Castle Securities Abandons Bearish Stance on US Treasuries, Says Market Underestimates Economic Slowdown Risk

Castle Securities abandona su posición bajista en bonos del Tesoro de EE. UU., afirmando que el mercado ya ha descontado en gran medida el riesgo inflacionario derivado del aumento en los precios del petróleo, pero subestimó el posible daño que esto podría causar al crecimiento global.

El estratega macroeconómico Frank Flight indicó que Castle Securities ha cambiado su perspectiva sobre los bonos del gobierno de EE. UU. a “neutral”, y que si la guerra en Irán continúa o se resuelve relativamente rápido, los bonos a corto plazo a nivel global podrían subir.

Señaló que si se interrumpe el transporte de petróleo a largo plazo, los inversores se prepararán para una desaceleración económica, lo que podría presionar los bonos corporativos y del gobierno, aunque la demanda por bonos gubernamentales a corto plazo podría aumentar.

Otra posibilidad es que, si la situación se enfría, los operadores retiren las apuestas agresivas de tasas de interés acumuladas desde el inicio del conflicto, lo que podría facilitar una caída en los rendimientos.

Flight escribió en un informe para clientes el lunes: “En los niveles actuales de valoración, creemos que el espacio para vender en corto activos de renta fija estadounidense es limitado. La sensación es que los riesgos de cola de la inflación al alza y del crecimiento a la baja muestran una característica de cola gorda asimétrica.”

A medida que la amenaza de conflicto pone en riesgo el crecimiento económico global, cada vez más inversores apuestan a que la ola de ventas en bonos globales podría estar llegando a su fin, y Castle Securities es solo uno de ellos. El lunes, los bonos del Tesoro de EE. UU. y otros bonos gubernamentales subieron, llevando la rentabilidad a dos años a bajar dos puntos básicos, hasta aproximadamente el 3.70%.

Incluso antes de que la situación en Irán se intensificara, Castle Securities ya había señalado que, debido a la resiliencia del crecimiento, los aranceles y el gasto gubernamental, los precios al consumidor seguían presionados, y el mercado subestimaba el riesgo inflacionario en EE. UU. Aunque la compañía aún espera que la Reserva Federal mantenga las tasas sin cambios este año, el mercado ya ha comenzado a adoptar en gran medida esta perspectiva.

Flight afirmó que es poco probable que los precios del petróleo se mantengan cerca de 100 dólares por barril. Si la tensión se alivia, los precios podrían caer a 70 dólares; si la interrupción en el suministro empeora, podrían subir a 150 dólares. En un escenario de precios elevados del petróleo, un entorno financiero restrictivo podría finalmente frenar el crecimiento económico y las expectativas de inflación, reduciendo así la necesidad de que los bancos centrales suban las tasas.

Indicó que la asignación en la curva de rendimiento, que favorece los bonos a corto plazo sobre los largos (curva empinada), puede ofrecer la “mejor protección” en diversos escenarios.

Explicó que esto se debe a que, si el conflicto se resuelve, los bonos a corto plazo subirán, y si la inflación acelera y los activos de riesgo siguen siendo apoyados, la curva de rendimiento podría volverse “barrido bajista” (es decir, los bonos a largo plazo caen más que los a corto plazo).