Existencias caen por debajo de 500 mil millones de yuanes, las acciones preferentes bancarias se aceleran en su "salida"

¿La caída de las tasas de interés acelera la ola de recompra de acciones preferentes por parte de los bancos?

Periodista de Zhongjing, Qin Yufang, reportando desde Guangzhou

Desde principios de año, la recompra de acciones preferentes por parte de los bancos ha acelerado su ritmo.

El 14 de marzo, China Merchants Bank anunció que planea recomprar en su totalidad 275 millones de acciones preferentes emitidas en 2017 en diciembre, antes del 15 de abril de 2026. La recaudación total de estas acciones preferentes fue de 27.5 mil millones de yuanes. El 10 de marzo, Ping An Bank también publicó los resultados de su recompra de acciones preferentes y el anuncio de retiro, recomprando 200 millones de acciones preferentes emitidas en marzo de 2016 a un precio total de 104.37 yuanes por acción (impuestos incluidos). Anteriormente, China Everbright Bank anunció el 11 de febrero la recompra de 350 millones de acciones preferentes emitidas en julio de 2019.

Desde el año pasado, la iniciativa de recompra de acciones preferentes por parte de los bancos comerciales ha mostrado un aumento significativo. Según estadísticas no completas, desde 2025 hasta ahora, 12 bancos, incluyendo China Merchants Bank, Ping An Bank, China Everbright Bank, Bank of Changsha, Bank of Nanjing y Shanghai Bank, han divulgado avances relacionados con sus recompras de acciones preferentes.

“Los grandes bancos estatales como Industrial and Commercial Bank of China y Bank of China ya han recomprado acciones preferentes extranjeras en 2025, y es probable que pronto se unan a la ola de recompra de acciones preferentes nacionales”, afirmó Yuan Shuai, experto en think tank de Zhongjing Media y subdirector del departamento de inversiones del Instituto de Desarrollo Urbano de China. Se espera que esta ola de recompras alcance su pico en la segunda mitad de 2026 y que en la primera mitad de 2027 se complete prácticamente la limpieza del mercado. En ese momento, las acciones preferentes en circulación estarán principalmente concentradas en bancos medianos y pequeños que aún no han entrado en el período de canje o que enfrentan mayores presiones de capital.

Según datos de Wind, al 17 de marzo de 2026, hay 16 acciones preferentes en circulación en los bancos, con un volumen restante que ha bajado a menos de 5000 mil millones de yuanes.

El piloto de acciones preferentes en bancos comerciales comenzó oficialmente en 2014, principalmente para ayudar a los bancos, especialmente a los bancos de importancia sistémica, a fortalecer su capital sin diluir los derechos de los accionistas comunes, convirtiéndose en una nueva vía para que los bancos complementen su capital. Según las regulaciones, las acciones preferentes generalmente no tienen una fecha de vencimiento, pero la mayoría incluyen cláusulas de recompra que permiten a los bancos optar por recomprarlas después de cinco años de emisión.

Desde el punto de vista del rendimiento del mercado, antes de 2025, pocas acciones preferentes con más de cinco años de emisión habían sido recompradas por los bancos. En informes anteriores, Huayuan Securities analizó que la mayoría de los bancos no ejercieron su derecho por tres razones principales: primero, los bancos de importancia sistémica tienen requisitos de capital más altos; segundo, los costos de financiamiento adicional son elevados; y tercero, las tasas de interés para nuevas emisiones pueden ser altas.

Desde 2025, con la caída de las tasas de interés, la motivación de los bancos para recomprar acciones preferentes también ha aumentado. Bo Wenxi, vicepresidente de la Alianza de Capital de Empresas Chinas, señaló que las acciones preferentes emitidas entre 2014 y 2017 tenían tasas de interés generalmente entre 5% y 6.5%, y tras la reconfiguración de tasas, permanecían en niveles altos de 3.5% a 4.5%. Por otro lado, las nuevas emisiones de bonos perpetuos desde 2025 tienen tasas de interés entre 2.0% y 2.9%, con una diferencia de más de 3 puntos porcentuales.

“Con la disminución de las tasas de mercado, los bancos pueden recomprar acciones preferentes y emitir bonos perpetuos y otras herramientas de capital a menor costo, reduciendo efectivamente los costos financieros”, afirmó Du Juan, investigadora senior del Instituto de Investigación de Bancos Comerciales.

Bo Wenxi enfatizó además que los bancos ya han establecido un modelo de “primero emitir bonos perpetuos y luego recomprar acciones preferentes” de manera continua. “Industrial Bank en junio de 2025 emitió 30 mil millones de yuanes en bonos perpetuos, y en julio recompró 56 mil millones de yuanes en acciones preferentes; Bank of Changsha, un mes antes de recomprar 6 mil millones de yuanes en acciones preferentes, anunció la emisión de 4 mil millones en bonos perpetuos. Esta sincronización precisa en los tiempos evita una caída puntual en la ratio de capitalización.”

Wenxi predice que para principios de 2027, el mercado de acciones preferentes en los bancos podría quedar reducido a unos pocos productos con condiciones especiales, con un volumen inferior a 1000 mil millones de yuanes, y que saldrían prácticamente del escenario principal de instrumentos de capital. “Esta ola de recompras en esencia es una optimización de la estructura de capital de los bancos durante un ciclo de caída de tasas, y los bonos perpetuos han tomado el relevo como principales instrumentos de complemento de capital de primer nivel.”

Yuan Shuai también afirmó que la práctica principal para compensar los déficits de capital tras la recompra de acciones preferentes es emitir instrumentos como deuda de capital secundaria, bonos perpetuos y financiamiento de acciones, siendo los bonos perpetuos los preferidos por su flexibilidad en emisión, pagos de dividendos no limitados por beneficios netos y sin dilución de acciones.

“Desde la perspectiva de la capacidad de absorción del mercado, en el entorno actual de bajas tasas, los rendimientos de los bonos perpetuos son muy atractivos para fondos a largo plazo como seguros y productos de gestión de patrimonio, con una absorción general suficiente. Algunas pequeñas y medianas instituciones pueden enfrentar presión en la emisión por falta de reconocimiento en el mercado, pero los grandes bancos estatales y las principales instituciones cotizadas, gracias a su solidez crediticia, enfrentan un menor riesgo de desajuste de liquidez por ‘recompra sin poder emitir’”, concluyó Yuan Shuai.