CITIC Securities: Lithium Iron Phosphate Profitability Improvement Breaks Deadlock, Bullish on Sector Valuation Recovery

CITIC Securities publica un informe de investigación que indica que, en el lado de la demanda, el cátodo de fosfato de hierro y litio es el único segmento en la cadena de valor de las baterías de litio que disfruta de un crecimiento acelerado en almacenamiento de energía, con una tasa de crecimiento interanual que se espera supere el 50% este año. Las principales empresas continúan produciendo a plena capacidad y superando la producción. Con la entrada masiva de empresas estatales y centralizadas en almacenamiento de energía, la perspectiva de demanda hacia adelante solo mejora (con la implementación de subsidios locales, la eliminación de la actitud de espera de los consumidores y nuevos modelos en el Salón del Automóvil de abril), por lo que la producción seguirá aumentando mes a mes. En términos de rentabilidad, el aumento de precios del fosfato de hierro y litio se realiza rápidamente y tiene la cobertura más amplia, y se espera que a partir del primer trimestre de 2026 se observe una mejora significativa en los beneficios. El fosfato de hierro y litio es actualmente un punto de valoración baja en el sector de baterías de litio, y se mantiene una perspectiva optimista sobre la recuperación de su valoración.

Principales puntos de CITIC Securities:

Lado de la demanda: el fosfato de hierro y litio es el único segmento en la cadena de valor de las baterías de litio que presenta un “crecimiento acelerado”

En almacenamiento de energía, con la implementación de las políticas nacionales 136 y 114, sumado a la demanda de almacenamiento en centros de datos de IA en el extranjero, el almacenamiento global entra en un momento de explosión de demanda. Debido a los requisitos de ciclos largos, alta seguridad y rentabilidad, el fosfato de hierro y litio es la opción básica. La firma mantiene una postura neutral/optimista, estimando que en 2026 la demanda global de baterías de almacenamiento será de 1005/1145 GWh, con un crecimiento interanual del +52%/+73%. En cuanto a la movilidad, la penetración de baterías de fosfato de hierro y litio en el mercado chino ya alcanza el 85%, y en los lotes de nuevos modelos anunciados entre enero y noviembre de 2025, las baterías de fosfato de hierro y litio representan más del 90%, por lo que se espera que en 2026 la demanda de movilidad siga dominada por este tipo de baterías. En Europa, la penetración de fosfato de hierro y litio es del 12.8%, aún baja; se prevé que en 2026-2027, con el aumento de exportaciones de fabricantes chinos y la incorporación de más modelos populares con baterías de fosfato de hierro y litio, la penetración en Europa aumente a 19.5% y 31.2%, con ventas de 1 y 1.6 millones de unidades respectivamente. Se estima que en 2026, bajo escenarios neutral y optimista, la demanda global de cátodos de fosfato de hierro y litio será de 5.89 y 6.26 millones de toneladas, con un crecimiento interanual del +48% y +57%, muy por encima del crecimiento del sector del 34% y 40%.

Lado de la oferta: aún hay capacidad significativa en producción en 2026, pero la demanda es suficiente para sostenerla

Al revisar los planes de expansión de las principales fábricas de fosfato de hierro y litio en 2026, se observan las siguientes características: 1) las principales empresas solo planean ampliar la capacidad en sus fábricas existentes, sin construir nuevas, demostrando una fuerte comprensión de que no es necesario ampliar la producción en el actual nivel de precios para evitar una mayor competencia; 2) las empresas con participación en fábricas de baterías y planes de expansión en otros sectores muestran una postura más agresiva, lo que también confirma que los fabricantes de baterías reconocen la fuerte demanda del próximo año. Se estima que en 2026 la capacidad efectiva de producción de cátodos de fosfato de hierro y litio será de 7.29 millones de toneladas, un +43% interanual. Bajo escenarios neutral/optimista, la demanda en 2026 será de 5.895/6.255 millones de toneladas, con una tasa de utilización de capacidad del 81%/86%, un aumento del +3/+8 puntos porcentuales respecto al año anterior, indicando una mejora en la relación oferta-demanda.

Precio y rentabilidad: los aumentos de precios mejoran directamente los beneficios del fosfato de hierro y litio, y el aumento en la proporción de alta tensión impulsa la optimización estructural

En noviembre de 2025, la Asociación de Fosfato de Hierro y Litio publicó por primera vez un índice de precios de costos, y junto con la presión de pérdidas continuas durante tres años en las empresas de fosfato de hierro y litio, impulsó la implementación de aumentos de precios de 1,000 a 2,000 yuanes por tonelada en los cátodos de fosfato de hierro y litio, siendo la etapa con los aumentos más rápidos y con mayor cobertura en la cadena de valor. Además, con la mayor penetración de cargas rápidas en movilidad y de baterías de gran tamaño en almacenamiento, la demanda de fosfato de hierro y litio de alta tensión y alta densidad aumenta significativamente, estimándose que en 2026 la demanda será de 1.69 millones de toneladas, con un precio premium de 1,000 a 2,000 yuanes por tonelada respecto a las baterías de fosfato de hierro y litio normales, lo que continúa optimizando la rentabilidad.

Análisis de riesgos:

1. La producción y ventas de vehículos nuevos en el segmento de movilidad no cumplen con las expectativas; 2) La volatilidad de los precios de las materias primas supera las previsiones; 3) El avance de proyectos clave de las empresas no cumple con lo esperado.