¡No dejes que los precios del petróleo te asusten! JPMorgan va a la contraria: las expectativas de subida de tasas de los bancos centrales mundiales son "irracionales"

Con la publicación esta semana de las decisiones de tasas de ocho bancos centrales del G10, sin duda, los mercados financieros globales están viviendo una “Semana de Super Banco Central”. En este contexto, además, la tensión en Oriente Medio ha provocado un aumento explosivo en los precios del petróleo, lo que ha llevado a los operadores del mercado a reevaluar sus expectativas sobre las acciones de política monetaria de los bancos centrales, con una clara inclinación hacia una postura hawkish…

Sin embargo, el equipo de estrategia de acciones de JPMorgan en su informe más reciente considera que “estas expectativas pueden no ser razonables”.

JPMorgan ha observado que en las últimas dos semanas, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y Alemania a 10 años han experimentado un aumento significativo, siendo los rendimientos de los bonos a 2 años de EE. UU. y Alemania los que más han subido, con 35 y 40 puntos básicos respectivamente. El equipo de estrategia de tasas de JPMorgan señala que el cierre de posiciones populares ha amplificado aún más esta tendencia, especialmente en el mercado europeo.

Tras la escalada del conflicto en Oriente Medio, las expectativas del mercado sobre la tasa de política del Banco Central Europeo en diciembre de 2026 se han ajustado al alza en más de 55 puntos básicos, mientras que los operadores también han reducido significativamente las expectativas de recortes de la Reserva Federal, con una reducción acumulada de 40 puntos básicos desde principios de mes.

Pero el equipo liderado por Mislav Matejka en JPMorgan opina que, independientemente de cómo evolucione la situación geopolítica en el futuro, esta tendencia en el mercado de bonos podría no ser sostenible.

JPMorgan señala que, es importante tener en cuenta que, si el conflicto persiste y los precios de la energía se mantienen elevados, esto podría frenar el crecimiento económico, lo que podría obligar a los bancos centrales a ignorar las presiones inflacionarias. Si el conflicto finalmente conduce a una recesión, la probabilidad de que los bancos centrales suban las tasas es muy baja; y si la situación se calma, un aumento temporal de la inflación difícilmente será una razón para que los bancos centrales suban las tasas.

Los economistas de JPMorgan estiman que, si el conflicto se calma pero la prima de riesgo se mantiene en niveles altos, las perspectivas de un crecimiento económico sólido en este año no se verán afectadas de manera sustancial, pero la inflación global (CPI) en 2026 podría aumentar en aproximadamente 0.5 puntos porcentuales respecto a los niveles ya elevados actuales.

A pesar de ello, el equipo de JPMorgan considera que este escenario no es suficiente para justificar las expectativas de aumento de tasas que actualmente reflejan los precios en el mercado europeo, ya que la sensibilidad del crecimiento económico europeo a los shocks en los precios de la energía es relativamente mayor. El equipo de economía de JPMorgan en Europa sigue esperando que el Banco Central Europeo mantenga las tasas sin cambios en 2026 y 2027.

JPMorgan señala que la diferencia clave entre la situación actual y la de 2022 radica en que, en 2022, la inflación al alza fue impulsada por los efectos posteriores al impacto de la pandemia de COVID-19, y actualmente, el aumento en los precios del gas natural, que es crucial para Europa, todavía está muy por debajo de los niveles alcanzados tras la destrucción de las instalaciones del gasoducto ruso-europeo en 2022.

La entidad espera que, “muy pronto, veremos el regreso a las operaciones de trading a largo plazo”.

(Artículo original: Caixin)