La incertidumbre del mercado se intensifica, ¿por qué la volatilidad de Bitcoin se mantiene cada vez más estable?

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Revisión | Li Xiaoyan

El 16 de marzo, KE (NYSE:BEKE; HKEX:2423) publicó sus resultados del cuarto trimestre y del año completo 2025. En un entorno externo de profunda ajuste en el mercado inmobiliario y presión general en la industria, la compañía mostró una fuerte resiliencia en su gestión anual: ingresos netos crecieron un 1% interanual hasta 94.6 mil millones de yuanes, beneficio neto de 2.99 mil millones de yuanes, y beneficio neto ajustado de 5.02 mil millones de yuanes. El volumen de transacciones de segunda mano alcanzó un récord histórico con un aumento del 11% interanual, la proporción de ingresos por negocios no inmobiliarios subió a un máximo histórico del 41%, los ingresos por reformas del hogar alcanzaron 15.4 mil millones de yuanes, y por primera vez en la historia, el negocio de alquileres logró rentabilidad anual. Una serie de datos clave confirman que KE está pasando de un modelo impulsado por escala a uno centrado en eficiencia y valor, atravesando el ciclo con una estructura diversificada de “transacciones + reformas + alquiler”, utilizando tecnología AI para reconstruir la capacidad de servicio y encontrar nuevos caminos de desarrollo de alta calidad en la nueva normalidad del sector.

En 2025, el mercado inmobiliario entrará en una fase de ajuste profundo con desaceleración en el volumen total y optimización estructural, enfrentando desafíos como la ralentización en las transacciones y mayor presión de desahorro. KE mantiene una orientación de gestión basada en “no solo escala, sino calidad”, optimizando proactivamente la estructura de negocios, logrando un crecimiento estable y mejoras en la calidad y eficiencia en sus transacciones principales.

El rendimiento del negocio de viviendas existentes fue destacado, con ingresos netos anuales de 25.02 mil millones de yuanes, y un volumen de transacciones de segunda mano en la plataforma que creció un 11% interanual, alcanzando un récord histórico. La plataforma continúa perfeccionando su ecosistema, con la contribución de canales no Lianjia representando aproximadamente el 63% del GTV de viviendas existentes, y las transacciones de segunda mano en canales no Lianjia aumentaron un 15% interanual. El modelo de activos ligeros y plataforma fuerte se consolidan aún más, mejorando la estabilidad de ingresos. La eficiencia de los agentes sigue mejorando, con el volumen promedio de transacciones de segunda mano por agente en canales no Lianjia que pasó de menos de 2 en 2022 a 3, mejorando simultáneamente la capacidad profesional y la productividad.

El negocio de nuevas viviendas mantiene su transformación hacia “entrega confirmada”, con un GTV de transacciones de 890.9 mil millones de yuanes en todo el año, superando el rendimiento del mercado en general. KE abandona la lógica tradicional de distribución de tráfico, ofreciendo a los desarrolladores servicios integrales desde análisis preliminares, planificación de marketing, hasta la eficiente desocupación, promoviendo la actualización del negocio de nuevas viviendas de intermediario a proveedor de servicios integrales. Durante el período del informe, el margen de beneficio de las nuevas viviendas aumentó en 0.2 puntos porcentuales respecto al año anterior, y el margen de beneficio de viviendas existentes en el cuarto trimestre se recuperó respecto al trimestre anterior, mostrando la resiliencia en la rentabilidad de las transacciones principales.

Desde una perspectiva objetiva, debido a la caída general en el volumen de transacciones del mercado, el GTV total de la compañía disminuyó interanualmente, pero en el ciclo de descenso del sector, KE ha logrado, gracias a sus barreras de plataforma, cobertura de canales y estandarización de servicios, aumentar el volumen de transacciones, optimizar la estructura y mejorar los márgenes de beneficio, demostrando una mayor resistencia al riesgo y competitividad en el mercado.

La estrategia de “una entidad y tres alas” de KE ha mostrado resultados destacados, con un crecimiento acelerado en negocios no inmobiliarios, convirtiéndose en un núcleo para resistir las fluctuaciones del ciclo y abrir espacio para el crecimiento. En 2025, la proporción de ingresos por negocios no inmobiliarios aumentó al 41%, logrando una estructura más equilibrada y resistente a los ciclos, marcando la transición de KE de una plataforma de transacciones inmobiliarias a un proveedor de servicios integrados que cubre todo el ciclo de vida residencial.

El negocio de reformas del hogar entra en una fase de crecimiento de alta calidad, con ingresos anuales de 15.4 mil millones de yuanes, un aumento del 4.4% interanual, y un margen de beneficio que subió al 31.4%, 0.7 puntos porcentuales más que el año anterior. La compañía ha ralentizado proactivamente su ritmo de expansión, enfocándose en construir capacidades de servicio profesional replicables y escalables, mediante productos modulares, modelos de muestra estandarizados y herramientas de diseño inteligente BIM para mejorar la eficiencia de los diseñadores; promoviendo compras centralizadas a nivel nacional y local, cubriendo aproximadamente el 80% de los materiales principales y el 60% de los accesorios, mejorando la capacidad de negociación y la estabilidad en el control de calidad. Los gerentes de proyectos de reformas, con un promedio mensual de encargos que superó el 100% respecto al año anterior, han mejorado tanto en eficiencia como en rentabilidad, logrando un crecimiento saludable y sostenible del negocio.

El negocio de alquiler de viviendas logró un avance histórico, alcanzando por primera vez en el año la rentabilidad operativa. Al cierre del año, el volumen de viviendas gestionadas superó las 700,000 unidades, un aumento del 62% interanual; los ingresos netos alcanzaron 21.9 mil millones de yuanes, un incremento del 52.8%; y el margen de beneficio contribuyente subió 3.6 puntos porcentuales hasta el 8.6%. Bajo la política de promover simultáneamente alquiler y compra, KE ha entrado en el mercado de alquiler con gestión profesional, operación digital y servicios estandarizados, integrando toda la cadena desde la recepción de viviendas, fijación de precios, operación y salida, satisfaciendo las necesidades de residentes urbanos y jóvenes, y estableciendo flujos de caja y rentabilidad estables, convirtiéndose en un negocio clave para la plataforma.

El rápido crecimiento del negocio no inmobiliario rompe con la dependencia tradicional en transacciones inmobiliarias, formando un patrón saludable de “transacciones estables, reformas que aumentan beneficios y alquiler que expande flujo de caja”. La colaboración entre negocios diversos complementa la operación, permitiendo a la compañía mantener una gestión sólida en ciclos de mercado y sentar bases para un desarrollo a largo plazo.

Frente a la ola de tecnología AI, KE apuesta firmemente por la estrategia de “colaboración humano-máquina”, considerando la AI como un elemento central para la mejora de los servicios residenciales, potenciando a los proveedores de servicios mediante tecnología y mejorando la competitividad mediante eficiencia, promoviendo la transformación del sector de intensivo en mano de obra a impulsado por tecnología. Peng Yongdong señaló que las transacciones inmobiliarias combinan cálculo racional y juicio emocional, la AI no puede ignorarse, y los humanos no pueden ser reemplazados; la AI maximiza la eficiencia racional, mientras que los servicios aportan valor emocional, logrando una colaboración que impulsa la mejora del servicio.

En el ámbito de transacciones inmobiliarias, KE ha desarrollado un sistema de “Estudios de AI”: generación automática de contenidos de marketing con AIGC, interacción inicial con clientes, CRM AI para insights y estrategias precisas, y herramientas de entrenamiento AI que consolidan experiencias ejemplares y reducen la brecha de capacidades entre agentes. Los agentes se liberan de tareas básicas como organización de propiedades y consultas repetidas, dedicando más tiempo a entender necesidades y cerrar transacciones, mejorando tanto la productividad como la experiencia del cliente.

El negocio de alquiler ha cerrado un ciclo estratégico con AI, participando profundamente en la valoración de propiedades, gestión de inventario y asignación de recursos. En áreas piloto, la eficiencia de recepción de viviendas aumentó un 13%, y la fijación de precios mediante AI superó en un 5.3% la tasa de éxito de alquiler con precios manuales. Los gerentes de gestión de activos gestionan en promedio más de 120 unidades por mes, con un crecimiento superior al 40%, elevando la eficiencia operativa y la escala de gestión.

La profunda aplicación de la tecnología AI no solo ha alcanzado nuevos récords en eficiencia y productividad, sino que también ha impulsado una transformación en la lógica de servicio: de depender del tamaño de la red a mejorar la eficiencia en la conversión de recursos y la productividad por unidad. La tecnología reduce costos operativos, optimiza procesos y mejora la toma de decisiones, permitiendo que la plataforma mantenga la calidez del servicio mientras opera a escala, de forma estandarizada y detallada.

En el aspecto financiero, KE mantiene una gestión prudente y estable, optimizando continuamente la estructura de costos y el modelo económico por unidad, logrando una mejora constante en la eficiencia operativa. En 2025, los gastos operativos del grupo representaron un descenso del 1.4% respecto a los ingresos netos, evidenciando un control de gastos efectivo; los márgenes de beneficio en nuevos y existentes se han estabilizado y mejorado, optimizando la calidad general de las ganancias.

El director ejecutivo y CFO, Xu Tao, afirmó que la compañía continúa con medidas de eficiencia para optimizar la estructura de costos y fortalecer la resiliencia operativa, manteniendo una disciplina financiera prudente en 2026, optimizando la asignación de capital y elevando los niveles de gobernanza, promoviendo un desarrollo estable y sostenible. La sólida situación financiera, el control de gastos y la mejora continua en el modelo de beneficios brindan garantías suficientes para que KE enfrente la incertidumbre del mercado y aumente la inversión en tecnología y negocios.

Desde una perspectiva estratégica, KE impulsa tres grandes mejoras: primero, la actualización de la lógica de servicio, pasando de transacciones a decisiones de proceso completo, elevando la profesionalidad y la certeza; segundo, la mejora de capacidades tecnológicas, usando AI para transformar procesos y optimizar recursos, amplificando el valor profesional de los proveedores de servicios; y tercero, la mejora de la capacidad ecológica, construyendo un sistema de servicios integrados en torno al ciclo de vida residencial, logrando una colaboración profunda en transacciones, reformas, alquiler y gestión de activos.

En un momento clave de transformación del sector, el informe financiero de 2025 de KE envía una señal clara: la verdadera capacidad de atravesar ciclos proviene de crear valor real para los consumidores. El modelo de crecimiento basado en la expansión de escala ya no es sostenible; el desarrollo de alta calidad centrado en eficiencia, calidad y valor se ha convertido en la opción común del sector y de las empresas.

A corto plazo, el mercado inmobiliario sigue en fase de ajuste, con incertidumbre en la recuperación del sector, y algunas áreas de negocio de KE aún enfrentan presiones temporales. Pero a mediano y largo plazo, las políticas de promoción del alquiler y compra, la demanda de servicios residenciales mejorados y la difusión de tecnologías digitales y AI abren amplias oportunidades para los líderes del sector. KE, con su red de servicios en todo el país, sistema estandarizado, estructura diversificada y capacidades tecnológicas avanzadas, ha establecido barreras competitivas difíciles de replicar.

Desde el récord en transacciones de segunda mano hasta la superación del 40% en negocios no inmobiliarios, pasando por el crecimiento estable en reformas, la rentabilidad en alquiler, la mejora en eficiencia AI y la optimización financiera, KE demuestra con sus resultados financieros resilientes la corrección de su estrategia y la vanguardia de su modelo de gestión. En la nueva etapa de desarrollo de alta calidad del sector, KE continúa con una base sólida, impulsada por eficiencia y valor, promoviendo la actualización de la industria de servicios residenciales, creando valor a largo plazo para consumidores, proveedores, accionistas y la sociedad. Su capacidad de crecer a través de ciclos y su valor de inversión a largo plazo son reconocidos con firmeza por el mercado.