Kaiyuan Securities: Otorga calificación de compra a China Merchants Shekou

Open Source Securities Co., Ltd. Qi Dong, Hu Yaowen han investigado recientemente China Merchants Shekou y han publicado el informe de investigación “Informe de actualización de información de la empresa: enfoque de inversión en ciudades clave, posición en la industria en aumento constante”, otorgando una calificación de compra a China Merchants Shekou.

China Merchants Shekou (001979)

Resultados presionados por el cierre de cuentas, posición en la industria en aumento constante, manteniendo la calificación de “Compra”

China Merchants Shekou publicó su informe anual 2025, la rentabilidad de la empresa enfrenta presión, el ranking de ventas mejora en contra de la tendencia, el enfoque de inversión en ciudades clave, los costos de financiamiento continúan disminuyendo. Debido a la caída del mercado inmobiliario y al aumento de provisiones por deterioro, ajustamos a la baja las previsiones de beneficios para 2026-2027 y añadimos una previsión para 2028, estimando que el beneficio neto atribuible a la matriz será de 23.0, 38.9 y 40.8 mil millones de yuanes respectivamente (anteriormente 49.6 y 55.4 mil millones en 2026-2027), con EPS de 0.26, 0.43 y 0.45 yuanes, el precio actual de la acción corresponde a un PER de 37.9, 22.4 y 21.4 veces. La intensidad de inversión de la empresa aumenta, la oferta disponible es relativamente suficiente, manteniendo la calificación de “Compra”.

Ingresos en descenso interanual, múltiples factores afectan el rendimiento

En 2025, la empresa logró ingresos operativos de 1547.28 mil millones de yuanes, una disminución del 13.53% interanual; beneficio neto atribuible a la matriz de 10.24 mil millones de yuanes, una caída del 74.65%; flujo de caja neto de actividades operativas de 96.90 mil millones de yuanes, una disminución del 69.67%. La empresa planea distribuir un dividendo en efectivo de 0.0511 yuanes por acción. La principal causa de la caída en beneficios netos es: (1) provisiones por deterioro de 4.27 mil millones de yuanes, una reducción de 1.67 mil millones respecto al año anterior, incluyendo provisiones por deterioro de inventarios de 3.27 mil millones y provisiones por pérdidas crediticias de 750 millones; (2) disminución en la escala de ingresos por liquidación y en el margen bruto, con un margen bruto del 13.76% en 2025, una caída de 0.85 puntos porcentuales respecto al año anterior; en desarrollo de negocios, 15.33%, una caída de 0.25 puntos porcentuales; margen neto del 0.45%, una caída de 1.89 puntos porcentuales; (3) ingresos por inversiones de 7.08 mil millones de yuanes, una disminución significativa del 81.8%.

Posición en la industria sube al cuarto lugar, enfoque en ciudades clave

En 2025, la empresa logró un área de ventas firmadas acumuladas de 716.12 millones de metros cuadrados, una caída del 23.5% interanual; ventas firmadas por valor de 1960.09 mil millones de yuanes, una disminución del 10.6%, posicionándose en el cuarto lugar en la industria, con ventas en las 10 principales ciudades en términos de volumen total. En 2025, la empresa adquirió 43 terrenos, con una superficie construida total de aproximadamente 4.4 millones de metros cuadrados y un valor total de aproximadamente 93.8 mil millones de yuanes, un aumento del 93% respecto al año anterior, con una intensidad de inversión del 47.9% (2024: 22.2%). En las “10 ciudades principales”, la inversión representa casi el 90%, con un 63% en ciudades de primer nivel.

Ingresos por propiedades en propiedad se mantienen estables, costos de financiamiento en descenso

En 2025, los ingresos totales por propiedades en propiedad alcanzaron 7.63 mil millones de yuanes, un aumento del 2.2%, con 29 nuevos proyectos en el mercado, con una superficie construida de 1.77 millones de metros cuadrados, incluyendo 12 apartamentos, 8 comerciales y 3 parques industriales. Al cierre de 2025, la deuda con intereses era de 242.4 mil millones de yuanes, un aumento del 8.9%; el costo de fondos total fue del 2.74%, una reducción de 25 puntos básicos respecto al inicio del año; la proporción de deuda prepagada fue del 64.17%, la proporción de deuda neta del 72.46%, y la relación efectivo a corto plazo de deuda fue de 1.19, manteniendo las tres líneas rojas en nivel verde.

Advertencias de riesgo: recuperación del mercado por debajo de lo esperado, regulación de precios de la vivienda por encima de lo previsto, operación de negocios diversificados por debajo de las expectativas.

Las previsiones de beneficios más recientes son las siguientes:

En los últimos 90 días, 13 instituciones han emitido calificaciones, 11 de ellas de compra y 2 de mantenimiento; en los últimos 90 días, el precio objetivo promedio de las instituciones fue de 12.7.

El contenido anterior ha sido organizado por Securities Star a partir de información pública, generado por algoritmo de IA (Número de respaldo de la red: 310104345710301240019), y no constituye consejo de inversión.