Decodificación precisa de los puntos difíciles de desarrollo de las empresas cotizadas

Impulsar el desarrollo de alta calidad de las empresas que cotizan en bolsa requiere abordar con precisión los puntos problemáticos y dificultades, perfeccionando un nuevo ecosistema de desarrollo de alta calidad basado en un sistema integral de “gobierno—retorno—reorganización”. Esto permitirá que los logros del desarrollo sean más sostenibles y que se libere plenamente la eficiencia del crecimiento.

Para 2025, las empresas que cotizan en el mercado A mostrarán un desarrollo sólido, con una capitalización total que superará los 123 billones de yuanes. La relación precio-valor en libros promedio aumentará de 3.3 a 4.4 desde principios de año, con más de 200 reestructuraciones importantes de activos y un total de 2.68 billones de yuanes en dividendos en efectivo y recompras durante el año. Este resultado destacado demuestra la confianza en el desarrollo de las empresas del mercado A y fortalece la base para un desarrollo de alta calidad del mercado de capitales de nuestro país. La Comisión Reguladora de Valores de China, en su reunión de trabajo sistemática de 2026, propuso seguir “fortaleciendo las bases y promoviendo el crecimiento del valor y la mejora del gobierno corporativo” en línea con la nueva etapa, delineando claramente el camino a seguir para un desarrollo de alta calidad de las empresas cotizadas.

Para 2025, las empresas del mercado A lograrán avances significativos en fusiones y reestructuraciones, gobernanza corporativa y retorno a los accionistas, elevando simultáneamente la calidad del desarrollo y la vitalidad del mercado. El mercado de fusiones y reestructuraciones dará un paso importante de “cantidad a calidad”, con el 70% de las transacciones centradas en industrias estratégicas emergentes como semiconductores y energías renovables. La estructura de las transacciones será más optimizada, la lógica industrial claramente predominante, y se destacará la activa participación de las empresas en la creación de nuevas capacidades productivas, como en el caso de la adquisición de ZTE System por Longitude Hui Kai para expandir en comunicaciones de redes privadas, sirviendo como referencia para que las empresas tradicionales busquen su “segunda curva de crecimiento”.

El nivel de normalización de la gobernanza corporativa continúa mejorando, con regulaciones estrictas emitidas por las autoridades regulatorias, incluyendo la revisión del “Código de Gobierno de Empresas Cotizadas” y la consulta pública sobre el “Reglamento de Supervisión y Administración de Empresas Cotizadas”, reforzando las restricciones sobre los principales actores. La evaluación del cumplimiento de las funciones por parte de la Asociación de Empresas Cotizadas de China indica que la mayoría de las empresas optimizan la eficiencia de sus “tres comités”, más del 70% realizan divulgaciones voluntarias de información y el 90% amplía proactivamente los límites de divulgación de información operativa, fortaleciendo la motivación interna para la gobernanza. El sistema de retorno a los accionistas se perfecciona continuamente, con dividendos en efectivo y recompras que alcanzaron en total 2.68 billones de yuanes, un récord histórico, haciendo que las distribuciones frecuentes sean la norma. Estas acciones de retorno tangible fortalecen la confianza del mercado, elevan de manera estable la valoración general del mercado A, y aumentan en 2.4 puntos porcentuales la proporción de fondos públicos en la asignación de activos en acciones, acelerando el ciclo positivo de “retorno—confianza—inversión”.

Detrás de estos logros, es necesario reconocer que aún persisten profundos problemas en el desarrollo de las empresas del mercado A. Las deficiencias estructurales en fusiones y reestructuraciones, gobernanza y retorno a los accionistas requieren soluciones urgentes. La restricción en fusiones y reestructuraciones por divergencias en valoraciones, dificultades en integración y el riesgo de fallos en la integración por decisiones impulsivas, afectan más del 20%. Las empresas de innovación tecnológica enfrentan canales de financiamiento limitados y falta de fondos a largo plazo, además de que la coordinación interdepartamental y la implementación de políticas necesitan fortalecerse. La gobernanza corporativa presenta problemas formales, con varias empresas investigadas por incumplimiento en divulgación de información, insuficiente desempeño de directores independientes, y fenómenos como ocupación de fondos por accionistas controladores y garantías ilegales, dejando vulnerabilidades en la protección de pequeños y medianos inversores.

Para promover un desarrollo de alta calidad de las empresas cotizadas, es imprescindible abordar con precisión estos puntos problemáticos mediante medidas sistemáticas que perfeccionen el nuevo ecosistema de desarrollo integral de “gobierno—retorno—reorganización”, asegurando que los logros sean más sostenibles y que la eficiencia del crecimiento se libere plenamente. Se debe mejorar aún más el sistema de apoyo a toda la cadena de fusiones y reestructuraciones, especificar los estándares para la identificación de “fusión basada en lógica industrial”, establecer mecanismos de seguimiento del rendimiento post-fusión, y guiar a las empresas a valorar racionalmente y centrarse en la integración de sus principales negocios. Además, ampliar los canales de financiamiento para fusiones en empresas tecnológicas, incentivar la participación de fondos a largo plazo como fondos de pensiones y fondos de seguros, y lanzar bonos especiales para fusiones, proporcionando financiamiento estable para adquisiciones tecnológicas. También, precisar las reglas de implementación de políticas, definir los procesos de coordinación interdepartamental, establecer mecanismos de seguimiento de la implementación y evaluar periódicamente los efectos, asegurando que los beneficios de las políticas lleguen con precisión a las empresas.

Profundizar en reformas integrales y acelerar la construcción de un nuevo paradigma de gobernanza corporativa centrado en los inversores requiere una colaboración interna y externa. Internamente, promover que las empresas establezcan estructuras de gobernanza con “claridad en derechos y responsabilidades, controles efectivos”, mediante incentivos accionarios que vinculen a la gerencia con los intereses de los pequeños y medianos accionistas, resolviendo el problema del “monopolio de una sola acción”, perfeccionando los mecanismos de selección de directores independientes, elevando su profesionalismo y definiendo claramente sus responsabilidades en divulgación de información y supervisión estratégica. Externamente, se deben reforzar las responsabilidades de las instituciones intermediarias, como auditores y bufetes de abogados, con una responsabilidad “de por vida” por negligencias. Se debe dinamizar el mercado de control, ampliar los canales para que los pequeños y medianos inversores expresen sus demandas, perfeccionar el sistema de acciones colectivas y mejorar la transparencia y pertinencia de la divulgación de información. Además, establecer mecanismos de retorno a largo plazo que se adapten profundamente al desarrollo empresarial, guiando a las empresas a diseñar políticas de dividendos diferenciadas, divulgar los fundamentos y planes a largo plazo de dichas políticas, y elevar los requisitos de financiamiento para las empresas que no distribuyen dividendos de forma continua pero siguen recibiendo financiamiento, exigiéndoles revelar el uso de fondos y expectativas de ganancias, fortaleciendo así la confianza del mercado.

（Autor: Tian Xuan, Profesor distinguido en Poyang de la Universidad de Pekín, y Profesor distinguido del “Científico de la Región del Río Yangtsé” del Ministerio de Educación. Fuente: Diario Económico）