¡No encuentra compradores! JPMorgan Chase se ve obligado a cancelar la venta de bonos por 5,300 millones de dólares, el mercado simplemente "se niega a tocar" el sector de software

Las ondas de choque de la IA están redefiniendo la tolerancia al riesgo en el mercado de crédito.

Según el Financial Times del Reino Unido el martes, JPMorgan ha detenido sus planes de emitir más de 5 mil millones de dólares en deuda para la empresa de software de servicios al cliente Qualtrics, debido a que la preocupación de los inversores por la disrupción de la tecnología de IA en el modelo de negocio de la compañía continúa aumentando, y la demanda del mercado es severamente insuficiente. Fuentes familiarizadas con el asunto informaron que JPMorgan notificó a los inversores el martes que la venta de deuda se suspendía de inmediato, y el reinicio dependerá de las condiciones del mercado.

Esta suspensión representa un golpe directo para el gigante de fondos privados Silver Lake y el Comité de Inversiones de Pensiones de Canadá, que en 2023 adquirieron conjuntamente Qualtrics por 12.5 mil millones de dólares.

Un riesgo aún más apremiante es: si JPMorgan no logra completar la adquisición de 6.75 mil millones de dólares de Press Ganey Forsta, una empresa de tecnología de salud, antes de la liquidación, JPMorgan y aproximadamente diez bancos que prometieron financiamiento puente se verán obligados a financiar la operación por sí mismos, formando lo que en la industria se llama un “negocio colgado” (hung deal).

El mercado evita el sector de software

Desde finales de febrero, JPMorgan comenzó a ofrecer a inversores de bonos de alto rendimiento y préstamos apalancados la deuda de Qualtrics, pero nunca logró captar suficiente demanda. Un operador de bonos basura que supo de la suspensión de la operación el martes afirmó: “Es muy difícil vender software ahora, y en realidad no queríamos participar en esta operación.”

Las preocupaciones de los inversores se centran en dos puntos: primero, la incertidumbre sobre las perspectivas de ingresos futuros de Qualtrics, y segundo, que la valoración para la adquisición de Press Ganey es demasiado alta. Qualtrics proporciona herramientas automatizadas en línea para empresas como Delta Air Lines y Hilton, para recopilar retroalimentación de clientes y empleados, pero este tipo de negocio se considera vulnerable a la sustitución por las nuevas tecnologías de IA.

El actual préstamo a plazo de 1.5 mil millones de dólares de Qualtrics ha sufrido una depreciación significativa este año. Según datos de S&P Global, con la publicación de nuevos modelos de IA por parte de OpenAI y Anthropic, el precio en el mercado secundario de esta deuda ha caído a aproximadamente el 86% de su valor nominal esta semana.

Más de una docena de bancos de Wall Street enfrentan riesgos de “negocio colgado”

El riesgo de esta operación no se limita a JPMorgan. Según informes, además de JPMorgan, otros 10 bancos han comprometido deuda para esta adquisición, incluyendo BMO, Citigroup, Deutsche Bank, Goldman Sachs, KKR Capital Markets, Mizuho, Morgan Stanley, Royal Bank of Canada, UBS y Wells Fargo.

De acuerdo con las prácticas habituales, estos bancos distribuirán la deuda a inversores externos antes de que finalice la operación, ganando comisiones de colocación considerables. Sin embargo, si no logran distribuirla, deberán mantenerla en sus balances, y si posteriormente la venden con descuento, enfrentarán pérdidas sustanciales.

La adquisición de Press Ganey por parte de Qualtrics fue anunciada en octubre del año pasado, cuando el sector de software empresarial aún no había experimentado una retirada masiva de inversores. Desde entonces, el ánimo del mercado se ha deteriorado rápidamente, haciendo que la situación de financiamiento sea cada vez más precaria.

Aviso de riesgo y exención de responsabilidad

El mercado tiene riesgos, invierta con precaución. Este artículo no constituye asesoramiento de inversión personal y no considera los objetivos, situación financiera o necesidades específicas de ningún usuario. Los usuarios deben evaluar si cualquier opinión, punto de vista o conclusión aquí presentada es adecuada para su situación particular. La inversión es bajo su propio riesgo.