El halo de inversión de Londres se atenúa por la guerra

Como Lord Stephen Carter, director ejecutivo de Informa, la compañía británica de datos y ferias comerciales, se mudó a los Emiratos Árabes Unidos el año pasado, sus acciones subieron un 30 por ciento en seis meses. En su día de mercados de capital en noviembre, la primera diapositiva de la presentación fue: “¡Bienvenidos a Dubái!”

Eso demuestra que nunca se sabe. La apuesta de Informa por el potencial de Dubái pareció menos acertada esta semana: sus acciones cayeron bruscamente el lunes después de que Irán respondiera a los bombardeos de EE. UU. e Israel atacando estados del Golfo con misiles y drones. Esto detuvo una tendencia alcista en el FTSE 100 durante el último año, siendo la petrolera BP una de las pocas compañías del índice en beneficiarse.

El contraste encaja con el cambio en el sentimiento de los inversores que impulsó la bolsa del Reino Unido antes del ataque. El dinero salió de sectores tecnológicos, de software y servicios empresariales, y se dirigió a sectores más capital y activos intensivos como la banca, energía, minería y defensa. Los antiguos pilares industriales del FTSE 100, incluyendo BP, volvieron a estar en tendencia de inversión.

BP está entre las acciones que Goldman Sachs y otros llaman Halo (activos pesados, baja obsolescencia). Junto con contratistas de defensa como BAE Systems y mineras como Rio Tinto, han obtenido beneficios no solo por este cambio, sino también por la diversificación de los inversores globales fuera de EE. UU. Tras años de bajo rendimiento, el FTSE 100 superó en 2025 el rendimiento total del S&P 500.

El índice del Reino Unido ha sido remodelado. La grupo de publicidad WPP, miembro desde 1998, salió en diciembre y las empresas de software y servicios han sido afectadas por preocupaciones sobre IA. Las acciones de Relx, el grupo de información legal y empresarial, cayeron más del 30 por ciento en un año, y el London Stock Exchange Group, rico en datos, también sufrió.

Las incertidumbres generadas por la guerra en Irán hacen imposible predecir qué pasará ahora. Una retirada del riesgo favorece a algunos sectores del FTSE 100. Rolls-Royce, que ha sido un destacado rendimiento en los últimos dos años, estuvo esta semana preocupada por las aerolíneas y la aviación, pero también puede beneficiarse de un aumento en el gasto en defensa.

El FTSE 100 no es un buen indicador de la economía del Reino Unido. Sus miembros son generalmente globales, obteniendo solo el 22 por ciento de sus ventas en el Reino Unido (una proporción menor que en Norteamérica). Fresnillo, la mayor productora de oro de México, tuvo el mayor rendimiento en el índice el año pasado, reflejando la larga historia de Londres como centro financiero para mineros y empresas de commodities globales.

Pero incluso el más enfocado en el Reino Unido, el FTSE 250, cuyos componentes obtienen más de la mitad de sus ingresos en el Reino Unido y el 70 por ciento en Europa en general, ha tenido un mejor desempeño. Los inversores globales han despertado a las oportunidades de negocio en el Reino Unido, con flujos mensuales hacia fondos de acciones del Reino Unido en su nivel más alto desde 2018, según Goldman Sachs.

El ciclo vicioso para el Reino Unido, en el que los inversores pasivos asignan más a fondos indexados de EE. UU. para igualar sus mayores rendimientos en acciones, ha comenzado a revertirse. Sir Paul Marshall, gestor de fondos de cobertura, escribió hace cinco años que la City de Londres estaba “en peligro de convertirse en una especie de Jurassic Park”, pero, como en la película de Steven Spielberg, los dinosaurios se han ido volviendo más activos.

Esto generó un ánimo en aumento en la City, si no en toda la economía del Reino Unido, hasta esta semana. Un mercado con rendimientos de dos dígitos anuales y mayor dinamismo no solo es bueno para los inversores, sino también más atractivo como centro financiero. Menos empresas pueden sentir la necesidad de trasladarse a EE. UU. y Londres es más probable que sea elegida por quienes evalúan lugares para ofertas públicas iniciales.

La pregunta es, ¿qué pasa ahora? El Reino Unido no está solo en verse afectado por la guerra: la incertidumbre se ha reflejado en los mercados globales esta semana. Pero la inestabilidad en el Golfo tiene un impacto directo en los fondos de cobertura y las instituciones del Reino Unido con empleados allí, y en empresas como Informa. Aunque el Golfo representa solo el 10 por ciento de su negocio de eventos en vivo, ha estado creciendo.

Incluso si vuelve la calma, la fortaleza Halo del FTSE 100 será una bendición agridulce. El Reino Unido necesita seguir construyendo empresas de tecnología y ciencias de la vida de alto crecimiento: Zeneca ingresó en el índice en 1993 tras escindirse de Imperial Chemical Industries, una acción Halo clásica. AstraZeneca es ahora la empresa más valiosa de Gran Bretaña, valorada en casi 240 mil millones de libras esta semana.

Pero ha pasado tanto tiempo desde que Londres generó rendimientos de clase mundial y las empresas eran recompensadas por ganancias en aumento, que incluso la guerra en Oriente Medio no puede arruinar completamente el ánimo. La halo se atenuó esta semana, pero todavía hay esperanza de que pueda volver a brillar.

john.gapper@ft.com