La presión en el mercado de deuda global se intensifica en 2026

¿Quiénes esconden los riesgos detrás de la resistencia del mercado global de deuda?

La imagen muestra la sede del Banco Central Europeo en Frankfurt, Alemania. Foto de Xinhua, Zhang Fan

Recientemente, la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) publicó el “Informe sobre la deuda global 2026”, que indica que, a pesar de enfrentar riesgos como tensiones geopolíticas, disputas comerciales y perspectivas de crecimiento inciertas, el mercado global de deuda en 2025 mantuvo en general su resistencia, con una volatilidad baja, mejoría en la liquidez y diferenciales de bonos corporativos cercanos a mínimos históricos. La escala del mercado global de deuda en 2025 alcanzó los 109 billones de dólares.

De cara a 2026, el informe presenta tres cifras clave. Primero, 29 billones de dólares. Se prevé que en 2026, los gobiernos y empresas emitirán una cantidad récord de bonos por 29 billones de dólares, un 17% más que en 2024. Segundo, 78%. Se estima que en 2026, el 78% de los préstamos gubernamentales en países de la OCDE se destinarán a refinanciar deuda existente. Tercero, 1.2 billones de dólares. Se proyecta que entre 2026 y 2030, las principales nueve empresas de inteligencia artificial (IA) emitirán bonos por un total de 1.2 billones de dólares para satisfacer sus necesidades de gasto de capital.

El informe predice que, debido a la creciente demanda de financiamiento soberano y del sector empresarial, la escala de préstamos globales de gobiernos y empresas en 2026 aumentará aún más hasta los 29 billones de dólares. Aunque hasta ahora el mercado de deuda ha mostrado resistencia, bajo esta apariencia de estabilidad se esconden cambios estructurales más profundos. El aumento en los costos de financiamiento a largo plazo ha provocado que los plazos de emisión de bonos se acorten, incrementando el riesgo de refinanciamiento. Además, en muchos países de la OCDE, aunque los bancos centrales siguen siendo los mayores tenedores internos de deuda gubernamental, la reducción de sus tenencias y la contracción de sus balances hacen que el mercado dependa cada vez más de fondos de cobertura, inversores extranjeros y otros grupos sensibles a los precios. Este cambio en la estructura de los inversores hace que el mercado de deuda sea más vulnerable ante shocks de riesgo.

El informe señala que, pese a que el mercado de deuda global se mantiene resistente en niveles históricos de endeudamiento, los costos de servicio de la deuda están en aumento y la demanda de financiamiento relacionada con la IA crece rápidamente. Con la presión en aumento en el mercado de deuda mundial, los gobiernos deben afrontar los riesgos de volatilidad derivados del cambio en la base de inversores, implementar políticas fiscales prudentes para mejorar la sostenibilidad de la deuda, y crear un marco fiscal público sólido, con instituciones fuertes y políticas que apoyen el crecimiento y la innovación, fortaleciendo así las perspectivas de crecimiento a medio plazo.

El informe indica que la emisión de bonos soberanos en países de la OCDE se espera que pase de 12 billones de dólares en 2022 a 18 billones en 2026. La deuda no pagada se prevé que aumente de 55 billones en 2024 a 61 billones en 2025. La proporción de deuda gubernamental en relación al PIB en estos países se mantiene estable en torno al 83%, y se estima que en 2026 alcanzará el 85%. En 2025, en economías emergentes y países en desarrollo, la emisión total de deuda soberana alcanzó los 4 billones de dólares, con un stock total de 14 billones, representando el 30% del PIB, el nivel más alto desde 2007.

En 2025, los préstamos de empresas en el mercado también alcanzaron niveles máximos, con un total de financiamiento de 13.7 billones de dólares en bonos corporativos y préstamos sindicados, en valor real. Al cierre de 2025, la deuda no pagada de las empresas alcanzó los 59.5 billones de dólares, con 36.4 billones en bonos y 23.1 billones en préstamos sindicados. Debido a la gran inversión de capital necesaria para la expansión de la tecnología IA, se espera que la demanda de préstamos empresariales aumente significativamente en el futuro.

El informe señala que el aumento en los costos de financiamiento a largo plazo intensifica el riesgo de refinanciamiento a corto plazo. La subida sostenida de las tasas de interés desde 2022 ha afectado el mercado global de deuda. Aunque en 2025 las tasas a corto plazo en países de la OCDE se estabilizaron, la rentabilidad de los bonos a 30 años en la mayoría de los países aumentó notablemente. Para hacer frente a los mayores costos de financiamiento a largo plazo, los emisores soberanos y las empresas están acortando los plazos de emisión de sus bonos. Aunque esto reduce los costos de interés a corto plazo, también aumenta el riesgo de refinanciamiento cercano. En 2025, la proporción de bonos soberanos con vencimiento superior a 10 años cayó a su nivel más bajo desde 2009.

Las empresas que utilizan principalmente financiamiento a tasa fija no han visto un aumento tan marcado en sus gastos por intereses como los gobiernos, pero la tendencia a pagar tasas más altas es clara. A finales de 2025, aproximadamente la mitad de los bonos de grado de inversión no pagados tenían tasas superiores al 4%, y el 15% de los bonos no de inversión tenían tasas iguales o superiores al 8%. Dado que la mayor parte del financiamiento de refinanciamiento a corto plazo proviene de deuda de bajo costo, se espera que esta tendencia continúe.

El informe predice que los préstamos en la industria de IA tendrán un impacto significativo en el mercado de deuda corporativa. Para apoyar la expansión intensiva en capital de la IA, especialmente en la construcción de centros de datos, cada vez más empresas tecnológicas están cambiando su financiamiento interno por préstamos externos, convirtiéndose en emisores cada vez mayores en el mercado global de deuda. En 2025, nueve de las principales empresas de IA del mundo obtuvieron 1220 millones de dólares en financiamiento mediante bonos, casi la mitad del total de emisión de bonos de empresas tecnológicas. Se estima que estas nueve empresas de IA invertirán en conjunto 4.1 billones de dólares en capital entre 2026 y 2030. Si la mitad de estas inversiones se financia mediante bonos, estas empresas representarán el 15% del volumen medio anual de emisión de emisores no financieros en el mercado global. (Diario Económico, Wang Baokun)