Detrás del aumento del 60% en ingresos de Xiexie Data en 2025, una apuesta audaz de 20 mil millones, la presión financiera de la iteración tecnológica pone a prueba la capacidad de operación a largo plazo

Blue Whale News, 18 de marzo (Periodista Xu Ganggan) — El 17 de marzo, Zhaochuang Data (300857.SZ), una de las nuevas potencias en capacidad de cálculo, publicó sus resultados financieros para 2025. La compañía alcanzó ingresos operativos de 12,236 millones de yuanes, un aumento significativo del 65.13% respecto al año anterior; y una ganancia neta atribuible a los accionistas de 1,164 millones de yuanes, un crecimiento del 68.32%. Sin embargo, tras este brillante informe anual, apenas comienza una lucha por el destino de activos de capacidad de cálculo por valor de miles de millones.

El mismo día de la publicación del informe financiero de 2025, se emitió un aviso sobre una provisión por deterioro de 167 millones de yuanes. Desde el punto de vista del impacto, este deterioro representa solo el 1.37% de los ingresos y aproximadamente el 14.3% de la ganancia neta. Esto indica que, aunque el deterioro tiene un impacto limitado en la escala operativa general de la empresa, su erosión sobre las ganancias del período no puede ser ignorada.

Apuesta por la capacidad de cálculo, inversión acumulada superior a 20 mil millones en el año pasado

Según datos, Zhaochuang Data fue fundada en 2005 y salió a bolsa en la Bolsa de Shenzhen en julio de 2020. La compañía se enfoca en el desarrollo, producción y venta de productos electrónicos de consumo como terminales inteligentes de IoT y dispositivos de almacenamiento de datos, con una estrategia centrada en un “ecosistema de objetos conectados”. Busca construir un sistema industrial global integrado de “base de cálculo + servicios en la nube + terminales inteligentes”. En 2013, ingresó en el campo de dispositivos terminales de IoT y en 2021 expandió su negocio a servicios en la nube.

2025 puede considerarse un año clave en la transformación estratégica de Zhaochuang Data, que inició una inversión a gran escala en infraestructura de capacidad de cálculo. Según un informe de Shandong Securities, desde 2025, la compañía ha emitido cinco anuncios de adquisición de activos, con un monto total propuesto de 12,35 mil millones de yuanes. Sumando el plan de compra de 9 mil millones de yuanes en diciembre, el total de compras de servidores divulgadas en el año supera los 21.2 mil millones de yuanes.

Estas inversiones sustanciales, que capturan la tendencia de la época, también han impulsado la subida continua del precio de las acciones en el mercado secundario. Desde aproximadamente 100 yuanes a principios de 2025, el precio alcanzó un máximo histórico de 273.22 yuanes en febrero de 2026, con una ganancia acumulada superior al 160%. Durante este período, la participación de fondos de inversión privada, QFII y grandes accionistas naturales también aumentó considerablemente.

Según el informe de resultados, el plan de distribución de beneficios y aumento de capital mediante la transferencia de reservas para 2025 incluye: distribuir dividendos en efectivo de 3.4 yuanes por cada 10 acciones (impuestos incluidos) y convertir 4 acciones adicionales por cada 10 acciones en reservas de capital.

Datos públicos muestran que, entre 2020 y 2024, los ingresos de Zhaochuang Data crecieron de 2,249 millones a 7,41 mil millones de yuanes, y la ganancia neta atribuible a los accionistas creció de 100 millones a 692 millones de yuanes, con tasas de crecimiento anual compuestas (CAGR) del 34.73% y 62.54%, respectivamente, logrando un crecimiento rápido en ingresos y beneficios.

Un brillante informe financiero no oculta las presiones bajo el informe de auditoría

La inversión de 21.2 mil millones de yuanes ha dejado una profunda huella en el balance. El informe de auditoría de 2025, emitido por la firma Huaxing Certified Public Accountants, indica que al cierre de 2025, el valor en libros de los activos fijos y obras en curso de Zhaochuang Data sumaba 12,63 mil millones de yuanes, representando el 53.07% del total de activos. La firma auditora consideró que “el valor en libros de los activos fijos y obras en curso” era uno de los tres asuntos clave de auditoría, debido a su importancia y gran impacto en los estados financieros.

Datos públicos muestran que la ratio de activos sobre pasivos de Zhaochuang Data continuó en aumento en 2025: al cierre del primer semestre fue del 75.94%, y al cierre del tercer trimestre alcanzó el 78.33%.

Además del riesgo financiero, en un mercado de capacidad de cálculo en una “carrera armamentística”, la rápida iteración tecnológica también representa una gran preocupación. Aunque el informe de auditoría no menciona directamente el riesgo de la innovación tecnológica, incluir los activos fijos como asunto clave refleja la atención a la magnitud de estos activos.

En la reciente conferencia GTC 2026, Nvidia presentó una serie de nuevos productos, incluyendo la arquitectura Vera Rubin y Groq 3 LPU. Se informó que la plataforma Rubin puede ofrecer varias veces la eficiencia de inferencia en comparación con generaciones anteriores, lo que ha generado preocupaciones en el mercado sobre la presión en los precios de alquiler de activos de capacidad de cálculo existentes.

No obstante, según una entrevista previa con el presidente de Zhaochuang Data, Kangming Geng, la red de servicios de capacidad de cálculo de la compañía abarca todo el país, incluyendo Norte, Sur de China y regiones centrales. La mayoría de los acuerdos de colaboración de gran volumen son contratos a largo plazo de 5 años, con relaciones de cooperación duraderas. También afirmó que “los contratos a largo plazo cubren la vida útil contable de los servidores, y considerando el valor residual al final de su depreciación, la rentabilidad sería aún mejor”.

Desde la política de depreciación de activos fijos, el tratamiento de Zhaochuang Data se encuentra en el rango habitual de la industria. Según las políticas contables divulgadas en el informe anual, la vida útil de los equipos es de 5 a 10 años, con una tasa de residual del 5% al 10%. Se señala que este rango proporciona cierta flexibilidad para ajustes contables.

En la carrera entre tecnología y capital, si la transformación hacia activos pesados de Zhaochuang Data puede seguir generando beneficios previstos, dependerá de la calidad del cumplimiento de los contratos con los clientes, la solidez de la cadena de financiamiento y la capacidad de gestionar activos frente a la innovación tecnológica. La evolución de estos factores determinará si esta inversión de miles de millones en capacidad de cálculo puede realmente ofrecer retornos sostenidos para la compañía.