Cross-border e-commerce Ruisui Technology seeks to enter Beijing Stock Exchange; self-owned brand revenue proportion declines, raising questions about innovation

Periodista de MEI|Chen Qing    Editor de MEI|Yang Jun

Recientemente, la empresa de comercio electrónico transfronterizo Shangrui Technology Co., Ltd. (en adelante, Shangrui Technology) está en plena fase de preparación para su salida a bolsa en la Bolsa de Beijing.

El periodista de “Diario Económico” ha observado que, durante el período de reporte (todo 2022-2024 y la primera mitad de 2025, ambos inclusive), los ingresos y beneficios netos de Shangrui Technology han seguido creciendo de manera constante. Sin embargo, detrás de ese crecimiento, se encuentra una abrumadora ventaja de los gastos de ventas sobre la inversión en I+D, así como una disminución continua en la proporción de ingresos provenientes de marcas propias. Este fenómeno contrasta marcadamente con la autodefinición de la empresa como una alta tecnología que se centra en la innovación de productos y en capacidades digitales de toda la cadena. Respecto a cuestiones relacionadas con la innovación de la compañía, la Bolsa de Beijing ha enviado recientemente una carta de consulta a la empresa.

Shangrui Technology fue fundada en 2011 por Cheng Tianle y varios particulares, con un capital social inicial de solo 500,000 yuanes. Tras más de diez años de desarrollo, la compañía se ha convertido en una empresa de comercio electrónico transfronterizo de marca propia, centrada en prendas funcionales, artículos para el hogar, tecnología digital y hardware para creadores.

Desde la perspectiva de la estructura accionarial, el accionista mayoritario de la empresa es Dongguan Banfu, con una participación del 29,11%. El control efectivo lo ejerce directamente Cheng Tianle, con un 19,10%, sumando un control del 48,21% de los derechos de voto de la compañía.

Cheng Tianle, de 45 años, tiene una trayectoria bastante diversa, habiendo sido gerente de promoción en sitios web, gerente de grandes clientes en Shanghai Yibei Network Information Service Co., Ltd., director de ventas en Zebao Network, y finalmente estableciéndose en Shangrui Technology, donde ha desempeñado durante mucho tiempo los cargos de presidente y director general.

En el rompecabezas accionarial de Shangrui Technology, además del controlador principal, hay varias otras figuras de accionistas que no deben ser ignoradas. Según el prospecto de oferta, Xin Yonghong y Xin Cheng son padre e hijo, y en conjunto poseen el 10,67% de las acciones de la empresa. Xin Yonghong tiene una sólida experiencia en el sistema postal, habiendo sido subdirector de la Oficina Postal de Dongguan y gerente de la sucursal de Guangdong Postal Express Logistics Co., Ltd. en Dongguan.

Otra figura clave es la pareja Wang Baoan y Wang Qiuyun. A través de Dongguan Shangyue y Dongguan Yunzhirui, poseen en conjunto el 7,88% de las acciones, pero controlan hasta el 20,70% de los derechos de voto.

El diverso origen de los accionistas también trae consigo diferentes intereses. Según el prospecto, la compañía y su controlador Cheng Tianle firmaron acuerdos con inversores institucionales como Suzhou Yuanhai, Dongguan Shangyue y Dongguan Yunzhirui, que incluyen cláusulas de derechos especiales (en adelante, cláusulas especiales).

Aunque actualmente estas cláusulas han sido terminadas, incluyen una cláusula de “restauración”: si la IPO (Oferta Pública Inicial) de la compañía fracasa o no logra una cotización calificada antes del 31 de diciembre de 2025, estas cláusulas de recompra se reactivarán automáticamente, y los inversores podrán exigir a Cheng Tianle que cumpla con la obligación de recompra de acciones de forma personal.

Es importante señalar que, dado que 2025 ya ha finalizado, no está claro en el prospecto si estas cláusulas de recompra han sido activadas o si representan una posible presión futura para la empresa.

De 2022 a 2024, los ingresos operativos de Shangrui Technology aumentaron de 1,2 mil millones de yuanes a 1,532 millones, y el beneficio neto atribuible a los accionistas creció de 77,04 millones a 106 millones de yuanes. La compañía también presenta una estimación optimista para 2025, con ingresos anuales previstos entre 1.720 y 1.795 millones de yuanes.

No obstante, debajo de la apariencia de crecimiento, dos conjuntos de datos contrastantes han suscitado dudas en el mercado sobre su posicionamiento como “impulsado por la innovación”. El primer contraste es que los gastos en I+D incluso son menores que los gastos de ventas.

Como una empresa de alta tecnología que se autodefine como centrada en la “innovación de productos”, entre 2022 y 2024, los gastos en I+D de la compañía, que comenzaron en 18,98 millones de yuanes, aumentaron lentamente a 26,87 millones, pero su proporción respecto a los ingresos se mantuvo en torno al 1,6%, alcanzando solo el 2,63% en la primera mitad de 2025. En contraste, los gastos de ventas se mantuvieron cerca de 300 millones de yuanes durante todo el período, alcanzando en 2024 los 399 millones, casi 15 veces más que los gastos en I+D.

Esta estructura de “enfocarse en marketing y reducir la inversión en I+D” revela la verdadera naturaleza de la actual estrategia de crecimiento de la empresa: una dependencia muy alta en la promoción de mercado y la compra de tráfico, en lugar de la innovación tecnológica en productos. Aunque en el sector del comercio electrónico transfronterizo no es raro incurrir en altos costos de plataformas y almacenamiento, bajo el supuesto de “innovación de productos”, una proporción tan disparada en inversión genera inevitablemente dudas sobre la verdadera capacidad tecnológica de la empresa.

El segundo contraste: la proporción de ingresos de marcas propias en declive, en contra de la estrategia declarada. El prospecto establece claramente que la estrategia de desarrollo de la compañía es “principalmente marcas propias, secundariamente marcas de fabricación”. Sin embargo, los datos muestran que los ingresos por ventas de marcas propias, que representan el valor central de la compañía, han caído del 73,14% al 59,38% de los ingresos principales. Esto significa que casi el 40% de los ingresos dependen cada vez más de marcas de fabricación con menor valor añadido y mayor sustitución.

Este modelo también ha llamado la atención de las autoridades regulatorias. En la reciente carta de consulta de la Bolsa de Beijing, se solicita a la empresa que explique sus características de innovación y actualice las explicaciones específicas sobre su conformidad con las políticas industriales nacionales y el posicionamiento de la bolsa.

Respecto a los asuntos relacionados con la salida a bolsa en la Bolsa de Beijing de Shangrui Technology, el periodista de “Diario Económico” contactó con la empresa y envió un correo solicitando una entrevista. El 13 de marzo, la compañía respondió que las cuestiones relevantes pueden consultarse en el prospecto y que se estará atento a la información pública futura de la bolsa.