¡El conflicto en Oriente Medio pincha el "nido de avispas" de la inflación! ¡Llega la "semana de superbancos centrales" más importante del año!

La Comisión de Valores de Washington, D.C., anunció que, desde Washington hasta Londres, desde Bruselas hasta Tokio, los bancos centrales de todo el mundo se preparan para la semana más intensa de reuniones de política monetaria del año, en lo que se ha denominado la “Semana de los Súper Bancos Centrales”. Esta semana marca la primera evaluación de las pérdidas económicas desde el estallido del conflicto entre EE. UU. e Irán hace más de dos semanas.

Según expertos del sector, aproximadamente 20 bancos centrales en todo el mundo celebrarán reuniones de política monetaria esta semana, abarcando casi dos tercios de las economías globales. Entre los bancos centrales de los países del G10, ocho celebrarán reuniones esta semana. Muchos analistas señalan que, ante la nueva amenaza de inflación derivada de la guerra en Irán, algunos bancos centrales podrían verse obligados a retrasar recortes de tasas o incluso considerar aumentarlas en ciertos casos…

Por supuesto, no se esperan cambios inmediatos en las políticas: se prevé que la Reserva Federal, el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra mantendrán estables sus costos de endeudamiento, mientras evalúan cuánto afectarán los crecientes costos energéticos a la inflación y al crecimiento económico.

Sin embargo, para estos tres bancos centrales y otros que están por definir sus políticas, a medida que más funcionarios reconocen el riesgo de una nueva ola de inflación, su tono seguramente será más cauteloso.

La situación dependerá en gran medida de cuánto dure el conflicto en Oriente Medio, y los mercados están evaluando activamente esta cuestión. Los inversores preocupados por la estanflación, afectados por la volatilidad del petróleo y la incertidumbre sobre los próximos movimientos de Trump, se preguntan qué tan rápido responderán los bancos centrales ante una nueva presión de precios.

Lo que está claro es que los responsables de las políticas globales están en alerta máxima, enfrentando tanto el impacto de los aranceles de EE. UU. como la fragmentación geopolítica. Aunque no es su deseo, si la situación en Oriente Medio vuelve a elevar los precios, obstaculiza el crecimiento o provoca fuertes fluctuaciones en sus monedas, los bancos centrales están preparados para intervenir en cualquier momento.

“Los bancos centrales pueden establecer tasas, pero no pueden reabrir el estrecho de Ormuz”, afirmó el economista macroeconómico Tom Orlik. “Se espera que Powell, Lagarde, Bailey y otros líderes de bancos centrales mantengan las tasas sin cambios esta semana, enviando señales de precaución, esperando que la guerra en Irán termine pronto antes de que les cause otro problema inflacionario que no puedan resolver.”

De hecho, no solo la situación en Irán genera alarma. Muchos expertos aún recuerdan claramente la última ola inflacionaria, cuando la guerra entre Rusia y Ucrania en 2022 provocó aumentos de precios de dos dígitos en las principales economías.

Al igual que entonces, la duración del conflicto en Oriente Medio es incierta. La actitud de Trump ha sido impredecible: a veces dice que la guerra podría terminar “muy pronto”, y otras afirma que EE. UU. tiene “tiempo suficiente” para bombardear objetivos desde el aire. Mientras tanto, el nuevo líder supremo de Irán, Javad Javad, ha prometido mantener cerrada de facto la estratégica vía de transporte de energía, el estrecho de Ormuz.

A continuación, un análisis de las principales reuniones de bancos centrales programadas para esta semana:

Reserva Federal (Fed)

El mercado espera en general que la Fed mantenga las tasas sin cambios en su reunión del 17 y 18 de marzo, en línea con las expectativas de semanas previas. Sin embargo, en los últimos días, la narrativa de “mantenerse en el estado actual” —que esta situación puede prolongarse durante meses— ha sido desafiada por la reactivación del mercado laboral y el aumento en los precios del petróleo debido a la guerra en Oriente Medio.

La combinación de “empleo negativo” y “petróleo en 100 dólares” ha generado un conflicto entre la doble misión de la Fed (mantener la estabilidad de precios y promover el pleno empleo), haciendo que las perspectivas de tasas a corto plazo sean inciertas.

Además, aunque el mercado ya no espera una bajada de tasas en 2026, sigue inclinándose por una política monetaria flexible, lo que podría hacer que EE. UU. sea una excepción en el G7, donde otros bancos centrales probablemente subirán tasas este año.

Recientes declaraciones de economistas de Morgan Stanley reiteran su pronóstico de que la Fed reducirá las tasas en 25 puntos básicos en junio y septiembre, aunque la demora en los recortes podría significar que la Fed tenga que tomar medidas más contundentes en el futuro.

El economista del Deutsche Bank, Christoph Balz, señaló que, incluso si los precios del petróleo permanecen altos por un tiempo prolongado, “dada la presión política sobre una política monetaria flexible, especialmente antes de las elecciones de noviembre, la probabilidad de que la Fed recorte tasas sigue siendo mayor que la de que las suba.”

Banco Central Europeo (BCE)

La situación en Europa difiere notablemente de la de EE. UU. Aunque enfrenta riesgos de crecimiento, el BCE sigue centrado en la inflación, y las expectativas de una política más flexible han prácticamente desaparecido.

Se espera que el BCE mantenga las tasas de depósito sin cambios el jueves. Sin embargo, la crisis en Oriente Medio ha sacado a los responsables del BCE, liderados por Lagarde, de su “zona de confort” previa.

El aumento en los precios de la energía ha impulsado las apuestas por un aumento de tasas, obligando al BCE a explicar cómo ha cambiado el riesgo inflacionario y cuánto falta para que cumplan con las expectativas del mercado.

Muchos inversores buscan aprovechar el impacto energético actual, comparándolo con la crisis tras la guerra en Ucrania en 2022, cuando el BCE resistió las presiones del mercado para subir tasas. Aunque intentarán evitar repetir errores, no es probable que suban tasas rápidamente.

Banco de Japón (BoJ)

Se espera que el BoJ mantenga la tasa de interés principal sin cambios el jueves, asegurando que continúa en la senda de normalización de políticas.

El gobernador Ueda podría destacar que, dada la alta dependencia de Japón en las importaciones de petróleo del Oriente Medio, es necesario monitorear de cerca la evolución de la situación. Los precios del petróleo en niveles elevados podrían dañar la economía japonesa y aumentar la presión inflacionaria. Además, si los responsables del BoJ adoptan un tono demasiado dovish, deberán evaluar el riesgo de una mayor depreciación del yen, que la semana pasada cayó a su nivel más bajo desde 2024.

Los operadores analizarán cuidadosamente la declaración del BoJ y las palabras de Ueda en busca de pistas, mientras los inversores también evalúan la probabilidad de un aumento de tasas en abril. Fuentes cercanas han mencionado que no se descarta que el banco tome medidas en esa reunión.

Banco de Inglaterra (BoE)

Con la inflación y las perspectivas económicas aún inciertas, las diferencias internas en el BoE sobre si reducir o no las tasas se están intensificando. El gobernador Bailey afirmó en una audiencia parlamentaria el mes pasado que podría apoyar una nueva bajada de tasas en la reunión del 19 de marzo. Sin embargo, con la situación en Oriente Medio y el aumento en los precios del petróleo, es muy probable que el banco mantenga las tasas sin cambios este jueves.

Economistas de ING y RSM UK advierten que si el aumento en los costos energéticos se mantiene, la inflación podría rebotar por encima del doble del objetivo del 2% del BoE.

A pesar de que antes de la crisis actual la economía británica ya mostraba signos de desaceleración —con datos que indicaron que en enero no hubo crecimiento, por debajo del 0.3% previsto para el primer trimestre—, el aumento en los precios de la energía está llevando a los responsables a centrarse nuevamente en la inflación de los precios al consumidor.

Banco de Canadá (BoC)

El BoC anunciará su decisión de tasas el miércoles. Antes, el lunes, se publicarán los datos de inflación de febrero, que ofrecerán una referencia clave sobre cómo la escalada en los precios del petróleo en Oriente Medio ha afectado la presión inflacionaria.

También preocupa el informe de empleo del viernes, que podría mostrar que en febrero Canadá perdió más empleos que en cualquier mes de los últimos cuatro años.

Dado que la inflación general se mantiene cerca del objetivo del 2%, se espera que el BoC mantenga la tasa en 2.25% en la reunión del miércoles. Los analistas también seguirán la conferencia de prensa del gobernador Macklem en busca de señales sobre cómo la crisis en Irán podría influir en las decisiones futuras.

Banco de Suiza (SNB)

La determinación del SNB de mantener el franco suizo en niveles que lo acerquen a su máximo en diez años será muy observada en su reunión de tasas del jueves. Los responsables del banco han roto con su habitual silencio, mostrando una mayor voluntad de intervenir.

Aunque cualquier cambio en el lenguaje sobre divisas será relevante, la mayoría de los economistas prevén que las tasas se mantendrán en cero, considerando que aún no es momento de volver a tasas negativas, una medida más agresiva y perjudicial para la economía.

El fortalecimiento del franco suizo, que reduce los costos de importación y presiona a la baja la inflación, es una preocupación constante para el SNB. Sin embargo, el aumento en los precios del petróleo podría impulsar cierta inflación, aliviando la presión para actuar.

Banco de Suecia (Riksbank)

Se espera que el Riksbank mantenga la tasa de referencia en 1.75% el jueves, en línea con las señales previas. La economía sueca continúa fortaleciéndose y la inflación ha bajado por debajo del objetivo del 2%.

No obstante, las nuevas proyecciones económicas y las revisiones en la trayectoria de tasas serán clave, ya que los inversores observarán si la inestabilidad en Oriente Medio lleva a los responsables del banco a cambiar su postura, sugiriendo que la próxima subida podría ser en el próximo año.

Reserva Federal de Australia (RBA)

Los responsables de la RBA decidirán el martes la tasa de interés en efectivo, con una probabilidad significativa de que suban por segunda vez consecutiva, actualmente en 3.85%.

El mes pasado, la RBA fue el primer banco central de un mercado desarrollado en subir tasas en 2023, citando presiones de precios persistentes y demanda excesiva en una economía con oferta limitada. Los datos posteriores han reforzado la percepción de resiliencia de la economía australiana, y la guerra en Irán ha aumentado las preocupaciones sobre la inflación interna.

Los responsables de la RBA enfrentan una difícil tarea: evaluar si otro aumento fortalecerá su credibilidad o si, en un contexto global cada vez más incierto, corre el riesgo de sobreajustar. La declaración posterior y la conferencia del presidente Lowe serán analizadas en busca de señales sobre si febrero marcó el inicio de una nueva fase de endurecimiento.

—Fin del análisis—