¿Por qué Nvidia sigue sin subir a pesar de que Huang Renxun gritó "1 billón"?

El CEO de Nvidia, Jensen Huang, presentó en la conferencia anual GTC la mayor perspectiva de ingresos de la historia, pero no logró encender el entusiasmo en el mercado. Esto refleja una problemática más profunda: cuando una empresa alcanza un tamaño tal que puede alterar el panorama económico global, la lógica de valoración del mercado para las “buenas noticias” también cambia.

El lunes, durante su discurso principal en la GTC, Huang anunció que la visibilidad de ingresos de Nvidia para las plataformas Blackwell y Rubin superaba los 1 billón de dólares, cubriendo el período de 2025 a finales de 2027. Esta cifra duplica la proyección de 500 mil millones de dólares que reveló en la GTC de Washington el pasado otoño. Sin embargo, tras el discurso, el precio de las acciones de Nvidia apenas se movió, y el martes cayó un 0,7% adicional.

La reacción fría del mercado no fue casualidad. Los analistas señalan que la perspectiva de 1 billón de dólares, en comparación con las expectativas existentes en Wall Street, tiene un potencial de crecimiento limitado; además, el tamaño de Nvidia ya es tan grande que hace que las lógicas tradicionales de valoración fallen, sumado a las vientos en contra macroeconómicos, lo que dificulta que el precio de las acciones encuentre en el corto plazo nuevos catalizadores alcistas.

Perspectivas prometedoras, pero con dudas sobre el espacio para superar las expectativas

La proyección de 1 billón de dólares de Huang, en términos absolutos, sin duda impresiona, pero en comparación con el consenso de Wall Street, su grado de superación de expectativas se ve considerablemente reducido.

Según MarketWatch, el analista de Seaport Research, Jay Goldberg, afirmó que esa perspectiva “es impresionante en términos absolutos”, pero en comparación con el consenso de Wall Street, “el potencial de crecimiento adicional no es mucho”. Datos de FactSet muestran que el consenso del mercado para los ingresos de centros de datos de Nvidia en 2027 es de aproximadamente 443 mil millones de dólares, y la cifra de 1 billón de dólares de Huang solo cubre las plataformas Blackwell y Rubin, sin incluir otros productos de centros de datos, lo que implica que los ingresos totales de centros de datos superarán esa cifra.

El analista de Stifel, Ruben Roy, escribió en un informe que “creemos que Huang tocó un tema central que la comunidad inversora está discutiendo, los datos de pedidos pendientes actualizados son más una validación que una revisión al alza de las expectativas existentes”. Roy mantiene la recomendación de compra de Nvidia con un precio objetivo de 250 dólares.

El analista independiente Richard Windsor, en su informe Radio Free Mobile, cuestiona si una mejor capacidad de razonamiento puede realmente traducirse en beneficios, dependiendo de si los operadores de centros de datos pueden seguir generando más ingresos a partir del costoso hardware de Nvidia. Señala que Blackwell debería haber aportado beneficios económicos similares, pero la feroz competencia ha provocado una caída en los precios del poder de cálculo, y los ingresos se han estancado.

El analista de Bernstein, Stacy Rasgon, mantiene una postura relativamente optimista. En su informe del martes, indicó que, dado que la proyección de 1 billón de dólares solo incluye Blackwell y Rubin, los ingresos totales de centros de datos superarán esa cifra; además, esta guía “es solo una instantánea en el tiempo”, con siete trimestres aún por delante hasta 2027, por lo que existe margen para una mayor mejora en la tendencia de ingresos —algo que Huang también anticipó en su discurso.

El problema del tamaño: la ley de los grandes números empieza a hacer efecto

El problema más profundo que enfrenta Nvidia quizás no sea la perspectiva en sí misma, sino que la escala de la compañía ha llegado a un punto en que la historia de crecimiento ya no puede seguir atrayendo fondos de manera sostenida.

Jay Goldberg afirmó en su informe del lunes que “Nvidia ya es tan grande que está empezando a chocar con la ley de los grandes números”. Señaló que Nvidia domina más del 80% del mercado de chips para IA, un mercado que “sigue creciendo de manera significativa”, pero que, con un tamaño tan grande, “el camino hacia adelante se ha vuelto más difícil”. Sus competidores están activamente invirtiendo en ello; recientemente, Broadcom y AMD han cerrado acuerdos con grandes clientes de computación en la nube para sus chips, y “Nvidia ahora debe esforzarse más que en años para captar ingresos”.

El analista de TD Cowen, Joshua Buchalter, comparte una visión similar. En su informe del lunes, señaló que la valoración de Nvidia, que ya supera los 4 billones de dólares, hace que su lógica de mercado sea muy diferente a la de otras acciones. “La realidad es que, para una compañía con una valoración superior a los 4 billones de dólares, existen dinámicas de negociación y flujo de fondos que ni nosotros ni los inversores estamos acostumbrados a ver”.

Buchalter afirmó que los inversores buscan chips con potencial de duplicar su valor, y para que Nvidia logre ese objetivo, su valoración debería alcanzar aproximadamente 9 billones de dólares —lo que equivale más o menos a la suma del PIB de Alemania e India. “Hemos escuchado repetidamente que los inversores consideran que las empresas en la cadena de suministro de Nvidia relacionadas con ella tienen más resiliencia y potencial alcista que Nvidia misma”.

Viento en contra macroeconómico y mercado en rango

Además de los desafíos en valoración, el deterioro del entorno macroeconómico sigue presionando la capacidad de Nvidia para subir su precio de mercado.

Algunos analistas señalan que desde el verano pasado, el precio de Nvidia ha estado atrapado en un rango entre 180 y 190 dólares. Las preocupaciones iniciales sobre la sostenibilidad del gasto en infraestructura de IA, a finales del año pasado, han sido ampliadas por el aumento en la aversión al riesgo en los mercados debido a conflictos en Irán, la reducción en las expectativas de recortes de tasas y las preocupaciones sobre una posible recesión, creando una presión macroeconómica que dificulta que Nvidia supere ciertos niveles.

En comparación histórica, la reacción del precio tras la GTC de esta vez ha sido claramente menor que en ediciones anteriores. Datos del mercado del Dow Jones muestran que, tras las GTC de marzo de 2024 y marzo de 2025, las acciones de Nvidia subieron un 3,12% y un 3,15% respectivamente al día siguiente; en cambio, tras esta presentación, el precio solo subió un 1,7% y luego cayó un 0,7% el martes.

Advertencias de riesgo y exención de responsabilidad

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