5 Acciones para Comprar en Enero de 2026

En este episodio del podcast The Morning Filter, Dave Sekera y Susan Dziubinski anticipan los números de inflación de diciembre que se publicarán esta semana y cubren qué otros informes económicos observar. Discuten las valoraciones de los grandes bancos que reportarán en los próximos días, incluyendo JPMorgan JPM, Bank of America BAC y Citigroup C, y las expectativas para sus ganancias. El presidente Donald Trump quiere aumentar el presupuesto de defensa; sintoniza para descubrir qué podría significar esto para acciones de defensa populares como Lockheed Martin LMT, Northrop Grumman NOC y otros.

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Sekera comparte su perspectiva sobre el mercado de valores para 2026, incluyendo si los inversores deberían sobreponderar acciones hoy o reducir su exposición, qué sectores están subvalorados y qué riesgos podrían contribuir a la volatilidad del mercado este año. Cierran el episodio con recomendaciones de acciones para comprar en enero que les gustan a los analistas de Morningstar.

Aspectos destacados del episodio

1. Vigilando inflación, ventas minoristas, ganancias bancarias
2. Actualizaciones sobre Constellation Brands STZ y acciones de defensa
3. Perspectiva del mercado en 2026
4. Recomendaciones de acciones

¿Tienes alguna pregunta para Dave? Envíala a themorningfilter@morningstar.com.

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Transcripción

Susan Dziubinski: Hola, y bienvenidos al podcast The Morning Filter. Soy Susan Dziubinski de Morningstar. Cada lunes antes de la apertura del mercado, me reúno con el estratega jefe del mercado estadounidense de Morningstar, Dave Sekera, para hablar sobre qué deben tener en radar los inversores esa semana, algunas investigaciones recientes de Morningstar y algunas ideas de acciones. Antes de comenzar esta semana, tenemos un par de notas de programación.

Primero, no transmitiremos un nuevo episodio de The Morning Filter el próximo lunes 19 de enero, debido al feriado de Martin Luther King Jr., pero volveremos en vivo el lunes siguiente, 26 de enero, justo a tiempo para la próxima reunión de la Fed. Además, esperamos que te unas a nosotros para el seminario web de Perspectivas Trimestrales de Morningstar este jueves 15 de enero, a las 12 p.m. hora del Este, 11 a.m. hora central. Dave y el economista de Morningstar, Preston Caldwell, harán un recorrido en profundidad de sus perspectivas para el mercado de acciones y la economía en 2026. Puedes registrarte en el seminario a través del enlace en las notas del episodio. Y luego, Dave, vi que apareciste en la lista de Business Insider de los Oráculos de Wall Street 2025, así que no voy a empezar a llamarte Oráculo, pero realmente no puedo esperar a escuchar lo que tienes que decir durante el seminario esta semana sobre el año que viene.

Así que, echemos un vistazo a la semana que viene. Tenemos futuros a la baja esta mañana por la noticia de que el Departamento de Justicia ha abierto una investigación criminal sobre el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell. Dave, ¿cuál es tu opinión sobre si esta incertidumbre ahora será algún tipo de obstáculo para las acciones?

David Sekera: No, Susan, en realidad, incluso antes de llegar a eso, solo quiero mostrar una nueva taza de café que me regaló mi hijo. Pensé que hoy sería un día bastante apropiado para sacarla.

Dziubinski: ¿Qué hay sobre tu derecha, Dave? ¿Eso sería un rallador de queso?

Sekera: Para quienes saben, saben.

Dziubinski: Somos de Chicago, así que… sí.

Sekera: Hablando del tema principal. Honestamente, no sé qué pensar de esto por ahora. Cuando intento contemplar qué podría o no significar, realmente tengo que empezar preguntándome, ¿ha cambiado algo fundamentalmente aquí? Por ahora, diría que probablemente no. Ya tenía la opinión, al menos la mía, de que la Fed probablemente mantendría las tasas hasta que el nuevo presidente de la Fed asumiera. El nuevo presidente llegará en mayo. La próxima reunión es en junio. No esperaba recortes de tasas antes de eso. El economista de Morningstar en EE. UU. ya pronosticaba al menos dos recortes en 2026 y más en 2027. Así que, a menos que haya muchos más recortes, esto realmente no cambia la trayectoria de la economía ni la inflación en general. Cuando pienso en el mayor impulsor del mercado hoy, la inteligencia artificial no va a cambiar la otra trayectoria del auge de la IA. En mi opinión, realmente no cambia nada fundamentalmente.

Mencionaste que los mercados estaban a la baja esta mañana. La última vez que miré, el Dow bajaba 325 puntos. Parece mucho, pero considerando que el Dow está en 49,000 y algo, eso es solo alrededor del 0.6%. Así que, en realidad, no fue un movimiento tan grande al final del día. El mercado de bonos parecía que el bono del Tesoro a 10 años solo subió 3 puntos básicos, a 4.2%. Realmente no fue mucho movimiento. El índice del dólar, el DEXI, estuvo un 0.3% más débil. Entonces, al final del día, el mercado en este momento no se ha movido mucho. Y para poner ese movimiento en contexto, si recuerdas, creo que fue hace casi un año, tuvimos DeepSeek en los titulares. Tú y yo llegamos en la mañana, las acciones bajaron más del 5% en premercado. Intentábamos entender qué pasaba para que ocurriera ese movimiento. Así que, en definitiva, no parece que el mercado esté demasiado preocupado por esto por ahora.

Creo que más que nada, esto es solo Dave cínico hablando. A los medios les encanta este tipo de cosas. Les dará mucho de qué hablar hoy. Habrá muchos titulares sobre cómo esto podría afectar la independencia de la Fed, lo cual en última instancia dependerá de la sustancia que tenga la investigación, lo que se encuentre, lo que no, y si realmente hay algo allí. Por ahora, en mi opinión, simplemente lo voy a poner en la categoría de ruido, que probablemente será lento y tomará mucho tiempo en resolverse. Así que, por ahora, lo considero solo un ruido, pero, por supuesto, algo que tendremos que contemplar con el tiempo, dependiendo de cómo se desarrolle.

Dziubinski: Un inversor ya tiene bastante en su plato mirando hacia adelante esta semana. Tenemos informes de inflación que saldrán, y, por supuesto, comienza la temporada de ganancias. Así que, empecemos hablando de los números del IPC y PPI que se publicarán esta semana. ¿Cuáles son las expectativas del mercado en cuanto a inflación?

Sekera: La última vez que miré, el consenso para el IPC, tanto a nivel general como en el núcleo, era una subida interanual del 2.7%. Esencialmente, eso no cambió respecto al mes pasado, donde el general fue 2.7% y el núcleo 2.6%, así que no se esperan cambios importantes este mes respecto al anterior. En cuanto al PPI, ahora, este se reporta mes a mes. Para el general, se espera un aumento del 0.3%, sin cambios respecto al mes pasado. Para el núcleo, esperan un aumento del 0.2% mes a mes, frente a 0.1%. Pero, en mi opinión, ninguno de estos números indica realmente un cambio en la tasa de inflación. No mejora mucho, pero tampoco empeora en este momento.

Dziubinski: Entonces, recuérdanos, Dave, antes de que salgan estos números, ¿cuál es la probabilidad de un recorte de tasas en la reunión de la Fed a finales de enero?

Sekera: En enero, diría que la probabilidad ahora mismo está entre escasa y nula. Si miras las proyecciones de la Fed de la última reunión, pensé que iban a presentar una previsión tipo “Goldilocks”. Esperaban que la inflación siguiera bajando. Habían aumentado sus expectativas de crecimiento del PIB. En mi opinión, desde esa reunión no ha salido ninguna noticia que justifique cambiar esa perspectiva. Probablemente voy a saltarme la sesión de preguntas y respuestas con Powell. Volveré, quizás, a leer la transcripción. Tal vez pase la transcripción por IA y busque los puntos clave. Seguro que le harán muchas preguntas relacionadas con esta investigación, pero él estará limitado; no podrá decir mucho al respecto. Eso será solo una pérdida de tiempo. En mi opinión, incluso antes de empezar hoy, creo que solo quiere que esto termine. Quiere dejar la inflación en descenso, mostrar que la economía está en buena forma cuando se vaya, y probablemente preferiría dejar la política de tasas sin cambios. Así que, a menos que algo exógeno cambie mucho en los próximos meses, creo que solo quiere mantener la política monetaria como está.

Dziubinski: ¿Qué más, en el frente económico, estás observando esta semana, Dave?

Sekera: Estaré muy atento a las ventas minoristas. Ahora, no hablamos mucho de ventas minoristas, generalmente no es un evento que mueva mucho el mercado. Pero, en mi opinión, con el PIB tan difícil de interpretar, especialmente la economía subyacente, aparte del auge de la IA, es muy difícil entender qué está pasando realmente. Creo que las ventas minoristas tienen una importancia mayor de lo habitual. Creo que estos son los datos de ventas minoristas de noviembre. El consenso general espera un aumento del 0.4% respecto al mes anterior, que sería plano. Para las ventas minoristas básicas, esperan un aumento del 0.2% frente a 0.1%. Así que, si los números salen en esa línea, será una buena indicación del gasto del consumidor de cara a la temporada navideña. Y solo una cosa más a tener en cuenta: el GDPNow de la Fed de Atlanta, que, de nuevo, no es una previsión en sí misma, sino que toma los datos económicos y calcula en base a ellos dónde estaría el PIB. Esa cifra para el cuarto trimestre está en 5.1%. Es decir, números mucho más altos de lo que cualquiera habría pensado a principios de año o incluso el año pasado, mucho menos en el trimestre actual.

Dicho esto, solo tomaría ese número del PIB con bastante cautela. Creo que está muy sesgado por las exportaciones menos importaciones, que en el cálculo del PIB dan un impulso a corto plazo. Y, por supuesto, también está el auge de la IA que impulsa el PIB. Pero en realidad, lo que quiero entender es qué pasa con la economía subyacente, más allá de todo eso. La fortaleza allí, porque eso es lo que realmente miraremos a largo plazo. Sabemos que el auge de la IA continúa, pero, como todo, solo durará un tiempo. Antes de que todos esos centros de datos estén en funcionamiento y haya suficiente oferta para satisfacer esa demanda de IA.

Dziubinski: Y también comienza esta semana la temporada de ganancias con los grandes bancos reportando. Escucharemos a JPMorgan JPM, Bank of America BAC, Wells Fargo WFC y Citigroup C, entre otros. ¿Qué expectativas tienes para los grandes bancos?

Sekera: En cuanto a los grandes bancos, creo que los números y las perspectivas que presentarán serán muy buenas. Serán muy fuertes, muy positivas. No hay razón para que no puedan superar fácilmente las guías que hayan dado. Las perspectivas que den serán muy optimistas y deberían tranquilizar al mercado. Cada aspecto de la banca, cuando pienso en ello, se verá muy sólido para el cuarto trimestre. Tenemos una curva de rendimiento empinándose, lo que aumentará los márgenes de interés neto. Esperamos que esa curva siga empinándose durante el año. La economía se ha mantenido lo suficientemente fuerte para que los incumplimientos no suban por encima de niveles normales históricos. Deberías ver buena demanda de préstamos. La actividad de banca de inversión y trading será relativamente alta en el cuarto trimestre. Las fusiones y adquisiciones están aumentando, lo que será bueno para los ingresos por comisiones de sus grupos de banca de inversión. Y, con los mercados en máximos históricos, sus tarifas de gestión de activos también lucirán bien. En resumen, en el corto plazo, todo lo que puede salir bien para un banco, está saliendo bien.

Dziubinski: Entonces, hablemos de valoración, Dave, para los grandes bancos. ¿Cómo lucen de cara a las ganancias?

Sekera: Lamentablemente, en este momento, con todo y que las cosas han ido bien y han ido así por un tiempo, las valoraciones probablemente se han elevado demasiado. Cuando miro algunos bancos, como JPMorgan, Citibank, Wells Fargo, actualmente tienen una calificación de 2 estrellas. Bank of America es una acción de 3 estrellas, pero está justo en el límite entre 2 y 3. Yo la consideraría más de 2 estrellas. Incluso U.S. Bank USB, que ha sido nuestra opción desde la caída de Silicon Valley Bank, ahora tiene 3 estrellas. Cuando reviso toda nuestra cobertura de bancos regionales, todas son de 2 o 3 estrellas. En mi opinión, el mercado ya ha descontado toda esa buena noticia, si no más, y no está considerando un ciclo económico mucho más normalizado en los próximos 3 a 5 años.

Dziubinski: También tenemos a Taiwan Semiconductor, cuyo ticker es TSM, reportando esta semana. ¿Qué quieres escuchar sobre eso?

Sekera: Todos verán esto como una lectura temprana sobre inteligencia artificial. Por supuesto, su cliente más famoso será Nvidia NVDA, pero también fabrican semiconductores para AMD, QCOM, Broadcom AVGO, Apple AAPL, y otros. Así que sospecho que en el cuarto trimestre todavía están en marcha a toda máquina. La utilización probablemente está en su nivel máximo. Están produciendo todo lo que pueden. La demanda de productos relacionados con IA, o tangencialmente relacionados, sigue superando la oferta. Espero un crecimiento de ingresos muy fuerte, márgenes operativos altos. El mercado—estaremos atentos a su guía para el año. Esa también debería ser muy sólida. Solo mirando nuestro modelo de analistas, pronostican un crecimiento de ingresos del 17% para este año, tras un aumento del 32% en el año anterior y 34% en el anterior. Solo aumentos enormes en ingresos. En cuanto a márgenes operativos, esperamos un incremento. Actualmente modelamos un margen operativo del 49% en 2026, frente a 4.8% en 2025 y 46% en 2024. Con lo caliente que va el auge de la IA, en mi opinión, hay muchas más probabilidades de que nuestras previsiones de ingresos y márgenes suban que de que bajen.

Dziubinski: Entonces, dado eso, Dave, ¿ves oportunidad en Taiwan Semiconductor antes de las ganancias?

Sekera: Probablemente no antes de las ganancias. Es una acción que hemos mencionado varias veces. Fue una elección en el episodio del 20 de junio de The Morning Filter. Desde entonces, ha subido un 43%, suficiente para que pase a la categoría de 3 estrellas. La acción cotiza casi en nuestro valor justo hoy, pero creo que veremos si hay cambios en nuestra previsión y valor justo tras las ganancias. Mi suposición es que todavía hay más potencial de subida.

Dziubinski: Muy bien. Hablemos ahora de algunas investigaciones nuevas de Morningstar sobre acciones en las noticias. La semana pasada, el presidente Trump anunció que busca un presupuesto de defensa de 1.5 billones de dólares para 2027. Y, por supuesto, las acciones de defensa subieron en esa noticia. ¿Cuál es la opinión de Morningstar?

Sekera: Bueno, primero, con ese aumento, o cuánto quiere incrementar el gasto en defensa, creo que, en primer lugar, hay que tomarlo con mucho escepticismo. El presidente Trump siempre empieza con lo extremo y luego negocia hacia abajo. Así que, esto es algo que, tú y yo, hemos hablado bastante sobre acciones de defensa. Hemos sido muy optimistas con el sector en general, destacando muchas de las tendencias favorables. En el episodio del 19 de mayo de 2025, mencionamos varias acciones relacionadas con Trump. Hablamos de cómo Trump negoció varios acuerdos en Arabia Saudita y Europa para comprar más equipamiento de defensa. La UE también está aumentando el gasto en defensa como porcentaje del PIB. Así que, hay muchas tendencias favorables en el gasto en defensa en general. Pero, desafortunadamente, muchas de esas cosas ya se han desarrollado. Por ejemplo, Huntington HII, que fue una de nuestras recomendaciones desde julio de 2024, ahora tiene 3 estrellas, ha subido bastante. De hecho, casi ya es de 2 estrellas. Lockheed Martin LMT, que recomendé en nuestro episodio del 3 de febrero de 2025, también ahora está casi en valor justo. Espero que sigan habiendo tendencias favorables, como que el gobierno aumente las entregas de F-35 con el tiempo. Northrop NOC, otra recomendación del 9 de junio, reiterada el 28 de junio, también sigue en esa línea. Espero que el gobierno aumente la entrega de los bombarderos B-21. Pero, dado cuánto han subido, ya están en valor justo o cerca de ello.

Dziubinski: El presidente Trump también emitió una orden ejecutiva la semana pasada que prohíbe a los contratistas de defensa pagar dividendos o recomprar acciones si incumplen en contratos militares o en inversiones en capacidad. ¿Qué significa eso para la defensa?

Sekera: Y, de nuevo, esto muestra en parte por qué espero más volatilidad este año. En este caso, no fue volatilidad del mercado en general, sino dentro de la industria de defensa en sí misma. Porque, el día antes, anunció que quería un presupuesto de defensa de 1.5 billones, y cuando hizo ese anuncio, las acciones cayeron. Todas las acciones de defensa bajaron bastante. Creo que esto es solo más retórica que otra cosa. No estoy seguro de cómo podría implementarlo realmente. Creo que las empresas seguirán haciendo lo que tengan que hacer al final del día. Desde nuestro punto de vista, no hubo impacto en las valoraciones intrínsecas a largo plazo de las empresas que cubrimos. Así que, por ahora, creo que es solo un bluf. Pero, dicho esto, si el gobierno de EE. UU. realmente aumenta el gasto en defensa en esa magnitud, incluso si es solo la mitad, todas esas empresas tendrían que desviar el flujo de caja libre que generan hacia inversiones en capacidad. No me sorprendería que limiten los dividendos, o al menos el crecimiento de dividendos a corto plazo, y usen ese flujo para construir esa nueva capacidad. Como las acciones ya cotizan cerca de valor justo, creo que esa sería la estrategia correcta. Porque, en el largo plazo, sería más rentable aumentar la capacidad que hacer recompras de acciones.

Dziubinski: Entonces, en resumen, Dave, ¿hay alguna oportunidad en acciones de defensa hoy? Dijiste que ya han subido bastante y están en valor justo, si no un poco más allá. ¿Hay nombres atractivos?

Sekera: Lamentablemente, no. Como mencioné, creo que todas son acciones de 3 estrellas en este momento. Pero lo que sí diría es que, si has comprado alguna en el último año y medio, dos años, en los que hemos hablado de la industria de defensa, tampoco vendería ahora. Cuando pienso en lo que pasa en ese sector, creo que todavía hay más potencial de subida. Aunque sean de 3 estrellas, cotizan cerca de valor justo. Pero todavía hay suficiente impulso y noticias nuevas que podrían salir y hacer que suban los costos del capital. En el peor de los casos, si están en valor justo, a largo plazo ganarás ese costo del capital o más. Creo que hay más potencial de subida, porque el presupuesto de defensa todavía puede seguir creciendo, no solo en EE. UU., sino globalmente. Así que, aunque sean de 3 estrellas, creo que todavía tienen margen para subir. Yo esperaría a que suban a 2 estrellas antes de pensar en tomar ganancias.

Dziubinski: Muy bien. Hablemos ahora de Taiwan Semiconductor, cuyo ticker es TSM, que reporta esta semana. ¿Qué quieres saber?

Sekera: Todos verán esto como una lectura temprana sobre inteligencia artificial. Por supuesto, su cliente más famoso será Nvidia NVDA, pero también fabrican semiconductores para AMD, QCOM, Broadcom AVGO, Apple AAPL, y otros. Así que sospecho que en el cuarto trimestre todavía están en marcha a toda máquina. La utilización probablemente está en su nivel máximo. Están produciendo todo lo que pueden. La demanda de productos relacionados con IA, o tangencialmente relacionados, sigue superando la oferta. Espero un crecimiento de ingresos muy fuerte, márgenes operativos altos. El mercado—estaremos atentos a su guía para el año. Esa también debería ser muy sólida. Solo mirando nuestro modelo de analistas, pronostican un crecimiento de ingresos del 17% para este año, tras un aumento del 32% en el año anterior y 34% en el anterior. Solo aumentos enormes en ingresos. En cuanto a márgenes, esperamos un incremento. Actualmente, modelamos un margen operativo del 49% en 2026, frente a 4.8% en 2025 y 46% en 2024. Con lo caliente que va el auge de la IA, en mi opinión, hay muchas más probabilidades de que nuestras previsiones de ingresos y márgenes suban que de que bajen.

Dziubinski: Entonces, dado eso, Dave, ¿ves oportunidad en Taiwan Semiconductor antes de las ganancias?

Sekera: Probablemente no antes de las ganancias. Es una acción que hemos mencionado varias veces. Fue una elección en el episodio del 20 de junio de The Morning Filter. Desde entonces, ha subido un 43%, suficiente para que pase a la categoría de 3 estrellas. La acción cotiza casi en nuestro valor justo hoy, pero creo que veremos si hay cambios en nuestra previsión y valor justo tras las ganancias. Mi suposición es que todavía hay más potencial de subida.

Dziubinski: Muy bien. Hablemos ahora de algunas investigaciones nuevas de Morningstar sobre acciones en las noticias. La semana pasada, el presidente Trump anunció que busca un presupuesto de defensa de 1.5 billones de dólares para 2027. Y, por supuesto, las acciones de defensa subieron en esa noticia. ¿Cuál es la opinión de Morningstar?

Sekera: Bueno, primero, con ese aumento, o cuánto quiere incrementar el gasto en defensa, creo que, en primer lugar, hay que tomarlo con mucho escepticismo. El presidente Trump siempre empieza con lo extremo y luego negocia hacia abajo. Así que, esto es algo que, tú y yo, hemos hablado bastante sobre acciones de defensa. Hemos sido muy optimistas con el sector en general, destacando muchas de las tendencias favorables. En el episodio del 19 de mayo de 2025, mencionamos varias acciones relacionadas con Trump. Hablamos de cómo Trump negoció varios acuerdos en Arabia Saudita y Europa para comprar más equipamiento de defensa. La UE también está aumentando el gasto en defensa como porcentaje del PIB. Así que, hay muchas tendencias favorables en el gasto en defensa en general. Pero, desafortunadamente, muchas de esas cosas ya se han desarrollado. Por ejemplo, Huntington HII, que fue una de nuestras recomendaciones desde julio de 2024, ahora tiene 3 estrellas, ha subido bastante. De hecho, casi ya es de 2 estrellas. Lockheed Martin LMT, que recomendé en nuestro episodio del 3 de febrero de 2025, también ahora está casi en valor justo. Espero que sigan habiendo tendencias favorables, como que el gobierno aumente las entregas de F-35 con el tiempo. Northrop NOC, otra recomendación del 9 de junio, reiterada el 28 de junio, también sigue en esa línea. Espero que el gobierno aumente la entrega de los bombarderos B-21. Pero, dado cuánto han subido, ya están en valor justo o cerca de ello.

Dziubinski: El presidente Trump también emitió una orden ejecutiva la semana pasada que prohíbe a los contratistas de defensa pagar dividendos o recomprar acciones si incumplen en contratos militares o en inversiones en capacidad. ¿Qué significa eso para la defensa?

Sekera: Y, de nuevo, esto muestra en parte por qué espero más volatilidad este año. En este caso, no fue volatilidad del mercado en general, sino dentro de la industria de defensa en sí misma. Porque, el día antes, anunció que quería un presupuesto de defensa de 1.5 billones, y cuando hizo ese anuncio, las acciones cayeron. Todas las acciones de defensa bajaron bastante. Creo que esto es solo más retórica que otra cosa. No estoy seguro de cómo podría implementarlo realmente. Creo que las empresas seguirán haciendo lo que tengan que hacer al final del día. Desde nuestro punto de vista, no hubo impacto en las valoraciones intrínsecas a largo plazo de las empresas que cubrimos. Así que, por ahora, creo que es solo un bluf. Pero, dicho esto, si el gobierno de EE. UU. realmente aumenta el gasto en defensa en esa magnitud, incluso si es solo la mitad, todas esas empresas tendrían que desviar el flujo de caja libre que generan hacia inversiones en capacidad. No me sorprendería que limiten los dividendos, o al menos el crecimiento de dividendos a corto plazo, y usen ese flujo para construir esa nueva capacidad. Como las acciones ya cotizan cerca de valor justo, creo que esa sería la estrategia correcta. Porque, en el largo plazo, sería más rentable aumentar la capacidad que hacer recompras de acciones.

Dziubinski: Entonces, en resumen, Dave, ¿hay alguna oportunidad en acciones de defensa hoy? Dijiste que ya han subido bastante y están en valor justo, si no un poco más allá. ¿Hay nombres atractivos?

Sekera: Lamentablemente, no. Como mencioné, creo que todas son acciones de 3 estrellas en este momento. Pero lo que sí diría es que, si has comprado alguna en el último año y medio, dos años, en los que hemos hablado de la industria de defensa, tampoco vendería ahora. Cuando pienso en lo que pasa en ese sector, creo que todavía hay más potencial de subida. Aunque sean de 3 estrellas, cotizan cerca de valor justo. Pero todavía hay suficiente impulso y noticias nuevas que podrían salir y hacer que suban los costos del capital. En el peor de los casos, si están en valor justo, a largo plazo ganarás ese costo del capital o más. Creo que hay más potencial de subida, porque el presupuesto de defensa todavía puede seguir creciendo, no solo en EE. UU., sino globalmente. Así que, aunque sean de 3 estrellas, creo que todavía tienen margen para subir. Yo esperaría a que suban a 2 estrellas antes de pensar en tomar ganancias.

Dziubinski: Muy bien. Hablemos ahora de Taiwan Semiconductor, cuyo ticker es TSM, que reporta esta semana. ¿Qué quieres saber?

Sekera: Todos verán esto como una lectura temprana sobre inteligencia artificial. Por supuesto, su cliente más famoso será Nvidia NVDA, pero también fabrican semiconductores para AMD, QCOM, Broadcom AVGO, Apple AAPL, y otros. Así que sospecho que en el cuarto trimestre todavía están en marcha a toda máquina. La utilización probablemente está en su nivel máximo. Están produciendo todo lo que pueden. La demanda de productos relacionados con IA, o tangencialmente relacionados, sigue superando la oferta. Espero un crecimiento de ingresos muy fuerte, márgenes operativos altos. El mercado—estaremos atentos a su guía para el año. Esa también debería ser muy sólida. Solo mirando nuestro modelo de analistas, pronostican un crecimiento de ingresos del 17% para este año, tras un aumento del 32% en el año anterior y 34% en el anterior. Solo aumentos enormes en ingresos. En cuanto a márgenes, esperamos un incremento. Actualmente, modelamos un margen operativo del 49% en 2026, frente a 4.8% en 2025 y 46% en 2024. Con lo caliente que va el auge de la IA, en mi opinión, hay muchas más probabilidades de que nuestras previsiones de ingresos y márgenes suban que de que bajen.

Dziubinski: Entonces, dado eso, Dave, ¿ves oportunidad en Taiwan Semiconductor antes de las ganancias?

Sekera: Probablemente no antes de las ganancias. Es una acción que hemos mencionado varias veces. Fue una elección en el episodio del 20 de junio de The Morning Filter. Desde entonces, ha subido un 43%, suficiente para que pase a la categoría de 3 estrellas. La acción cotiza casi en nuestro valor justo hoy, pero creo que veremos si hay cambios en nuestra previsión y valor justo tras las ganancias. Mi suposición es que todavía hay más potencial de subida.

Dziubinski: Muy bien. Hablemos ahora de algunas investigaciones nuevas de Morningstar sobre acciones en las noticias. La semana pasada, el presidente Trump anunció que busca un presupuesto de defensa de 1.5 billones de dólares para 2027. Y, por supuesto, las acciones de defensa subieron en esa noticia. ¿Cuál es la opinión de Morningstar?

Sekera: Bueno, primero, con ese aumento, o cuánto quiere incrementar el gasto en defensa, creo que, en primer lugar, hay que tomarlo con mucho escepticismo. El presidente Trump siempre empieza con lo extremo y luego negocia hacia abajo. Así que, esto es algo que, tú y yo, hemos hablado bastante sobre acciones de defensa. Hemos sido muy optimistas con el sector en general, destacando muchas de las tendencias favorables. En el episodio del 19 de mayo de 2025, mencionamos varias acciones relacionadas con Trump. Hablamos de cómo Trump negoció varios acuerdos en Arabia Saudita y Europa para comprar más equipamiento de defensa. La UE también está aumentando el gasto en defensa como porcentaje del PIB. Así que, hay muchas tendencias favorables en el gasto en defensa en general. Pero, desafortunadamente, muchas de esas cosas ya se han desarrollado. Por ejemplo, Huntington HII, que fue una de nuestras recomendaciones desde julio de 2024, ahora tiene 3 estrellas, ha subido bastante. De hecho, casi ya es de 2 estrellas. Lockheed Martin LMT, que recomendé en nuestro episodio del 3 de febrero de 2025, también ahora está casi en valor justo. Espero que sigan habiendo tendencias favorables, como que el gobierno aumente las entregas de F-35 con el tiempo. Northrop NOC, otra recomendación del 9 de junio, reiterada el 28 de junio, también sigue en esa línea. Espero que el gobierno aumente la entrega de los bombarderos B-21. Pero, dado cuánto han subido, ya están en valor justo o cerca de ello.

Dziubinski: El presidente Trump también emitió una orden ejecutiva la semana pasada que prohíbe a los contratistas de defensa pagar dividendos o recomprar acciones si incumplen en contratos militares o en inversiones en capacidad. ¿Qué significa eso para la defensa?

Sekera: Y, de nuevo, esto muestra en parte por qué espero más volatilidad este año. En este caso, no fue volatilidad del mercado en general, sino dentro de la industria de defensa en sí misma. Porque, el día antes, anunció que quería un presupuesto de defensa de 1.5 billones, y cuando hizo ese anuncio, las acciones cayeron. Todas las acciones de defensa bajaron bastante. Creo que esto es solo más retórica que otra cosa. No estoy seguro de cómo podría implementarlo realmente. Creo que las empresas seguirán haciendo lo que tengan que hacer al final del día. Desde nuestro punto de vista, no hubo impacto en las valoraciones intrínsecas a largo plazo de las empresas que cubrimos. Así que, por ahora, creo que es solo un bluf. Pero, dicho esto, si el gobierno de EE. UU. realmente aumenta el gasto en defensa en esa magnitud, incluso si es solo la mitad, todas esas empresas tendrían que desviar el flujo de caja libre que generan hacia inversiones en capacidad. No me sorprendería que limiten los dividendos, o al menos el crecimiento de dividendos a corto plazo, y usen ese flujo para construir esa nueva capacidad. Como las acciones ya cotizan cerca de valor justo, creo que esa sería la estrategia correcta. Porque, en el largo plazo, sería más rentable aumentar la capacidad que hacer recompras de acciones.

Dziubinski: Entonces, en resumen, ¿hay alguna oportunidad en acciones de defensa hoy? Dijiste que ya han subido bastante y están en valor justo, si no un poco más allá. ¿Hay nombres atractivos?

Sekera: Lamentablemente, no. Como mencioné, creo que todas son acciones de 3 estrellas en este momento. Pero lo que sí diría es que, si has comprado alguna en el último año y medio, dos años, en los que hemos hablado de la industria de defensa, tampoco vendería ahora. Cuando pienso en lo que pasa en ese sector, creo que todavía hay más potencial de subida. Aunque sean de 3 estrellas, cotizan cerca de valor justo. Pero todavía hay suficiente impulso y noticias nuevas que podrían salir y hacer que suban los costos del capital. En el peor de los casos, si están en valor justo, a largo plazo ganarás ese costo del capital o más. Creo que hay más potencial de subida, porque el presupuesto de defensa todavía puede seguir creciendo, no solo en EE. UU., sino globalmente. Así que, aunque sean de 3 estrellas, creo que todavía tienen margen para subir. Yo esperaría a que suban a 2 estrellas antes de pensar en tomar ganancias.

Dziubinski: Muy bien. Hablemos ahora de Taiwan Semiconductor, cuyo ticker es TSM, que reporta esta semana. ¿Qué quieres saber?

Sekera: Todos verán esto como una lectura temprana sobre inteligencia artificial. Por supuesto, su cliente más famoso será Nvidia NVDA, pero también fabrican semiconductores para AMD, QCOM, Broadcom AVGO, Apple AAPL, y otros. Así que sospecho que en el cuarto trimestre todavía están en marcha a toda máquina. La utilización probablemente está en su nivel máximo. Están produciendo todo lo que pueden. La demanda de productos relacionados con IA, o tangencialmente relacionados, sigue superando la oferta. Espero un crecimiento de ingresos muy fuerte, márgenes operativos altos. El mercado—estaremos atentos a su guía para el año. Esa también debería ser muy sólida. Solo mirando nuestro modelo de analistas, pronostican un crecimiento de ingresos del 17% para este año, tras un aumento del 32% en el año anterior y 34% en el anterior. Solo aumentos enormes en ingresos. En cuanto a márgenes, esperamos un incremento. Actualmente, modelamos un margen operativo del 49% en 2026, frente a 4.8% en 2025 y 46% en 2024. Con lo caliente que va el auge de la IA, en mi opinión, hay muchas más probabilidades de que nuestras previsiones de ingresos y márgenes suban que de que bajen.

Dziubinski: Entonces, dado eso, Dave, ¿ves oportunidad en Taiwan Semiconductor antes de las ganancias?

Sekera: Probablemente no antes de las ganancias. Es una acción que hemos mencionado varias veces. Fue una elección en el episodio del 20 de junio de The Morning Filter. Desde entonces, ha subido un 43%, suficiente para que pase a la categoría de 3 estrellas. La acción cotiza casi en nuestro valor justo hoy, pero creo que veremos si hay cambios en nuestra previsión y valor justo tras las ganancias. Mi suposición es que todavía hay más potencial de subida.

Dziubinski: Muy bien. Hablemos ahora de algunas investigaciones nuevas de Morningstar sobre acciones en las noticias. La semana pasada, el presidente Trump anunció que busca un presupuesto de defensa de 1.5 billones de dólares para 2027. Y, por supuesto, las acciones de defensa subieron en esa noticia. ¿Cuál es la opinión de Morningstar?

Sekera: Bueno, primero, con ese aumento, o cuánto quiere incrementar el gasto en defensa, creo que, en primer lugar, hay que tomarlo con mucho escepticismo. El presidente Trump siempre empieza con lo extremo y luego negocia hacia abajo. Así que, esto es algo que, tú y yo, hemos hablado bastante sobre acciones de defensa. Hemos sido muy optimistas con el sector en general, destacando muchas de las tendencias favorables. En el episodio del 19 de mayo de 2025, mencionamos varias acciones relacionadas con Trump. Hablamos de cómo Trump negoció varios acuerdos en Arabia Saudita y Europa para comprar más equipamiento de defensa. La UE también está aumentando el gasto en defensa como porcentaje del PIB. Así que, hay muchas tendencias favorables en el gasto en defensa en general. Pero, desafortunadamente, muchas de esas cosas ya se han desarrollado. Por ejemplo, Huntington HII, que fue una de nuestras recomendaciones desde julio de 2024, ahora tiene 3 estrellas, ha subido bastante. De hecho, casi ya es de 2 estrellas. Lockheed Martin LMT, que recomendé en nuestro episodio del 3 de febrero de 2025