Los bancos medianos y pequeños trazan sus propios planes ante la volatilidad del mercado de bonos

Los reporteros de la Bolsa de China descubrieron que, desde principios de año, el patrón de “los grandes bancos otorgan préstamos y los bancos pequeños compran bonos” sigue existiendo. Sin embargo, en un entorno de volatilidad en el mercado de bonos, las estrategias de asignación de bonos de los bancos pequeños y medianos están comenzando a diferenciarse: algunos bancos pequeños y medianos están comprando masivamente bonos a largo plazo, mientras que otros se centran en productos a corto plazo y adoptan una asignación prudente.

Los expertos del sector consideran que el aumento reciente en la asignación de bonos a mediano y largo plazo por parte de los bancos pequeños y medianos es una elección pasiva en un contexto de estrechamiento del diferencial de interés neto y “escasez de activos”. Al prolongar la duración, buscan aumentar los rendimientos para aliviar la presión de beneficios a corto plazo y la acumulación de fondos. “En un escenario donde la demanda efectiva de crédito aún no se ha recuperado por completo, la asignación de bonos a largo plazo es una opción preferible para activar fondos ociosos y equilibrar los ingresos”, afirmó un responsable de negocios de un banco rural y comercial en la región del Este de China.

Las estrategias de asignación se están diferenciando

Recientemente, algunos bancos pequeños y medianos han intensificado la asignación de bonos a largo plazo. “Después del Año Nuevo, aumentamos la compra de bonos a largo plazo, especialmente bonos del gobierno a 30 años, principalmente para aprovechar los beneficios de la optimización de costos en el pasivo actual, prolongando la duración para incrementar los rendimientos”, explicó un responsable de negocios de un banco rural y comercial en esa región.

El equipo de investigación de renta fija de Guohai Securities, liderado por Yan Ziqi, señaló que a finales de febrero, el mercado de bonos mostró dos características: primero, los grandes bancos en general estaban asignando bonos a 10 años o menos, aunque con menor intensidad en la compra de bonos del gobierno a 7-10 años; segundo, los bancos pequeños y medianos estaban comprando significativamente más bonos del gobierno a 30 años en comparación con años anteriores. En los días de negociación del 25 y 26 de febrero, la compra neta de bonos a 30 años por parte de estos bancos alcanzó los 28.5 mil millones de yuanes y 9.3 mil millones de yuanes respectivamente, con los 28.5 mil millones marcando un pico en compras diarias en un período, lo que refleja una tendencia de sobreinversión en bonos de ultra largo plazo por parte de algunos bancos pequeños y medianos.

Es importante destacar que, en diferentes regiones y tamaños, los bancos pequeños y medianos muestran ciertas diferencias en sus estrategias de inversión en bonos.

“Nuestro banco mantiene una estrategia relativamente conservadora en la asignación de bonos. La incertidumbre en el mercado de bonos aún persiste, por lo que nos centramos en productos a corto plazo, además de aumentar la compra de certificados de depósito interbancarios. Desde la segunda mitad de 2025, hemos fortalecido continuamente la gestión de riesgos, reduciendo los fondos disponibles para operaciones de trading y, en algunos momentos, suspendiendo la adquisición de nuevos bonos, adoptando una postura prudente frente a la volatilidad del mercado”, reveló un responsable del departamento de gestión de renta fija de un banco rural y comercial en la región del centro-oeste.

Por otro lado, para algunos bancos pequeños y medianos, la estrategia actual de asignación de bonos se centra principalmente en asegurar ingresos por cupones. “En medio de la volatilidad del mercado, somos más cautelosos con las estrategias de obtener beneficios mediante operaciones de trading, y ahora preferimos asignar fondos ociosos lo antes posible para obtener cupones”, afirmó un responsable de un banco rural y comercial en la región del Norte de China.

La asignación de bonos se convierte en una opción pasiva preferida

“Con la caída de las tasas de interés de los depósitos, la presión sobre los costos de pasivos de los bancos se ha aliviado. Pero, en un escenario de ‘escasez de activos’, hay pocos proyectos de calidad, y además, algunos bancos pequeños y medianos tienen una alta proporción de depósitos, lo que limita su capacidad de otorgar créditos. Muchos bancos optan por aumentar la asignación de bonos a mediano y largo plazo, intercambiando duración por rendimiento para aliviar la congestión de fondos y la presión de beneficios a corto plazo”, afirmó un responsable de negocios de un banco rural y comercial en la región del Este de China.

Según investigaciones, desde 2026, decenas de bancos pequeños y medianos, como el Banco de Xinjiang, el Banco Rural y Comercial de Xuwen, el Banco de Yunnan Shibing Beiyin Village Bank y el Banco de Jingfa en Pukou, Nanjing, han reducido las tasas de interés de los depósitos, optimizando gradualmente sus estrategias de fijación de precios. La mayoría de estos bancos han visto que las tasas de interés de los depósitos a diferentes plazos han caído a niveles cercanos a 1%, lo que en cierta medida ha aliviado la presión sobre los costos de los pasivos.

Además, desde principios de año, la brecha entre el crecimiento de los depósitos y los préstamos en algunos bancos se ha ampliado, elevando el déficit de activos. Yang Yeh-wei, analista jefe de renta fija de Guosheng Securities, señaló que, debido a la aversión al riesgo de los residentes y otros factores, el crecimiento de los depósitos ha comenzado a recuperarse, mientras que el de los préstamos continúa desacelerándose. La mayor diferencia entre el crecimiento de depósitos y préstamos obliga a los bancos a buscar otros activos para compensar esa brecha, aumentando la asignación en bonos y en préstamos interbancarios, lo que también genera una liquidez más flexible.

“En un escenario de ‘escasez de activos’, muchas instituciones pequeñas y medianas optan por aumentar la asignación en bonos. El primer trimestre sigue siendo un período clave para que estas instituciones compren bonos en masa”, explicó un responsable de un banco rural y comercial en la región del Norte. “Por un lado, en comparación con los grandes bancos, los bancos pequeños y medianos tienen menos competitividad en la concesión de préstamos a empresas de calidad; por otro, tras la volatilidad de 2025, la valoración del mercado de bonos ha vuelto a un rango razonable, y la relación coste-beneficio de la asignación se ha vuelto más evidente”.

Aún difícil encontrar una tendencia clara en el mercado

De cara al futuro del mercado de bonos, Yan Ziqi y su equipo consideran que, en general, todavía es difícil detectar una tendencia clara. La compra masiva de bonos a ultra largo plazo por parte de los bancos pequeños y medianos refleja más una estrategia de aprovechar un mercado volátil y un exceso de liquidez en algunas instituciones para obtener beneficios en operaciones interbancarias. Tras la volatilidad de 2025, la relación coste-beneficio de la inversión en bonos ha mejorado gradualmente, por lo que, desde principios de año, la voluntad de los bancos de asignar bonos ha sido bastante activa. En un entorno de mercado sin una corrección unilateral, “cada oportunidad de ajuste es una buena oportunidad de compra”.

Tan Yiming, analista jefe de renta fija de Tianfeng Securities, opina que la futura fijación de precios en el mercado de bonos dependerá en gran medida de la lógica de negociación interna, y que se debe prestar especial atención a la presión sobre los pasivos bancarios, así como a la liquidez del banco central al cierre del trimestre y a las tasas de interés de los fondos.

Yiming añadió que, en el primer trimestre, la concentración de vencimientos de depósitos a plazo en los bancos genera una presión significativa, y que al final del trimestre puede haber cierta escasez de fondos y presión en los indicadores. La reducción de las tasas de interés de los depósitos interbancarios ayuda a reducir los costos de pasivos, pero no favorece que los fondos que fluyen hacia las instituciones no financieras vuelvan al balance mediante depósitos interbancarios. En cuanto a los tipos de bonos, los productos a corto plazo siguen siendo más predecibles que los de ultra largo plazo, y la asignación de activos basada en cupones sigue siendo una opción valiosa.