Voz de la industria: ¡El mecanismo de estabilización del mercado se ha convertido en el ancla del mercado de A-shares!

Desde que en 2025 el informe de trabajo del gobierno incluyó por primera vez la frase “estabilizar el mercado de valores” en los requisitos generales del informe, hasta 2026, cuando el presidente de la Comisión Reguladora de Valores, Wu Qing, propuso “mejorar la construcción del mecanismo de estabilización del mercado con características chinas”, el cambio en las formulaciones políticas refleja una transformación en la estrategia de diseño del mercado de capitales en China.

Recientemente, varios jefes de firmas de corretaje y académicos fueron entrevistados por los periodistas de Securities China, quienes coinciden en que los medios para estabilizar el mercado en nuestro país están pasando de medidas temporales para responder a fluctuaciones a corto plazo, a la construcción de un sistema institucional a largo plazo que garantice la estabilidad. Esto también demuestra la firme determinación de las autoridades regulatorias de seguir optimizando el ecosistema del mercado de capitales.

Sobre cómo perfeccionar aún más el mecanismo de estabilización del mercado basado en las prácticas existentes y sentar una base institucional para el desarrollo de alta calidad del mercado de capitales, los entrevistados compartieron sus observaciones y recomendaciones con Securities China.

El mecanismo de estabilización ya se ha convertido en la ancla del mercado A-shares

El mecanismo de estabilización con características chinas ya ha comenzado a destacar.

Desde el 24 de septiembre de 2024, las autoridades regulatorias lanzaron un paquete de herramientas para estabilizar el mercado, incluyendo la ampliación de participaciones en fondos indexados por parte de Central Huijin, la creación de facilidades de intercambio para valores, fondos y aseguradoras por parte del Banco Popular, así como herramientas de recompra de acciones, préstamos adicionales y recompra de acciones por parte de las empresas listadas, logrando revertir la tendencia bajista del mercado A-shares.

Duan Chao, analista macroeconómico jefe de Industrial Securities, señaló que, desde la perspectiva del rendimiento del mercado, estas medidas de estabilización han revertido efectivamente las expectativas pesimistas a corto plazo. La capitalización total del mercado A-shares creció de 68 billones a 110 billones de yuanes, y el índice Shanghai Composite subió de cerca de 2700 a 4100 puntos, fortaleciendo significativamente la confianza de los inversores y liberando plenamente la función de respaldo institucional.

“El conjunto de políticas no solo frenó las fluctuaciones irracionales del mercado en el corto plazo, sino que también reconstruyó la lógica subyacente del mecanismo de transmisión de liquidez y el ecosistema de valoración del mercado A-shares. Estas herramientas son tanto ‘estabilizadores’ del mercado como bases sólidas para futuros esfuerzos fiscales y la recuperación de la demanda interna”, afirmó Zhao Wei, economista jefe de Shenwan Hongyuan.

Huang Fusheng, vicepresidente y economista jefe de China Post Securities, también comentó que las medidas de estabilización lanzadas desde el 24 de septiembre de 2024 han jugado un papel destacado en estabilizar el mercado y restaurar la confianza. Su importancia no solo radica en el soporte a corto plazo, sino también en el inicio de una exploración institucionalizada de los medios de estabilización.

“Estas herramientas combinan efectos a corto y largo plazo, trabajando en conjunto. Se enfocan en brindar soporte en el corto plazo y, al mismo tiempo, en estimular la motivación interna de los actores del mercado para mantener la estabilidad, marcando un avance hacia la marketización, la combinación y la mecanización de los medios de estabilización”, añadió Huang Fusheng.

De herramientas de emergencia a mecanismos permanentes

Se espera que el mecanismo de estabilización con características chinas se vuelva aún más sistemático y regular.

Hace poco, en la rueda de prensa temática económica de la cuarta sesión de la 14ª Asamblea Popular Nacional, Wu Qing, presidente de la Comisión Reguladora de Valores, afirmó que se debe “mejorar la construcción del mecanismo de estabilización del mercado con características chinas, enriquecer los medios y mecanismos de regulación cíclica y contracíclica, y fortalecer aún más la estabilidad interna del mercado”.

De centrarse en “estabilizar el mercado de valores” a la formulación explícita de “mejorar el mecanismo de estabilización con características chinas”, la postura de las autoridades regulatorias ha cambiado silenciosamente.

Al respecto, Huang Fusheng señaló que esta evolución en la formulación envía una señal clara de transformación estratégica. La estabilidad del mercado de capitales está pasando de medidas de emergencia como “rescates” a una construcción sistemática y estructurada, de una respuesta pasiva a las fluctuaciones a la creación activa de una estructura estable interna. El objetivo central es establecer un mecanismo de largo plazo que se adapte a las condiciones nacionales chinas, que cubra toda la cadena de eventos (antes, durante y después), y que tenga funciones de prevención y recuperación.

Zhao Wei opina que esta evolución en la expresión indica que el diseño superior del mercado de capitales está avanzando hacia una construcción institucional proactiva. Las medidas de estabilización están siendo elevadas de un “botiquín de herramientas” de emergencia a una garantía institucional regular.

El diputado de la Asamblea Popular Nacional y profesor distinguido de Peking University, Tian Xuan, afirmó que esto marca un cambio en la gobernanza del mercado de capitales en China, de medidas temporales para responder a fluctuaciones a corto plazo a la construcción de un sistema institucional a largo plazo, con una gestión más activa y sistemática por parte de las autoridades regulatorias para mantener la estabilidad del mercado.

Jiang Xuehong, vicepresidenta de Ping An Securities, también mencionó que las autoridades regulatorias están comprometidas en construir un mecanismo de estabilización del mercado más maduro y definido, basándose en las prácticas previas, y en seguir optimizando el ecosistema del mercado de capitales con determinación.

Duan Chao agregó que esto representa un avance importante en el diseño superior del mercado de capitales hacia una “construcción institucional proactiva”. Las medidas de estabilización están evolucionando de un “botiquín de herramientas” de emergencia a una garantía institucional regular, proporcionando protección duradera contra retrocesos en la liquidez y fortaleciendo la base financiera para la entrada de fondos a largo plazo.

Ampliar los medios y mecanismos de regulación cíclica y contracíclica

Ampliar los medios y mecanismos de regulación cíclica y contracíclica, y fortalecer aún más la estabilidad interna del mercado, no es una tarea de un día. En cuanto a cómo construir un mecanismo de estabilización con características chinas, los expertos también tienen muchas sugerencias y expectativas.

Zhang Jun, economista jefe de China Galaxy Securities, afirmó que se debe promover sistemáticamente la mejora de políticas: primero, continuar optimizando la estructura de inversores, fortaleciendo las funciones y capacidades de intermediación financiera, y promoviendo enérgicamente los fondos públicos de acciones; segundo, perfeccionar el sistema de “dinero a largo plazo y inversión a largo plazo”, aumentando la proporción de fondos a largo plazo como la seguridad social y los seguros en el mercado, con incentivos fiscales y reformas en las evaluaciones; tercero, construir un sistema flexible de enlace entre emisión, negociación y retiro del mercado, equilibrando dinámicamente las funciones de financiamiento e inversión; y cuarto, perfeccionar el mecanismo de gestión de expectativas, fortalecer la comunicación y la interpretación de políticas, y guiar a las empresas listadas a reforzar los dividendos y la recompra, estabilizando las expectativas a largo plazo del mercado.

Huang Fusheng sugirió que la clave actual es garantizar la implementación efectiva de las políticas existentes. En cuanto a fortalecer la base microeconómica, se debe profundizar en la mejora de la calidad de las empresas listadas, reforzar la supervisión de la divulgación de información, sancionar severamente las falsificaciones financieras, y promover activamente que las empresas aumenten los dividendos y optimicen las recompras, para que las propias empresas sean una fuerza importante para la estabilidad del mercado.

En cuanto a la optimización de la estructura de inversores, se deben implementar plenamente las políticas de entrada de fondos a largo plazo, perfeccionar mecanismos de evaluación a más de tres años, eliminar obstáculos para la entrada de fondos como seguros y fondos de pensiones, y fomentar una mentalidad de inversión a largo plazo, actuando como “ancla” del mercado.

Tian Xuan propuso avanzar en fases en la capacitación de inversores institucionales, acelerar la construcción del tercer pilar de pensiones y la institucionalización de la asignación de fondos de seguros a largo plazo, y promover que las filiales de gestión de fondos bancarios aumenten la proporción de activos en acciones.

Asimismo, sugirió optimizar la gestión de expectativas, establecer mecanismos de comunicación de políticas regulares y jerárquicos, y probar mecanismos de alerta y respuesta a la volatilidad del mercado A-shares, activando dinámicamente intervenciones de fondos estabilizadores, directrices de recompra y otras herramientas, para respaldar la confianza del mercado mediante respuestas políticas y resiliencia institucional.

“Los elementos clave del mecanismo de estabilización con características chinas incluyen un grupo de empresas listadas de alta calidad, una capacidad eficiente de coordinación política, un grupo de inversores estructurado, servicios financieros de alta calidad, un sistema de supervisión y cumplimiento estricto, y mecanismos operativos regulares y transparentes”, afirmó Jiang Xuehong.

Duan Chao agregó que el núcleo del mecanismo de estabilización con características chinas debe incluir: primero, reformular las expectativas de rentabilidad en los activos, mejorar la “tasa de inversión” de las empresas mediante la mejora de la calidad de las listadas, la obligación de dividendos y el estímulo a recompras obligatorias; segundo, construir un ciclo cerrado ecológico de “dinero a largo plazo y inversión a largo plazo”, abordando obstáculos en la entrada de fondos a largo plazo y evaluaciones, y guiando a los “capitales pacientes” a desempeñar efectivamente su papel estabilizador; tercero, perfeccionar las herramientas de política de regulación cíclica y contracíclica, mediante la optimización dinámica de mecanismos de financiamiento y regulación de operaciones cuantitativas, fortaleciendo la capacidad del mercado para ajustarse a diferentes ciclos económicos.

“En general, el mecanismo de estabilización con características chinas en esencia consiste en mejorar la resiliencia y la estabilidad interna del mercado a través de arreglos institucionales, sentando una base sólida para el desarrollo de alta calidad del mercado de capitales”, concluyó Duan Chao.

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