¿Si el bloqueo del Estrecho de Ormuz continúa, llegará un "mercado alcista de productos agrícolas más feroz que en 2022"?

Cuando el centro energético global entra en parálisis, una inflación sistémica impulsada por la tríada “precio del gas - precio de los fertilizantes - precio de los alimentos” se está gestando en la lógica de precios rezagados del mercado agrícola.

Según fuentes de ChaseWind Trading, el 17 de marzo, Bank of America publicó un informe sobre estrategia agrícola global que señala que, con la escalada del conflicto en Irán, el estrecho de Hormuz “de hecho ha dejado de ser una vía comercial en marzo”, habiendo ocurrido múltiples ataques a barcos en la región.

La importancia del estrecho de Hormuz es evidente. Aproximadamente una quinta parte del transporte mundial de petróleo depende de esta vía. Este conflicto ha causado una interrupción de más de 20 millones de barriles por día, la mayor perturbación energética en décadas.

Pero el mercado pronto se dio cuenta de que el problema no se limita al precio del petróleo. El impacto energético es solo el punto de partida; efectos más profundos se están propagando a lo largo de la cadena de valor agrícola. El informe muestra que la cadena de suministro agrícola global está entrando en un período de turbulencias más severas que las de 2022, tras el conflicto entre Rusia y Ucrania.

Actualmente, el impacto en el mercado energético ya se ha reflejado primero en los fertilizantes. Los precios del urea han subido entre un 30% y un 40% en diferentes regiones, mientras que los precios de los principales productos agrícolas han aumentado en torno al 5% o menos. Daryna Kovalska, estratega de BofA, afirma:

“El mercado de productos agrícolas aún no ha reflejado completamente el impacto de la guerra en Irán. En nuestro escenario base, el conflicto se extenderá hasta el segundo trimestre de 2026, lo que indica que el mercado agrícola enfrentará riesgos alcistas sustanciales.”

(Ilustración: desde el estallido de la guerra en Irán, los precios de los productos agrícolas han variado de manera diversa)

¿Por qué el mercado empieza a reevaluar los precios de los productos agrícolas?

Desde una intuición básica, el impacto del estrecho de Hormuz en el transporte de alimentos parece limitado. El informe indica que aproximadamente el 9% del comercio marítimo mundial de alimentos pasa por ese estrecho. Esto significa que, solo desde la perspectiva de “interrupciones en el transporte”, es difícil explicar las grandes fluctuaciones en los precios agrícolas.

Pero lo que realmente importa en las transacciones del mercado no es la “afectación directa”, sino la “cadena de transmisión”.

Esa cadena puede dividirse en tres pasos: primer paso, aumento en los precios de la energía. segundo paso, incremento en los costos agrícolas como fertilizantes y transporte. tercer paso, reducción en la oferta en la etapa de siembra, que finalmente impulsa al alza los precios de los granos.

El mercado ya ha recorrido los dos primeros pasos, y el tercero está gestándose.

(Ilustración: aproximadamente el 9% del comercio marítimo mundial de alimentos pasa por el estrecho de Hormuz)

¿Cómo se formó la tendencia alcista en los productos agrícolas en 2022?

Para entender si será aún más agresiva, hay que volver a 2022, tras el estallido del conflicto entre Rusia y Ucrania.

En 2022, la crisis de fertilizantes tuvo su epicentro en Europa y la Comunidad de Estados Independientes (CEI). En ese momento, Rusia interrumpió las exportaciones de amoníaco a través del puerto de Yuzhny en Ucrania, afectando aproximadamente el 23% del flujo mundial de amoníaco. La crisis de gas natural en Europa provocó una reducción en la producción de fertilizantes, pero en ese entonces, la capacidad en Europa y Europa del Este representaba solo el 17% y 11% del mercado global, respectivamente. La lógica del rápido aumento de los precios de los productos agrícolas en ese año se basaba en tres factores:

Primero, el impacto energético. Los precios del gas natural en Europa se dispararon, elevando directamente los costos de los fertilizantes.

Segundo, la reducción en la producción de fertilizantes. Debido a los altos precios del gas, muchas plantas en Europa redujeron o detuvieron su producción. El informe indica que en ese momento, Europa y la CEI representaban aproximadamente el 17% y 11% de la capacidad global de fertilizantes.

Tercero, la disminución en la inversión agrícola. Tras el aumento en los precios de los fertilizantes, los agricultores redujeron la fertilización, afectando directamente el rendimiento de los cultivos. El informe señala que en 2022, el uso mundial de fertilizantes nitrogenados disminuyó en varias regiones, siendo una causa importante del aumento en los precios de los granos.

La combinación de estos tres factores generó un escenario típico de “costos impulsando la oferta y la demanda restringida”. El resultado final fue: los precios del trigo y maíz subieron significativamente, la inflación alimentaria global se disparó y varios mercados emergentes enfrentaron presiones en la seguridad alimentaria.

Pero el informe enfatiza que, el impacto de 2022 fue relativamente localizado — Europa y la CEI (“un mercado mucho más pequeño”) — mientras que la crisis de fertilizantes actual es de escala y alcance global, sembrando las semillas de un nuevo ciclo alcista en los productos agrícolas.

¿Por qué esta vez podría ser aún más grave?

A simple vista, las dos crisis comparten similitudes: ambos conflictos geopolíticos → aumento en los precios de la energía → incremento en los precios agrícolas.

Pero la estructura es completamente diferente. El núcleo del problema en 2022 estuvo en Europa y la CEI, que no son los centros absolutos del sistema global de fertilizantes. En cambio, esta vez, el impacto recae directamente en el “centro de la cadena de suministro global”.

El informe proporciona datos clave: India, Oriente Medio y otros países asiáticos representan en conjunto entre el 65% y el 70% del suministro mundial de urea, y todos estos están estrechamente relacionados con el gas natural del Golfo.

• Alta concentración de suministro: Un país en Asia (35%), India (16%) y Oriente Medio (13%) son los principales proveedores de fertilizantes a nivel mundial. La exportación del Oriente Medio depende directamente del estrecho, y la producción de estos países es altamente dependiente del LNG del Golfo.

• Ruptura del vínculo energético: El gas natural representa entre el 60% y el 80% del costo de producción de fertilizantes nitrogenados. En 2022, el escenario era “gas abundante pero caro”, pero para 2026, debido a daños en infraestructura de LNG en Qatar y otros lugares, y al bloqueo del estrecho, será “gas cortado”.

• Paralización en cadena de la capacidad productiva: La compañía energética de Qatar sufrió un ataque en marzo, lo que detuvo su producción, causando una reducción significativa en la producción de fertilizantes en India y Pakistán por falta de gas. Además, gigantes como Agrofert en Turquía y Europa ya han comenzado a reducir su capacidad.

En términos simples, los países del Golfo son tanto los principales exportadores mundiales de fertilizantes como los centros de suministro de gas natural, que a su vez es la materia prima clave para la producción de fertilizantes nitrogenados.

Esto crea un “centro de suministro”. Cuando se interrumpe, el impacto no es lineal, sino amplificado. Una frase clave del informe dice: “El riesgo sistémico de la crisis actual de fertilizantes es mayor que en 2022.”

El impacto ya ha comenzado: los fertilizantes, la primera ficha de dominó

La reacción del mercado más sensible ha sido en los precios de los fertilizantes. Los datos muestran que, desde el inicio del conflicto: el precio del urea ha subido entre un 30% y un 40%, liderando claramente la escalada de los productos agrícolas.

Esto no es sorprendente, ya que los fertilizantes son la variable “de entrada” en la producción agrícola. Pero lo que merece mayor atención es el cambio en la oferta:

• India y Pakistán han comenzado a reducir su producción de fertilizantes por escasez de gas.

• Europa ha reducido la producción de amoníaco debido a los altos precios del gas.

• Turquía ha limitado las exportaciones para garantizar su suministro interno.

Estas señales indican que el mercado ya ha pasado de un “impacto en los precios” a una “reducción en la oferta”.

Cuando la oferta de fertilizantes se reduce, los agricultores enfrentan dos opciones: reducir la fertilización o aumentar los costos. Cualquiera de las dos acciones elevará los precios de los granos.

Energía y transporte: la segunda amplificación de costos

Además de los fertilizantes, los precios de la energía también amplifican aún más el impacto a través del transporte. Los datos muestran que: los costos de transporte por camión en EE. UU. han subido cerca del 30%, y el transporte marítimo entre un 6% y un 8%. En Brasil, los costos internos de transporte representan entre el 10% y el 15% del precio de exportación. Debido a la alta dependencia de transporte por carretera, el diésel representa el 50% del costo de operación de los camiones.

Y el costo de transporte en sí mismo representa entre el 20% y el 25% del precio de los granos. Esto significa que, incluso sin considerar la reducción de oferta, solo el aumento en costos puede impulsar los precios al alza.

Más aún, la sensibilidad varía según los países. Por ejemplo, Ucrania, que tras la guerra depende mucho del transporte por camiones, tiene un porcentaje de costos del 30% al 40%. La subida de energía impacta más en sus precios agrícolas. Esto puede alterar los flujos comerciales globales y la estructura de precios.

(Ilustración: los costos de transporte por camión en Brasil ya son muy altos)

Los precios de los productos agrícolas no solo están influenciados por la oferta, sino también por la demanda de energía. Tomemos el aceite de soja: como materia prima para biocombustibles, su precio está muy correlacionado con la energía.

Los datos muestran que: el aceite de soja ha subido alrededor del 10%, y el diésel aproximadamente un 50%. Aunque los porcentajes difieren, la dirección es la misma. Esto implica que, cuando la energía sube, los productos agrícolas no solo enfrentan “costos en alza”, sino también “una demanda impulsada por la energía”.

(Ilustración: la subida en los mercados energéticos refuerza los precios de las materias primas para biocombustibles, especialmente el aceite de soja)

Lógica de los granos: el maíz, el “jugador principal” de esta tendencia alcista

En la lógica de comercio de productos agrícolas, la transferencia de costos de fertilizantes no es uniforme. La dependencia de cada cultivo en nitrógeno determina su elasticidad de precios.

El maíz es un cultivo típico de “alto consumo de nitrógeno”. Según un estudio de la Universidad Estatal de Dakota del Sur, se necesitan entre 100 y 240 libras de nitrógeno por acre de maíz, mientras que la soja prácticamente no requiere. Esto significa que, cuando el precio del urea se dispara, los costos de producción y la superficie sembrada de maíz son los primeros en verse afectados.

Bank of America ofrece una previsión escalonada para los precios agrícolas en 2026:

• Maíz: si el conflicto se extiende hasta el segundo trimestre de 2026, el precio puede subir entre un 20% y un 30%.

• Trigo: como herramienta de seguridad alimentaria, puede subir entre un 15% y un 20%.

• Aceite de soja: debido a su alta correlación con el mercado energético, puede subir entre un 5% y un 10%.

BofA enfatiza que el mercado del maíz enfrenta un “activo con balance extremadamente sensible”. Antes del estallido del conflicto, los agricultores estadounidenses ya planeaban reducir la siembra de maíz de 98.8 millones de acres a 95 millones. Si la escasez de fertilizantes provoca una caída adicional en la producción global, la relación inventario/uso en EE. UU. en 2026/27 caerá del 13% a solo 8.7%, un nivel muy bajo en una década.

“En un escenario de inventarios bajos, el precio del maíz puede superar fácilmente los 6 dólares por bushel. Si el conflicto se prolonga hasta la segunda mitad de 2026, incluso podría volver a los máximos históricos de 8 dólares en 2022.”

Proteínas: de los costos de alimentación a la inflación final

El aumento en los precios de los productos agrícolas finalmente se traducirá en inflación en los precios finales de las proteínas animales (aves, cerdo, carne de res).

La región de Oriente Medio es un importante importador mundial de proteínas animales, con el 70% del consumo en aves. Brasil es el mayor proveedor en esa región, con una participación del 47%.

“En Brasil, los costos de alimentación representan aproximadamente el 65% del costo de producción de pollo y cerdo.” Según cálculos de BofA, impulsados por el aumento en los precios del maíz, en 2026 el costo de producción de pollo en Brasil aumentará un 6.0%, y el de cerdo un 7.8%. En EE. UU., estos incrementos se estiman entre el 2.4% y el 5.8%.

Además, el bloqueo del estrecho ha extendido las rutas marítimas, aumentando en 30-35 días el tiempo de transporte desde Brasil hacia Oriente Medio, elevando aún más los costos de llegada.

¿Por qué se dice que “el mercado aún no ha terminado de subir”?

Una conclusión clave es que los precios agrícolas aún no reflejan completamente los riesgos.

La razón radica en el retraso temporal. La producción agrícola tiene ciclos: la fertilización de primavera ya se completó, por lo que la producción a corto plazo no se ve afectada.

Pero lo que determinará el próximo ciclo será la próxima siembra. El informe señala un horizonte de aproximadamente 6 meses. Si el conflicto continúa en ese período:

• La escasez de fertilizantes afectará la siembra de la próxima temporada.

• Especialmente en el caso del maíz (que requiere mucho nitrógeno).

Por lo tanto, el mercado puede experimentar una fase de “primer aumento de costos, seguido por una reducción en la oferta”.

Desde la perspectiva del mercado, ¿qué se está negociando en esta tendencia?

Datos de CFTC muestran que, desde el estallido del conflicto en el estrecho, los inversores institucionales han pasado rápidamente de una posición neta de futuros cortos a una posición neta de largos en productos agrícolas.

“Aunque los niveles actuales de posición aún son inferiores a los picos de crisis anteriores, esto indica que el mercado está reevaluando la lógica de precios del sector agrícola.”

Para los operadores de Wall Street, el ciclo ya está completo: la escasez de energía ha provocado una reducción global en la producción de fertilizantes (especialmente de nitrógeno), lo que no solo aumenta los costos de cultivo, sino que también amenaza los rendimientos futuros. Sumado a la rápida transferencia de costos en logística interna, los productos agrícolas están replicando e incluso superando la narrativa alcista de 2022.

En conjunto, lo que se negocia en el mercado actual son tres variables:

Primero, la duración del conflicto. Impacto a corto plazo vs reducción de oferta a largo plazo.

Segundo, la recuperación de la suministro de fertilizantes. Variable clave para determinar la producción.

Tercero, la trayectoria de los precios de la energía. Que influye en costos y demanda en doble vía.

Si el conflicto se resuelve rápidamente, la tendencia podría detenerse en un impulso de costos. Pero si persiste, podría convertirse en un ciclo alcista impulsado por la oferta. El informe concluye: “El mercado agrícola podría entrar en un nuevo ciclo alcista, similar al de 2022 o incluso a 2012.”

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