¡La guerra destroza las expectativas de recortes de tasas! La Reserva Federal acorralada por los precios del petróleo: la probabilidad de subidas de tasas supera por primera vez los recortes de tasas

Noticia de Huìtōng Finance APP—— La guerra en Irán ha cambiado radicalmente las perspectivas de costos de préstamo de la Reserva Federal. El rastreador de probabilidades del mercado de la Reserva Federal de Atlanta muestra que, por primera vez en años, la probabilidad de un aumento de tasas en los próximos tres meses (25%) supera a la de una reducción (20%). Antes del estallido del conflicto, la probabilidad de recortes era del 40%, frente a solo un 5% de aumentos. El aumento de los precios de la energía está impulsando nuevamente la inflación, lo que obliga a la Fed a reevaluar su camino de ajuste, dominando las expectativas hawkish a corto plazo.

La reunión de la Reserva Federal de dos días que comienza este miércoles (18 de marzo) se espera que mantenga las tasas sin cambios, pero las expectativas hawkish a corto plazo dominan el mercado, y el rumbo futuro dependerá de la duración del conflicto.

Probabilidad de aumento de tasas en los próximos 3 meses mayor que de recortes

Según el rastreador de probabilidades del mercado de la Reserva Federal de Atlanta, basado en datos de negociación del CME Group y la Reserva Federal de Nueva York: probabilidad de aumento en 3 meses: 25%; de recorte: 20%; de mantener sin cambios: predominante (con una probabilidad del 98.9% en la reunión del miércoles).

Este es el primer caso desde el ciclo actual de aumentos en que la probabilidad de un aumento supera a la de un recorte, una valoración rara que indica que la guerra en Irán ha cambiado sustancialmente las expectativas de política monetaria.

Antes de la guerra, recorte del 40% vs aumento del 5%, ahora completamente invertido

Antes del estallido del conflicto, el mercado valoraba en un 40% la probabilidad de que la Fed recortara en su próxima acción, frente a solo un 5% de aumento. Sin embargo, la guerra en Irán provocó un aumento en los precios de la energía y reavivó las expectativas inflacionarias, invirtiendo completamente las previsiones en solo dos semanas.

El mercado ha reducido significativamente las apuestas por recortes en 2026 e incluso ha considerado riesgos de aumentos en las tasas. La doble misión de la Fed (máximo empleo + estabilidad de precios) vuelve a enfrentarse a un dilema: el impacto energético impulsa la inflación y requiere ajuste, pero al mismo tiempo, la economía necesita apoyo para evitar una desaceleración y mantener el empleo.

El aumento de precios de la energía frena la inflación, obligando a la Fed a reevaluar su camino de ajuste

La interrupción del estrecho de Hormuz ha bloqueado aproximadamente una quinta parte del suministro mundial de petróleo, provocando una oscilación en los precios del crudo y un aumento cercano al 50% en dos semanas. El impacto energético se ha transmitido desde la gasolina y el combustible de aviación hacia el transporte, la química, la manufactura y la agricultura, elevando la inflación subyacente y los costos de vida.

Los funcionarios de la Fed deben evaluar si el conflicto provocará una inflación persistentemente alta o si generará un escenario de estanflación con “ralentización + aumento”. A corto plazo, las posiciones hawkish predominan, y las discusiones sobre aumentos vuelven a surgir.

Dilema doble entre empleo e inflación, el aumento del petróleo amplifica el riesgo de estanflación

La Fed debe equilibrar la estabilidad de precios y el máximo empleo. La disminución inesperada de 92,000 empleos no agrícolas en febrero muestra riesgos de desaceleración, pero el aumento en los precios del petróleo reaviva la presión inflacionaria.

Un ajuste demasiado rápido podría repetir la inflación descontrolada de 2021-2022; un endurecimiento prematuro agravaría la desaceleración económica.

El mercado ya ha cambiado a una postura de “más alto y más duradero”, con condiciones financieras a corto plazo más restrictivas. La crisis energética podría ser la “última gota”, elevando significativamente el riesgo de estanflación.

Se espera que la reunión del miércoles mantenga las tasas sin cambios, con señales de mercado mayoritarias

Se prevé que la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) del miércoles mantenga las tasas en 3.5%-3.75%, con una probabilidad del 98.9% según CME FedWatch. Dada la alta incertidumbre, la opción más sencilla sería seguir la previsión de diciembre pasado: una sola reducción en 2023.

El mercado estará atento a la declaración de política, el resumen de proyecciones económicas (SEP), el gráfico de puntos y la evaluación de Powell sobre el impacto del conflicto en Oriente Medio. Cualquier señal hawkish podría desencadenar un mayor endurecimiento de las condiciones financieras.

Expectativas hawkish a corto plazo. La perspectiva a mediano y largo plazo dependerá de la intensidad y duración del conflicto

A corto plazo, las expectativas hawkish dominan: los precios del petróleo permanecen elevados, las expectativas inflacionarias se mantienen firmes, y el camino de recortes se retrasa considerablemente, incluso considerando riesgos de aumentos adicionales.

A mediano y largo plazo, la trayectoria de las tasas dependerá de la intensidad y duración del conflicto: si termina en semanas y la oferta se recupera rápidamente, las expectativas de recortes podrían reactivarse; si se prolonga, el riesgo de estanflación aumenta, y la Fed podría verse obligada a considerar reiniciar los aumentos.

Los inversores deben estar atentos a los cambios en la declaración del próximo miércoles, en el gráfico de puntos y en el tono de la conferencia de Powell, así como a las previsiones del ministro de energía y los avances en el campo de batalla, ya que la volatilidad será muy alta.

Resumen del editor

La guerra en Irán ha cambiado radicalmente las perspectivas de costos de préstamo de la Fed. El rastreador de Atlanta muestra que la probabilidad de aumento en 3 meses (25%) supera a la de recorte (20%) por primera vez en este ciclo. Antes del conflicto, la probabilidad de recortes era del 40% frente a solo un 5% de aumentos, ahora completamente invertido. Los precios del petróleo han subido casi un 50% en dos semanas, agravando las preocupaciones inflacionarias, y la doble misión de la Fed vuelve a enfrentarse a un dilema.

Se espera que la reunión del miércoles mantenga las tasas sin cambios, siguiendo la previsión de diciembre pasado de “una sola reducción”. Las expectativas hawkish a corto plazo dominan, y a mediano y largo plazo, todo dependerá de la intensidad y duración del conflicto. Los inversores deben estar atentos a las declaraciones de política, el gráfico de puntos y la conferencia de Powell, ya que cualquier señal hawkish podría desencadenar un endurecimiento adicional de las condiciones financieras. La crisis energética podría ser la “última gota”, elevando significativamente el riesgo de estanflación.

(Editor: Wang Zhiqiang HF013)