectiva.

La raíz de estas pérdidas radica en que, antes del conflicto, muchos fondos de cobertura ya tenían exposiciones concentradas en el crecimiento económico global, incluyendo sobreponderaciones en acciones y mercados emergentes, además de apostar a un dólar débil. Estas posiciones están siendo forzadamente cerradas rápidamente.

Oleada de liquidaciones impacta activos de riesgo

Antes del estallido del conflicto, una de las operaciones más concurridas en los fondos de cobertura era la venta en corto del dólar, especialmente en mercados emergentes. J.P. Morgan señala que, el rápido giro de estas posiciones ha eliminado una fuente importante de soporte para los activos de riesgo.

Kathryn Kaminski, estratega jefe de investigación de AlphaSimplex, afirma: “El mercado en general está en modo de refugio, muchos operadores están valorando riesgos de inflación e incluso posibles impactos negativos en el crecimiento debido a la subida del petróleo.” “Dado que la mayoría de los fondos de cobertura tienen exposiciones significativas a riesgos de crecimiento y al mercado de acciones, es previsible que estén bajo presión en el entorno actual,” añade.

J.P. Morgan indica en su informe que, desde la perspectiva de las posiciones, tanto en mercados desarrollados como en emergentes, las acciones enfrentan una mayor presión a la baja que los bonos, lo que indica que los inversores aún no han cerrado completamente sus posiciones de riesgo. Ken Heinz, presidente de HFR, resume la mentalidad actual del sector con una frase:

“Si tuviera que resumir el ánimo de toda la industria de fondos de cobertura, sería — ahora mismo, todos somos operadores de petróleo.”

El impacto en los precios del petróleo altera la lógica de transmisión habitual

Lo que hace que este impacto en los precios del petróleo haya sorprendido a los mercados es que difiere significativamente de las rutas de transmisión en crisis energéticas anteriores. La interrupción del paso de buques en el estrecho de Hormuz ha roto el mecanismo habitual por el cual los ingresos del petróleo se reinvierten en activos globales.

“Normalmente, una subida en el precio del petróleo aumenta los ingresos de los países productores, que luego se reinvierten en activos en el extranjero,” escribe un estratega de J.P. Morgan en el informe. Sin embargo, en esta ocasión, la interrupción de las rutas marítimas está bloqueando ese mecanismo de flujo de fondos, reduciendo la cantidad de dinero que ingresa a los mercados financieros y eliminando una fuente clave de liquidez.

Sorprendentemente, las estrategias macro global y CTA no han podido mantener su tradicional ventaja en tiempos de turbulencia. Don Steinbrugge, fundador y CEO de Agecroft Partners, dijo a CNBC que, “normalmente, estas estrategias funcionan bien en entornos de aumento de volatilidad y tienen baja correlación con el mercado de acciones.” La caída simultánea de múltiples estrategias refleja la naturaleza anómala de esta crisis: la coexistencia de presiones inflacionarias y riesgos de desaceleración económica global ha llevado a que la lógica de precios de diversos activos se vuelva caótica.

Las plataformas multiestrategia muestran cierta resiliencia

Aunque esta turbulencia ha afectado a la mayoría de las estrategias, la presión que enfrentan los fondos varía. Las grandes plataformas multiestrategia, que dependen de la diversificación de riesgos a través de diferentes estilos de trading, muestran una relativa estabilidad en este momento.

Don Steinbrugge señala que, “las grandes plataformas multiestrategia deberían poder mantenerse relativamente estables en una caída moderada del mercado, ya que generalmente tienen una exposición muy limitada a la dirección del mercado.” En contraste, los fondos con estrategias más direccionales están soportando la mayor presión.

Es importante destacar que estas pérdidas ocurren justo después de que los fondos de cobertura lograran su mejor rendimiento en 16 años en 2025, con un aumento en toda la industria que alcanzó niveles no vistos en más de una década, y donde las estrategias de acciones y macro temático contribuyeron principalmente a las ganancias.

El futuro dependerá de la duración del conflicto

La mayoría de los expertos coinciden en que el destino de los fondos de cobertura dependerá en gran medida de cuánto dure el conflicto en Irán y del impacto que tenga en el suministro de energía.

Si la situación se calma y las rutas marítimas se normalizan, es probable que los mercados se estabilicen y las pérdidas actuales sean solo una corrección a corto plazo. Pero si el conflicto se prolonga, los elevados precios de la energía seguirán presionando a los consumidores globales, afectando el crecimiento económico y prolongando la tensión en los mercados. Noah Hamman, CEO de AdvisorShares, advierte que, “si persisten los riesgos geopolíticos, y con algunos inversores buscando refugio, la presión de redención probablemente aumentará.”

J.P. Morgan mantiene su evaluación: desde la perspectiva de las posiciones, las acciones en mercados desarrollados y emergentes son más vulnerables que los bonos. Ken Heinz, presidente de HFR, admite que, “el entorno está cambiando demasiado rápido y aún no podemos determinar si estamos en medio de una volatilidad a corto plazo o en el inicio de una tendencia a largo plazo.”

Advertencias de riesgo y exención de responsabilidad

El mercado tiene riesgos, invierta con precaución. Este artículo no constituye asesoramiento de inversión personal ni considera los objetivos, situación financiera o necesidades específicas de ningún usuario. Los usuarios deben evaluar si las opiniones, puntos de vista o conclusiones aquí expresados son adecuados para su situación particular. La inversión es bajo su propio riesgo.