Después de las ganancias, ¿es la acción de Berkshire Hathaway una compra, una venta o está valorada de manera justa?

Berkshire Hathaway BRK.B publicó su informe de resultados del cuarto trimestre el 28 de febrero. Aquí la opinión de Morningstar sobre las ganancias y las acciones de Berkshire Hathaway.

Métricas clave de Morningstar para Berkshire Hathaway

• Estimación de Valor Justo

  : $510.00

• Calificación de Morningstar

  : ★★★

• Calificación de Moat Económico de Morningstar

  : Estrecho

• Calificación de Incertidumbre de Morningstar

  : Baja

Qué pensamos sobre las ganancias del cuarto trimestre de Berkshire Hathaway

Junto con la publicación de los resultados del cuarto trimestre el 28 de febrero, el nuevo CEO de la compañía, Greg Abel, compartió sus pensamientos sobre una era post-Warren Buffett en su primera carta anual a los accionistas.

Por qué importa: La carta anual de Abel a los accionistas fue ligeramente diferente a las de Buffett, ya que expresó sus ideas sobre el pasado y el futuro de Berkshire.

• Abel enfatizó la importancia de mantener la cultura de Berkshire, su modelo de negocio descentralizado, integridad, fortaleza financiera y disciplina de capital. Aunque elogió muchas de las empresas de Berkshire, destacó la necesidad de que algunas, como BNSF, mejoren bajo su supervisión.
• Abel también insinuó cambios en la cartera de inversiones en acciones—con Kraft Heinz etiquetada como decepcionante—pero señaló que Ted Weschler seguirá supervisando una parte de la cartera.
• Abel reafirmó la creencia de Buffett de que las ganancias retenidas son mejor utilizadas para el crecimiento interno y adquisiciones, señalando que los dividendos están fuera de la mesa por ahora y que las recompras de acciones se harán con moderación y con descuentos al valor intrínseco.

Resumen: Abel se mantuvo conservador en su primera carta anual, lo cual no fue sorprendente, ya que Berkshire sigue en buena forma, destacando la continuidad en lugar de cambios drásticos.

Datos clave: Aunque Berkshire tuvo resultados excelentes bajo la liderazgo de Buffett, los retornos han sido más moderados en la última década.

• El valor en libros por acción creció a una tasa compuesta anual del 18.1% durante 1965-2025, en comparación con un retorno anualizado del 10.5% para el índice S&P 500 TR. Sin embargo, en la última década, el crecimiento anualizado en valor en libros por acción de Berkshire del 12.4% quedó por debajo del 14.8% del índice.

• Aunque las acciones de Berkshire generaron un retorno anualizado del 19.8% durante 1965-2025, su rendimiento en precio de las acciones, con un promedio del 14.3% anual en la última década, estuvo ligeramente por debajo del índice.

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			33m 32s
		 4 de marzo de 2026

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Estimación de Valor Justo para Berkshire Hathaway

Con su calificación de 3 estrellas, creemos que las acciones de Berkshire Hathaway están justamente valoradas en comparación con nuestra estimación de valor justo a largo plazo de $510 por acción, lo que equivale a 1.53 veces nuestra estimación del valor en libros por acción de Berkshire a finales de 2025 y 1.38 veces nuestra estimación para 2026. Para tener una perspectiva, en los últimos cinco (diez) años, las acciones han cotizado en promedio a 1.49 (1.46) veces el valor en libros por acción del año calendario anterior. Usamos un costo de capital del 9% en nuestra valoración y asumimos que, como mínimo, Berkshire paga el impuesto mínimo corporativo alternativo del 15% sobre los ingresos ajustados de los estados financieros.

Lee más sobre la estimación de valor justo de Berkshire Hathaway.

Calificación de Moat Económico

Históricamente, hemos creído que el moat económico de Berkshire es más que la suma de sus partes, aunque las partes que lo componen son en sí mismas moaty. Las operaciones de seguros—Geico, Berkshire Hathaway Reinsurance Group y Berkshire Hathaway Primary Group—siguen siendo contribuyentes importantes del negocio general. No solo se espera que representen en promedio el 46% de las ganancias antes de impuestos de Berkshire en los próximos cinco años (y el 52% de nuestra valoración total de la firma), sino que también están sobrecapitalizadas (manteniendo una cartera de inversión en acciones mayor a la normal para una aseguradora de propiedad y casualty).

No creemos que la industria de seguros sea particularmente propicia para el desarrollo de ventajas competitivas sostenibles. Aunque hay algunas empresas de alta calidad en el sector (con Berkshire teniendo algunos de los mejores operadores en los segmentos en los que compite), el producto que venden los aseguradores es básicamente un commodity, con retornos excesivos difíciles de lograr de manera consistente. Los compradores de seguros no están dispuestos a pagar una prima por marcas, y los productos en sí son fácilmente replicables.

Lee más sobre el moat económico de Berkshire Hathaway.

Fortaleza Financiera

La sólida situación financiera y liquidez de Berkshire son algunas de sus ventajas competitivas más duraderas. Las operaciones de seguros de la compañía están sobreactualizadas, con mayores niveles de patrimonio, renta fija y efectivo en relación con sus reservas. Berkshire genera grandes cantidades de flujo de caja libre y mantiene niveles significativos de efectivo y equivalentes de efectivo en su balance, que al 30 de junio de 2025 sumaban $344.1 mil millones.

A Berkshire le gusta mantener al menos $30 mil millones en efectivo como respaldo para sus operaciones de seguros, y cada uno de los negocios de la firma probablemente requiere al menos el 2% de los ingresos anuales en efectivo operativo, además de reservas adicionales para gastos de capital. Como resultado, Berkshire (según nuestras estimaciones) entró en el tercer trimestre de 2025 con un saldo de efectivo excedente de aproximadamente $302 mil millones—dinero en reserva que podría usarse para adquisiciones, inversiones, recompras de acciones o dividendos.

Lee más sobre la fortaleza financiera de Berkshire Hathaway.

Riesgos y Incertidumbre

Nuestra calificación de Incertidumbre para Berkshire es Baja. No consideramos que ninguno de los temas ambientales, sociales o de gobernanza que enfrenta la firma sea lo suficientemente material como para afectar nuestra calificación. Esto se debe a la menor exposición de la compañía a algunos de los principales riesgos ESG inherentes a las industrias en las que compite. Sin embargo, Berkshire ha tendido a obtener calificaciones más bajas en temas de gobernanza debido a la composición de su consejo y comités, la estructura de votación desigual de sus acciones Clase A y B, y su falta de compromiso y opacidad en temas de gobernanza.

Berkshire enfrenta el riesgo de que las reclamaciones de seguros superen las reservas de pérdidas o que deterioros materiales afecten su cartera de inversiones. Varias de las principales empresas del grupo operan en industrias sujetas a una mayor supervisión regulatoria, lo que podría afectar futuras fusiones y adquisiciones, así como la fijación de tarifas a los clientes. Muchas de las operaciones no aseguradoras de la compañía están expuestas a la ciclicidad de la economía estadounidense, con resultados afectados durante las desaceleraciones económicas.

Berkshire está expuesta a riesgos de moneda extranjera, precio de acciones y default crediticio a través de sus diversas inversiones y empresas operativas. Aunque los contratos de derivados suscritos por la compañía podrían afectar sus ganancias y posición de capital, la mayoría de estos contratos han expirado (comenzando en 2019 y continuando hasta finales de 2025), por lo que la exposición a pérdidas en el futuro es relativamente insignificante.

Lee más sobre los riesgos y la incertidumbre de Berkshire Hathaway.

Bulls de BRK.B dicen

• El valor en libros por acción, que es un buen proxy para medir cambios en el valor intrínseco de Berkshire, aumentó con una tasa compuesta anual estimada del 18.3% durante 1965-2024, en comparación con un retorno anualizado del 10.4% del índice S&P 500 TR.
• El rendimiento de las acciones de Berkshire ha sido generalmente sólido, creciendo a una tasa compuesta del 14.9% (11.7%) durante 2020-24 (2015-24), en comparación con un retorno anual promedio del 14.5% (13.1%) del índice S&P 500 TR.
• A finales de junio de 2025, Berkshire tenía $174 mil millones en flotación de seguros. El costo de la flotación de la firma ha sido generalmente negativo durante la mayor parte de las últimas dos décadas.

Osos de BRK.B dicen

• Debido a su tamaño, el mayor obstáculo de Berkshire sigue siendo su capacidad para encontrar consistentemente acuerdos que no solo añadan valor, sino que sean lo suficientemente grandes para ser significativos.
• Las operaciones de seguros de Berkshire enfrentan mercados competitivos y altamente cíclicos que ocasionalmente generan grandes pérdidas, y varias de sus operaciones no aseguradoras son sensibles a la economía y enfocadas en EE. UU.

Este artículo fue elaborado por Rachel Schlueter.