"Diez años de asociación" vuelven a generar turbulencia: Xiangcai Shares suspende repentinamente la absorción y fusión de Dazhi

15 de marzo, Xiangcai Shares y Dazhihui publicaron anuncios simultáneos. La transacción de fusión por intercambio de acciones para absorber a Dazhihui y recaudar fondos complementarios fue suspendida por la Bolsa de Shanghai debido a que los datos de valoración en los documentos presentados expiraron el 14 de marzo.

Ambas empresas indicaron que esta suspensión no tendrá un impacto negativo importante en la transacción, su operación normal continúa y están trabajando activamente en la actualización de datos de valoración, financieros y documentos de solicitud. Una vez completadas las actualizaciones, presentarán los materiales y solicitarán la reanudación de la proceso de revisión.

Aunque ambas afirmaron que el impacto es limitado, en el mercado se generaron muchas discusiones sobre la “suspensión de la reestructuración”.

De hecho, no es raro en el mercado A que las revisiones de transacciones se suspendan por problemas de “vigencia de datos”, especialmente en el primer trimestre de cada año (de enero a marzo), cuando se produce la transición entre datos financieros antiguos y nuevos. Según estadísticas no completas de 21st Century Business Herald, desde 2026, al menos 15 empresas como Shitou Shares, Yingli Shares, Huamao Technology, Bohai Auto y ST United, han visto suspendidas sus revisiones por problemas relacionados con la validez de datos financieros y informes de evaluación.

Por ejemplo, Bohai Auto intentó adquirir acciones de cuatro empresas de Haina Chuan, y en 31 de enero y 28 de febrero de este año, la revisión fue suspendida por datos financieros auditados y evaluaciones caducados, respectivamente.

Expertos señalan que, según las regulaciones sobre reestructuración de activos importantes, los datos financieros auditados de la última revisión son válidos dentro de los seis meses posteriores a la fecha de cierre del informe financiero. Si la transacción implica emisión de acciones, en casos especiales se puede extender, pero no más de tres meses. Si no se actualizan los datos a tiempo, la bolsa suspenderá la revisión.

Desde la perspectiva de las empresas, generalmente, tras 1 a 2 meses de actualización y complementación de datos, la revisión puede reanudarse. Algunas empresas incluso han solicitado la reanudación en solo unos días hábiles.

Desde la suspensión en 2015 de la adquisición de Xiangcai Securities por Dazhihui, hasta la aceptación en 2025 de la propuesta de fusión por intercambio de acciones de Xiangcai Shares con Dazhihui, esta reanudación de la “alianza” de diez años ha sido muy observada por el mercado.

De cara al futuro de la fusión, en un contexto de auge de fusiones y adquisiciones en el sector financiero, los expertos mantienen expectativas positivas, esperando que esta reestructuración pueda crear un nuevo modelo de corretaje en línea basado en “tráfico + licencia”.

Vencimiento de datos que provoca suspensión de revisión

Según el anuncio, el 14 de marzo, Xiangcai Shares y Dazhihui recibieron notificación de la Bolsa de Shanghai, debido a que los datos de valoración en los documentos presentados para esta transacción expiraron y necesitan ser actualizados y complementados. De acuerdo con las reglas de revisión de reestructuración de activos importantes de la bolsa, la revisión de la transacción fue suspendida.

Las explicaciones adicionales en los anuncios indican que el informe de valoración tiene como fecha límite el 14 de marzo de 2026, y ya ha superado el período máximo de 12 meses de validez.

Además, el informe de reestructuración cita los datos financieros del último período auditado, con fecha de cierre al 30 de junio de 2025, que también expirará el 31 de marzo de 2026, según la validez de seis meses.

Sobre el impacto de la suspensión en la empresa, ambas partes afirmaron que no tendrá efectos adversos significativos y que la operación continúa normalmente.

En cuanto a los próximos pasos, indicaron que están trabajando activamente en la actualización de datos de valoración, financieros y documentos de solicitud. Una vez finalizado, presentarán rápidamente los materiales actualizados a la bolsa y solicitarán la reanudación de la revisión.

Tendencia de suspensión por vencimiento de datos en el primer trimestre

Aunque ambas empresas dijeron que el impacto es limitado, en el mercado se generaron muchas discusiones sobre la “suspensión de la reestructuración”.

¿Es común que las revisiones de fusiones y adquisiciones se suspendan por vencimiento de datos?

En realidad, no es raro en el mercado A que las revisiones se suspendan por problemas de vigencia de datos, especialmente en el primer trimestre del año. Según estadísticas no completas de 21st Century Business Herald, desde 2026, al menos 15 empresas como Shitou Shares, Yingli Shares, Huamao Technology, Bohai Auto y ST United, han visto suspendidas sus revisiones por problemas relacionados con la validez de datos financieros y evaluaciones.

Por ejemplo, Bohai Auto intentó adquirir acciones de cuatro empresas de Haina Chuan, y en 31 de enero y 28 de febrero de este año, la revisión fue suspendida por datos financieros auditados y evaluaciones caducados, respectivamente.

Expertos señalan que, según las regulaciones, los datos financieros auditados de la última revisión son válidos dentro de los seis meses posteriores a la fecha de cierre del informe financiero. Si la transacción implica emisión de acciones, en casos especiales se puede extender, pero no más de tres meses. Si no se actualizan los datos a tiempo, la bolsa suspenderá la revisión.

Por un lado, desde la perspectiva de las empresas, los datos presentados suelen basarse en el período interanual o al cierre del año anterior, y tras un proceso de revisión de 6 a 9 meses, en el inicio del año siguiente, a menudo, los datos caducan.

Por otro lado, desde la perspectiva de los auditores, el primer trimestre es también la temporada de auditoría de los informes anuales, con una carga de trabajo intensa, lo que puede causar retrasos en la actualización de datos.

Por ello, en el primer trimestre, es común que los datos antiguos caduquen y los nuevos aún estén en auditoría, lo que lleva a suspensiones temporales en varias fusiones y adquisiciones.

Dado que estas situaciones no son raras, ¿cuánto tiempo suelen tardar en reanudarse estas revisiones?

Según casos anteriores, tras 1 a 2 meses de actualización y complementación de datos, generalmente se reanudan las revisiones. Algunas empresas incluso han solicitado la reanudación en solo unos días hábiles.

Por ejemplo, la adquisición de la participación del 100% de Wuhan Municipal Institute por Wuhan Holdings, que en diciembre de 2025 recibió la notificación de suspensión por datos caducados, se reanudó en febrero de 2026 tras auditorías complementarias, en aproximadamente dos meses.

Un caso más rápido fue la adquisición del 100% de Shanghai Weiyu Tiandao Technology por Chuangyuan Xinke, que en enero de 2025 recibió la notificación de suspensión, y en solo 10 días, en febrero, solicitó la reanudación y la obtuvo en ese mismo mes.

“Alianzas de diez años” y atención a nuevos modelos de “tráfico + licencia”

Volviendo a la transacción de fusión por intercambio de acciones entre Xiangcai Shares y Dazhihui, en realidad, el mercado ya ha discutido esto, en parte por la larga duración de la operación.

De hecho, no es la primera vez que estas empresas intentan “unirse”. En 2015, Dazhihui planeó adquirir Xiangcai Securities por 8.5 mil millones de yuanes, y la operación fue aceptada formalmente por la bolsa, pero pronto fue suspendida por una investigación por incumplimiento en la divulgación de información.

Después de diez años, las empresas intercambian roles: Xiangcai Shares (que adquirió Xiangcai Securities y cambió de nombre tras la adquisición por HaGaoKe) absorbe a Dazhihui, lo que ha generado gran interés en el mercado.

Desde la primera divulgación del plan de fusión en marzo de 2025 hasta la suspensión en marzo de 2026 por vencimiento de documentos, el proceso ha durado casi un año. Para una reestructuración tan importante, ese tiempo no es corto y pone a prueba la paciencia y atención del mercado.

Además, en los últimos meses, tanto Dazhihui como Xiangcai Securities han estado involucradas en litigios.

En noviembre de 2025, un accionista individual presentó una demanda contra Dazhihui por problemas en la legalidad del proceso de reestructuración. Aunque posteriormente retiró la demanda, esto generó debates sobre la legalidad de la operación.

Por otro lado, Xiangcai Securities enfrenta un caso relacionado con la “Conexión Chengxing” por 30 mil millones de yuanes, y en febrero pasado, la empresa informó que en este caso, Yunnan Trust demandó a Shengzheng Company por aproximadamente 343 millones de yuanes y reclamó responsabilidad solidaria de Xiangcai Securities. El caso está en revisión en primera instancia y aún no tiene resolución definitiva.

Es comprensible que, en medio de estos problemas y sin una resolución clara, incluso una suspensión de revisión pueda generar ansiedad entre los inversores.

No obstante, en el contexto de la tendencia de fusiones en el sector financiero, los expertos mantienen expectativas positivas para esta alianza de diez años.

Analistas señalan que esta “reanudación” después de una década refleja un reconocimiento a largo plazo de la complementariedad de los negocios. Tras los obstáculos anteriores, en esta reactivación, las empresas probablemente serán más cautelosas y pragmáticas en su integración, fortaleciendo la estabilidad de la operación.

Desde la situación actual, la base financiera de ambas empresas también es sólida.

Las previsiones de resultados de 2025 muestran que Xiangcai Securities, la principal filial, espera ingresos de aproximadamente 1,955 millones de yuanes, un aumento del 28.8%, y un beneficio neto de unos 553 millones, con un crecimiento del 157.5%.

Por su parte, Dazhihui prevé una pérdida neta atribuible a la matriz de entre 34 y 50 millones de yuanes en 2025, y una pérdida neta ajustada de entre 69 y 85 millones. Aunque aún no logra beneficios, la pérdida se ha reducido significativamente respecto a 2024.

Respecto al futuro tras la fusión, el analista de Pacific Securities, Xia Mianang, señala que la combinación de la licencia completa de corretaje de Xiangcai Securities con los millones de usuarios activos mensuales de Dazhihui puede crear un nuevo modelo de corretaje en línea basado en “tráfico + licencia”.