¡El volumen de emisión en quince días supera el mes completo del año pasado! Los bonos Panda continúan en auge en marzo, las instituciones sugieren explorar la estrategia de "captura de rendimiento y apalancamiento"

La Comisión de Finanzas del 13 de marzo (Editado por Zhang Liang, pasante Liang Zefeng)
Los bonos Panda, como vehículo principal para la participación de instituciones extranjeras en el mercado de bonos chino y para promover la internacionalización del renminbi, continúan siendo muy populares en el inicio de 2026.

Desde marzo, grandes bancos extranjeros y organismos multilaterales han lanzado bonos Panda en sucesión. Banco Dah Sing, BNP Paribas, Deutsche Bank, Asian Infrastructure Investment Bank, entre otros, han emitido bonos Panda. Bajo la confluencia de factores como bajos costos de financiamiento en el mercado interno y aumento de la demanda de renminbi, el mercado de bonos Panda está experimentando una oportunidad de expansión de alta calidad.

Emisión acumulada que supera el billón de yuanes, mercado de bonos Panda en marzo mantiene actividad

Los bonos Panda son bonos denominados en renminbi emitidos en el mercado chino por instituciones registradas en el extranjero (incluyendo empresas extranjeras y entidades chinas en el extranjero).

El mercado de bonos Panda ha visto un crecimiento constante en los últimos años. Según informes de China Chengxin, hasta 2025, la emisión acumulada de bonos Panda superó el billón de yuanes, alcanzando 1.159 billones de yuanes. En todo 2025, la emisión superó los 180 mil millones de yuanes, situándose en segundo lugar en la historia, con casi el 50% de las emisiones realizadas por entidades completamente extranjeras, alcanzando un récord histórico.

En cuanto a la estructura de vencimientos, las emisiones de bonos Panda se están concentrando cada vez más en el mediano y largo plazo, con los plazos de 3 y 5 años dominando. La proporción de bonos con vencimiento de 5 años o más aumentó significativamente en 2025, superando el 30%, lo que refleja una creciente aceptación del mercado respecto a la perspectiva a largo plazo de estos bonos.

Desde marzo, el mercado de bonos Panda sigue mostrando una alta actividad. Según datos de Enterprise Warning Pass, en las dos primeras semanas de marzo, la emisión alcanzó los 15.5 mil millones de yuanes, superando los 13 mil millones de yuanes de toda marzo de 2025.

Además, desde marzo, se han emitido un total de 9 bonos Panda en todo el mercado, con presencia frecuente de grandes bancos extranjeros. Deutsche Bank emitió en dos fases bonos por un total de 5.5 mil millones de yuanes, con tasas de interés del 1.95% para los de 3 años y del 2.13% para los de 5 años; Asian Infrastructure Investment Bank emitió bonos internacionales por 3 mil millones de yuanes con una tasa del 1.7%.

(Fuente: Enterprise Warning Pass, compilado por La Comisión de Finanzas)

Es importante destacar que tres nuevos bonos Panda están a punto de comenzar a devengar intereses. BNP Paribas planea emitir en dos fases un total de 5 mil millones de yuanes en bonos bancarios para uso general y actividades comerciales del grupo, con inicio de pagos de intereses el 18 de marzo; Dah Sing Bank emitirá el 18 de marzo bonos bancarios a 3 años por 5 mil millones de yuanes, con inicio de pagos el 20 de marzo.

Ventajas de costos bajos y políticas favorables aumentan la atracción de los bonos Panda

¿Por qué las instituciones extranjeras están aumentando su participación en el mercado de bonos Panda? Según informes de La Comisión de Finanzas, esto se debe principalmente a un entorno de financiamiento con tasas de interés bajas, la implementación continua de políticas de optimización institucional y el aumento de la demanda de renminbi.

Union Credit señala que, bajo una política monetaria moderadamente flexible, el mercado interno mantiene tasas de interés bajas. Por ejemplo, los bonos Panda AAA a 3 años emitidos en el mercado interbancario en 2025 tienen una tasa fija promedio del 2.3%, alcanzando un mínimo histórico. Aunque la Reserva Federal continúa con una política monetaria acomodaticia, existen diferencias notables en el ritmo de reducción de tasas, por lo que la ventaja relativa en costos de financiamiento en renminbi aún persiste.

Union Credit también indica que en 2026, el mercado de bonos Panda enfrentará un pico de vencimientos, con un monto pendiente de pago de hasta 1132.3 mil millones de yuanes, casi duplicando el año anterior. Entidades con altas presiones de pago, como el New Development Bank, BMW China Capital y Beijing Holdings, podrán seguir apoyando el mercado primario de bonos Panda mediante refinanciamiento.

China Chengxin señala que las políticas continúan enviando señales de apoyo, brindando una sólida protección al desarrollo del mercado. En cuanto a apoyo fiscal y tributario, el Ministerio de Finanzas y la Administración Tributaria han aclarado que, durante 2026-2027, los ingresos por intereses de bonos en el mercado interno adquiridos por instituciones extranjeras estarán exentos de impuesto sobre la renta y del impuesto al valor agregado, fortaleciendo aún más la atracción de los bonos en renminbi. La reunión de trabajo del Banco Popular de China en 2026 también expresó su bienvenida a más emisores extranjeros calificados para emitir bonos Panda, y prometió profundizar la apertura del mercado financiero y facilitar el uso transfronterizo del renminbi. A medida que la internacionalización del renminbi continúa en pagos transfronterizos, transacciones financieras y otros ámbitos, los bonos Panda, como vehículo clave para impulsar esta internacionalización, seguirán beneficiándose.

Oportunidad de expansión del mercado, recomendaciones para estrategias de carry y apalancamiento

¿Cuál será la tendencia y el valor de inversión de los bonos Panda en el futuro? Varias instituciones han realizado proyecciones para 2026.

Union Credit opina que, bajo la iniciativa de la “Franja y Ruta” y la cooperación de mecanismos multilaterales, el mercado de bonos Panda tendrá oportunidades de expansión con diversos actores. La mejora en la infraestructura para el uso transfronterizo del renminbi y la mayor apertura del mercado atraerán a una gama más diversa de emisores. Se espera que en 2026 los bonos Panda mantengan un alto nivel de actividad, con emisiones en niveles históricos.

China Chengxin considera que la demanda de refinanciamiento de emisores maduros seguirá sustentando el mercado. Las economías en desarrollo y las empresas multinacionales, motivadas por financiamiento de proyectos, expansión del uso del renminbi y apoyo de organismos multilaterales, podrían ser fuentes importantes de crecimiento. La mejora en los sistemas de calificación crediticia, la mayor transparencia en la divulgación de información transfronteriza y la optimización de mecanismos de gestión de flujos de fondos serán factores clave que influirán en la expansión del mercado.

Shenwan Hongyuan señala que, en 2026, el mercado de bonos podría seguir mostrando características de “tasas bajas y alta volatilidad”. Con expectativas de inflación mejoradas y riesgos de aumento en las tasas a largo plazo, mientras las tasas de interés a corto plazo se mantienen estables, las estrategias de carry y apalancamiento en bonos de crédito a mediano y corto plazo tienen un valor relativo alto. La naturaleza de vencimiento relativamente corto de los bonos Panda, junto con la continua promoción de la internacionalización del renminbi, se espera que mantenga un crecimiento rápido en el mercado, siendo oportunidades de inversión en segmentos específicos que merecen atención.

(La Comisión de Finanzas, Zhang Liang, pasante Liang Zefeng)